認沽期權波動率小幅抬升 現貨後市被看好
- 發佈時間：2015-02-25 08:13:41 來源：東方網 責任編輯：張明江
節前最後一個交易日華夏上證50ETF衝高回落，收盤漲幅收窄至0.71%至2.411點。期權波動率方面，認購期權波動率變化不大，認沽期權波動率小幅提升，兩者之間的差值重新拉開。受標的價格衝高影響，主力認購期權合約再度全線上漲，而認沽期權的價格再度全部下跌。
ETF期權成交維持低迷，節前最後一個交易日成交量僅比前一日略有回升，達16236手，仍不及上市首周的最小成交量。其中認購期權成交6839手，認沽期權成交9397手。市場認沽期權成交連續兩個交易日超過認購期權成交量，成交PCR相比前幾個交易日有大幅攀升，一方面，期權的投資者分級制度限制了對於認購期權的開倉，另一方面，投資者買入認沽期權進行全面保險的需求有所增大。
主力合約來看，深度虛值認購期權成交量開始攀升，而最受歡迎的期權仍然在兩個實值期權上，節假日風險仍然使投資者偏向於交易內在價值較多的期權。 現貨市場上實際波動率持續走低，5日HV已經下滑至3%附近，歷史上來看處於一個極低的狀態，符合節前成交清淡的特點。期權隱含波動率率先出現探底回升，認購期權IV變化不大，而認沽期權IV平均提升至1—2個點，但仍在低位運作。
圖為主力合約隱含波動率
圖為主力合約認購、認沽價格
綜上所述，依然看好現貨中長期走勢，但短期市場壓力仍存，短期市場仍偏向於偏強振蕩。短期歷史波動率持續下挫至歷史低位，而隱含波動率短線有探底回升的跡象，且長假結束後資金回流，短線期權隱含波動率有回升需求。
操作上，前期賣出的認購期權和認沽期權可適當獲利了結，建議節前買入波動率的策略繼續，等待市場波動率回暖。節後由於仍看漲波動率，可繼續選擇買入跨式或寬跨式的策略，具體行權價格仍選擇隱含波動率較低的高行權價格期權為主。（作者單位：魯證期貨）
