□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF價格大幅反彈影響，昨日50ETF認購期權合約價格全線上漲，認沽期權合約價格則普遍下挫。截至收盤，主力合約中，平值5月購3100合約漲幅最大，上漲202.86%，收盤報0.0530元；平值5月沽3100合約收盤報0.0796元，下跌50.56%。

　　成交方面，昨日期權成交量繼續創新高，共計成交79460張，較上一交易日增5715張。其中，認購、認沽期權分別成交48152張、31308張，認沽認購比率繼續升至0.65。隨著5月合約臨近到期，部分投資者已提前佈局6月合約。該月份合約成交量超3萬張。持倉方面，期權共持倉185669張，較上一交易日增加1895張，其中虛值兩檔的5月購3.10期權合約持倉量已積累到1.18萬手。成交量/持倉量比率升至42.8%。

　　銀河期貨期權部表示，主力合約持倉量Put（認沽）/Call（認購）Ratio由0.64小幅下降至0.62，近日一直在此水準運作。持倉變化方面，認購期權合約持倉量無較大變化，認沽期權合約在行權價為2.85元及3.10元處減少較多。另外，主力合約成交量Put/Call Ratio上漲0.19，超過閾值，給出今日下跌信號，投資者可注意回調風險。

　　“從近兩周50ETF走勢來看，有進入下跌通道態勢，但大盤百點暴漲背後的邏輯令人難以捉摸，多空分歧增加，某些估值較低的淺虛值期權彩票性質逐漸顯露，多個認購期權當日暴漲甚至翻倍，風險偏好型投資者很可能會選擇買入虛值一檔期權放手一搏。”海通期貨期權部認為。

　　波動率方面，週二認購期權隱含波動率整體小幅下降，而認沽期權隱含波動率整體小幅上漲。其中平值5月購3100合約隱含波動率為35.17%；平值5月沽3100合約隱含波動率為32.20%。而標的上證50ETF的20日曆史波動率因昨日大漲行情上升至29.96%。

　　海通期貨期權部表示，縱然5月合約隱含波動率已開始有所回落，然而合約距離到期僅剩下五個交易日，相對而言估值依然過高，尤其是虛值期權，個別合約激情不減。由於金融期權的交割對象並無品級差別，因此到期必將和標的物走勢收斂，因此過度押注在非理性的深度虛值期權上面可能會面臨較大的Theta（Theta（θ）是用來測量時間變化對期權理論價值的影響）流逝。

　　基於對後市行情走勢分歧較大且近月合約時間價值將會進入加速貶值階段的判斷，海通期貨期權部推薦，一級投資者：如對後市信心堅定，可買入6月平值認沽期權，配合標的物持倉構造保護性策略；如果對後市把握不大，建議投資者可持有標的物的同時做空5月平值認購期權，構造備對開倉，從而降低標的證券成本；二級投資者：同一級投資策略，如果要買入當月合約單腿需謹慎考慮；三級投資者：同一級投資策略，或者做空虛兩檔以上當月期權合約。

　　銀河期貨期權部則建議，考慮到5月合約即將到期，投資者可考慮建立區間盤整策略賺取時間價值。因5月合約期權隱波率較高位已出現明顯下降，前期建立區間盤整的投資者可考慮平倉止盈。另外，考慮到上證50ETF中長期維持升勢不變，建議投資者在5月合約構建盤漲策略。