□本報記者 葉斯琦

　　“現在就像被關進玻璃箱子裏的老鼠，空氣越來越少。”4月8日收盤，一位投資者表示當前期指空頭就像落入陷阱一般，在如此強烈的上行趨勢中，曾經支撐做空的理由都顯得脆弱。

　　昨日盤中，股指期貨空頭曾數度發力，狙擊的時點正是滬指4000點附近。然而，市場上行趨勢十分強烈，增量資金接盤超預期，在昨日一役中，股指雖然出現大幅震蕩，但最後仍以多頭取勝告終。

　　展望後市，分析人士表示，市場短線可能會受到新股發行的擾動而有所震蕩，但牛市行情下銀行股7倍市盈率為市場提供了較厚的安全墊，後期市場料繼續向上，中線仍是多頭行情。

　　多空激烈博弈 股指大幅震蕩

　　“現在千億級別的拋盤已經興不起什麼風浪，過去期指空頭習慣的玩法已經不奏效了。4月16日期指交割，坐等收割。”一位期指多頭在昨日收盤之後如此表達自己的心情。

　　昨日，股指期貨四合約全線收紅，但盤中走勢並不如結果看似輕鬆，多空雙方進行了激烈的博弈。主力合約IF1504高開于4245.2點，早盤10時40分左右一度跳水，最低下跌至4193點，20分鐘內下跌近50點。不過，多頭隨後開始發力，股指重新翻紅，盤中最高上探至4286.8點。隨著多空交替發力，IF1504合約全天共出現8次紅綠盤切換。截至收盤，IF1504合約報收于4247.6點，上漲19點或0.45%。四合約累計成交173.9萬手，較上一交易日增加34.5萬手。

　　“昨日股指期貨出現大幅震蕩，主要還是技術性因素所致。目前來看，政策面未見顯著利空打壓，經濟數據對市場的影響弱化，資金則維持偏寬鬆態勢，政策寬鬆預期持續存在，市場在經歷連續上漲尤其是週二的大漲後出現技術性震蕩實屬正常。”華泰長城期貨高級分析師尹波認為。

　　方正中期期貨研究員彭博也表示，上證指數衝擊4000點整數關口，這個點位屬於技術上的壓力位，許多股票均重新回到今年1月甚至去年12月初的高點附近，解套盤和低位獲利盤有出貨動力。因此，現貨方面，昨日多數股票出現下跌，市場二八分化嚴重，導致股指期貨出現較大幅度震蕩。

　　套利資金去哪兒了

　　由於現貨滬深300指數走勢再度強于股指期貨，截至昨日收盤，IF1504、IF1505、IF1506和IF1509四大合約均出現深度貼水，貼水幅度分別為48.2點、33.4點、40點和41.4點，較為罕見。

　　一位業內人士指出，現在的期現溢價表明，空頭在4000點附近建立了空單，邏輯正是下周新股發行，但是市場趨勢是多頭資金跑步入場。空頭試圖在4000點附近阻擊，卻抵擋不住超預期的接盤力量，因此昨日午盤連一次像樣的跳水都沒有。

　　從理論上來講，隨著當月合約交割日漸近，如此高的價差存在著套利機會，不過，套利資金去哪兒了？

　　“股指期貨合約貼水原因主要在於市場上對於上證指數能否站穩4000點存在較大分歧，投機空頭仍不死心，同時，空頭套保盤也在加大對現貨的保護力度，導致目前現貨強于期貨，主力合約近兩個交易日開始出現貼水行情。但是，隨著股指震蕩企穩，貼水行情將不復存在，目前其實是存在比較好的套利機會，期貨貼水50點的狀態將難以長期維持。”彭博認為。

　　尹波則表示，相對於現貨市場的熱情高漲，期指投資者相對謹慎，期指成交量並未顯著放大，且持倉量也出現連續下降，主力合約貼水50點或許就是這種情緒的反映。值得注意的是，相對於期現正向套利，期指大幅貼水所帶來的反向套利機會操作難度和成本更高，主要體現在ETF和股票組合券源缺乏使得套利難以實施。

　　展望後市，分析人士認為，昨日滬指4000點關鍵點位取得了突破，這不是短期見頂的標誌，而是股市走大牛的信號。本輪牛市自去年以來上漲極為迅速，大大超過了以往任何一輪牛市，在不到一年的時間內就攻下4000點，對於多頭來説是提振士氣的一天。需要注意的是，短期仍有風險因素存在，特別是新股發行可能是影響大盤的短期因素，投資者仍應待短期回調繼續做多。