□本報記者 趙靜揚

　　“資本市場需要扮演引導社會資源向實體經濟轉移的角色。當這個功能實現了以後，實體經濟將會産生新的變化，也只有這樣，資本市場的基數才會不斷變大”。在華商基金副總經理、量化投資部總經理梁永強眼中，當下牛市的主要動力源于資産重新配置，而隨著資本市場在資源配置中的作用逐步增強，股市最終將實現與宏觀經濟的互動與呼應。未來以軍工企業為代表的産業有望逐步轉化為藍籌股，這也將帶來極大的投資空間。

　　資産再配置觸發牛市上半場

　　自2014年下半年開始，中國股市迎來了新一輪的牛市。在梁永強看來，此輪牛市的最大預期在於中國經濟轉型成功。如果把這場牛市分為上、下半場，那麼上半場就是基於對市場重新定位而帶來的整個資産重新配置的過程，下半場則是基於實體經濟與資本市場的互動。

　　“資本市場過去是相對邊緣化的，現在我們希望它能引導社會資源逐步向實體經濟轉移。當這個功能實現以後，實體經濟將會産生新的變化，只有這樣，資本市場的基數才會逐漸變大”。梁永強解釋説，舊的經濟模式的效率難以抵補逐漸上升的成本，從資産類別上看，資本市場也需要從側重於坐轎子的資産向抬轎子的資産轉移，即從房地産或房地産相關的資産逐步轉向股權項目之類的資産。

　　梁永強認為，目前牛市已走入上半場中後階段，上下半場轉換的觸發點在於大類資産總值與GDP之比，比值接近於1，即意味著上半場結束。“去年GDP總量是63萬億，現在A股市值大約接近60萬億，從二者的數據比較來看，比較接近於牛市上半場的中後階段，在這種情形下，震蕩是無可避免的。”

　　談及此輪行情，梁永強表示，整個牛市的終點取決於經濟轉型的速度，可能會看到2018-2019年，屆時經濟轉型效果將逐步顯現，實體經濟和資本市場的互動也會更加明顯。按照現有GDP的增速，2018-2019年有望達到80萬億-90萬億元的水準，A股總市值也將達到180-200萬億元的水準。“當然這只是一個猜想，最終還是要取決於經濟結構的變化”。

　　基於以上判斷，梁永強偏好于選擇並長期持有轉型最核心的因素或資産。“因為核心資産一定會伴隨整個輪轉型過程，可以長期持有，即使中間可能會有調整，但不會改變整體的大方向”。梁永強説。

　　擇機配置核心資産

　　轉型是中國經濟崛起的過程，也伴隨著中國在全球經濟和政治關係中地位的抬升。梁永強指出，崛起對內而言是自身硬實力的不斷強化，對外則是通過文化價值等軟實力的輸出，獲取更大的海外市場。在這一過程中，以軍工為代表的高端産業的融合與發展，正是此輪轉型的核心內容。他説：“我認為諸如軍工，以及和老百姓需求，特別是精神層面的需求密切相關的産業，都將伴隨著轉型的全過程”。

　　和其他一些行業或板塊相比，軍工板塊今年的走勢並不突出。梁永強表示，實際上我國軍工的投入力度非常強，但在軍用向民用轉化的過程中，目前尚缺乏較好的兌現機制。所以這一輪轉型首先要解決的是軍民融合的兌現傳導機制問題，這對企業運作模式的各個方面都會産生影響。“包括把科研院所研發的資産通過比較好的方式，往上市平臺裏去引導，包括未來整個定價體系，都會發生變化”。

　　在梁永強看來，軍工板塊行情將貫穿此輪牛市的始終。“軍工在上半場前期有過一些不錯的表現，但是今年總體比較平靜，有點類似于中場休息的味道，而這也往往蘊藏著更多的結構性機會，因此，我認為軍民結合將會貫穿整個後續過程”。梁永強認為，在此輪行情完成後，當現有的軍工企業逐漸蛻變為真正的藍籌股的時候，其當下表現與前景預期之間的反差也將在未來體現出巨大的投資價值。

　　對於今年被人們高度關注的網際網路行業，梁永強指出，網際網路化也是當下時代的一大特徵。網際網路是全球目前都在經歷的東西，但網際網路本身更多的是一個産業工具，它所滿足的需求實際上沒有太大的變化，“從根本上説，我們還是應當回歸本源，從産業本身出發去看待一些問題”。