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菜籽菜粕靜待收儲政策指引

  • 發佈時間:2015-05-20 01:10:05  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 張利靜

  昨日,菜籽、菜粕延續近期跌勢,菜籽主力1509合約收盤報4588元/噸,較上一交易日跌0.41%;菜粕主力1509合約終盤報2167元/噸,日跌幅0.28%。整體來看,二者依舊在上周以來的跌勢之中。分析人士認為,目前菜籽收儲政策尚不明朗,是菜籽、菜粕價格運作中的不確定因素,不過受價格低位及宏觀資産溢出性因素支撐,粕類存在恢復性上漲機會。

  綜合目前菜籽、菜粕市場消息面資訊,新紀元期貨農産品分析師王成強分析,首先,2015年中央一號文件公佈菜籽繼續實行收儲政策,但托市政策細節尚不明朗,夏糧收購工作會議後,國內菜籽政策面消息或對盤面帶來顯著干擾。其次,美國國家氣象局氣候預報中心日前指出,厄爾尼諾現象持續到今年夏季末的幾率將達到90%,遠高於其此前預期的70%,這對油脂價格帶來利多和炒作的空間。同時,美國近來嚴重的禽流感疫情,不斷打擊粕類市場信心。事件性驅動致多油空粕的市場結構漸成趨勢,對菜粕形成牽制。

  同為養殖業上游飼料,豆粕、菜粕具有很強的替代關係,因此豆菜粕比價也一直是不少投資人士的重要交易參考指標。未來菜粕走勢需關注豆粕市場情況。

  王成強對這一規律的歷史表現列舉稱,2014年7月初,豆粕菜粕價差在650元/噸的時候,因遠低於千點均衡價差,菜粕價格劣勢突出,菜粕在禽料、水産料配方中使用比例紛紛被下調甚至取消,推動菜粕持續走弱;2015年5月18日,豆粕、菜粕現貨價差511元/噸,期貨上價差488元/噸,歷史低位的價差再次極大地抑制了菜粕需求,同樣利空價格。“雪上加霜的是,五月份國內有數十萬噸的DDGS入境量,其價格普遍貼水國內菜粕300元/噸以上,也蠶食了菜粕市場份額。儘管當時國産菜籽播種面積和産量存在顯著的下滑預期,但其利好效應,依舊難敵終端需求低迷和蛋白飼料供給擴張的衝擊。”

  上海中期農産品研究員朱罡表示,目前偏低的豆菜粕比價刺激豆粕對雜粕的替代使用增加。

  朱罡進一步分析稱,目前豆類市場寬鬆的供需格局基本形成,美豆期價波動範圍有限。在偏空的市場結構下,市場大體忽略了上周NPOA公佈的偏利多的4月美國本土壓榨數據。國內方面,5、6、7月份南美大豆入境量巨大已成市場共識,預計入境量不會小于2350萬噸。就當下養殖行業的情況看,二季度的豆粕需求並不樂觀。豆粕二季度需求的不確定性在替代消費上。

  從比價關係角度,王成強認為,對菜粕後市走勢不宜過分悲觀。豆粕作為蛋白粕市場重要的風向標,其價格業已跌至6年來低位區域。儘管其表現目前是年內最弱的一類商品,但因臨近傳統的季節性見底的時間窗口,隨著國內養殖需求的復蘇,其價格有望在去年秋季低點附近獲得強烈支撐而震蕩走穩。

  “菜籽政策托底扶持下,菜粕價格仍有相對偏強的表現,恢復性上漲機會增加,但力度遜於往年。而大的邏輯上,宏觀面對大類資産自上而下的溢出性支援,粕類的補漲也將呈現輪動和共振上揚市況。”王成強説。

  朱罡建議,目前投資者不宜過激地參與做多豆菜粕比價的套利,因為偏低的豆菜粕比價有助於消化豆粕未來兩個月的集中供應,因此5月份比價低位震蕩的可能性更高。

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