□本報記者 葉斯琦

　　5月8日（上週五），上證50ETF高開于3.071點，盤中一度震蕩走低至2.991點，不過尾盤又強勢上漲，最終報收于3.055點，上漲0.01點或0.33%。海通期貨期權部指出，5月8日當月平均隱含波動率下降至37.5%，日趨靠近歷史波動率30%；同時P/C Ratio成交量和P/C Ratio持倉量比率均有所下降，兩類指標表明市場看多情緒依舊不減，特別是上週五的絕地反彈使市場信心增強，伴隨著“打新”資金回流，市場料進入震蕩偏多的“慢牛”行情。

　　上周，上證50ETF整體走弱，5月5日上證50ETF收盤價更是跌破10日均線，這是自3月11日以來首次跌破該均線，此後幾日持續承壓于10日和20日均線。

　　受標的價格回落的影響，上周認沽期權價格普遍走高，而認購期權價格則整體下跌。截至上週五收盤，平值認購期權“50ETF購5月3100”報收于0.1030元，一週累計下跌 0.1130元，跌幅為52.31%；平值認沽期權“50ETF沽5月3100”報收于0.1291元，一週累計上漲0.0261元，漲幅為25.34%。

　　成交方面，受期權持倉限額再度放寬和上證50ETF價格波動加大等因素的影響，上周上證50ETF期權成交量明顯上升，其中認購期權成交量持續大於認沽期權。數據顯示，上證50ETF期權一週累計成交204194張，較此前一週大幅增加65056張。其中認購期權累計成交量為119626張，認沽期權累計成交量為84568張。

　　持倉方面，截至上週五收盤，上證50ETF期權持倉量為149062張，同比增加40162張。其中認購期權持倉量為89175張，認沽期權持倉量為59887張，認購期權奪主力。

　　“目前，期權隱含波動率持續維持高位震蕩，認購期權的隱含波動率水準整體高於認沽期權隱含波動率水準。”光大期貨期權部劉瑾瑤表示。

　　數據顯示，上週五，5月認購合約隱含波動率整體維持在40%-49%範圍內，認沽期權隱含波動率整體維持在35%-46%範圍內。其中5月平值認購期權“50ETF購5月3100”隱含波動率為42.55%；5月平值認沽期權“50ETF沽5月3100”隱含波動率為37.57%。

　　劉瑾瑤進一步指出，50ETF價格經歷前兩周高位橫盤震蕩後開始下行。由於上週二50ETF收盤價曾跌破10日均線，因此投資者可嘗試輕倉買進認沽期權。如果投資者依舊看空後市，可以繼續使用該策略。

　　對於已持有現貨且擔心大盤繼續回調的投資者，劉瑾瑤建議買入認沽期權形成保護性認沽期權策略。“買入認沽期權相當於為擁有的現貨頭寸買一份‘保險’。該策略一方面可以規避價格下跌的風險，另一方面保留了價格上漲帶給投資者的盈利機會。”

　　而基於對未來風險進行有效控制的考慮，海通期貨期權部則建議，一級投資者：對於持倉藍籌股的投資者，可以考慮保護性看跌策略，買入認沽期權；二級投資者：看多波動率，構建買入跨式或寬跨式策略；三級投資者：看多波動率，構建買入跨式或寬跨式策略。