□東方證券 張政炘

　　上週五新三板市場進一步活躍，三板做市指數收于1736.43點創出新高，市場總計成交金額為8.9億元，其中做市轉讓成交金額為5.9億元，協議轉讓成交金額為3億元。3月18日新三板指數的隆重推出，對新三板市場的發展具有里程碑式的意義，這標誌著新三板市場無論是公司數量，還是成交金額已經達到了一定的規模，一個新興而又充滿活力的資本市場進入了嶄新的發展階段。未來以上交所、深交所、北交所（全國股轉公司）三足鼎立的中國資本市場的新格局已經悄然成型。

　　做市股票高送轉頻現

　　截至上週五，新三板掛牌公司總數為2126家，其中做市企業佔比9.7%。目前越來越多的企業正在加速進入做市交易，僅上周新三板便新增18家做市企業，做市企業總數也由此增至207家。目前做市交易無論是數量，還是市值規模都在急劇擴大。

　　上周新三板做市交易成交金額為26.08億元，日均成交金額為5.2億元左右。周成交金額排名前五的股票是融信租賃、中海陽、南京旭建、天階生物和新成新材，具體成交金額分別為2.09億、1.8億、1.28億、7664萬和6458萬元。

　　值得注意的是，上周有不少做市公司進行了分紅送股，一波波瀾壯闊的填權行情也隨之上演。上週五，做市第一高價股麟龍股份實施了高送轉方案，10送20派1.08元，除權當日股價大漲16.37%收于52.8元；另外一隻實施高送轉股票的維珍創意，10轉10派2元，除權日同樣表現不俗，股價大漲11.3%收于19.2元。不過隨著昔日做市第一高價股麟龍股份的除權除息，新三板第一高價股的稱號也暫時易主，上週五新加入做市交易的股票易所試以76元的收盤價成為了新的三板做市股價王。

　　新三板正式開啟指數時代

　　上周3月18日，三板成指（899001）與三板做市（899002）兩隻指數正式在全國中小企業股份轉讓系統發佈。其計算方法與國內外主要股票指數基本一致，採用流通市值加權法。入選三板成指和三板做市的股票都是以2014年12月31日收盤價為基準，指數的初始基點為1000點。截至上週五收盤，三板成指和三板做市指數分別為1453.86和1736.43，也就是説，三板市場今年以來整體漲幅為45.3%，做市交易的整體漲幅為73.6%。

　　三板指數的發佈可以説是新三板市場的一個里程碑，對新三板市場的發展具有重大意義。首先，市場表徵功能突出。新三板股票市值差距懸殊，行業市值分佈也較集中于資訊技術業、金融業等，這種結構上的不均衡，可能對指數表徵性産生很大影響。因此在新三板指數的編制方法上，對權重系數做了適當調整。強化了市場的表徵性，因而能更有效地反映市場的價格走勢。

　　其次，可投資性良好。在樣本股選取方面，三板指數剔除了無成交記錄的掛牌公司，綜合考慮市值和股票流動性指標，覆蓋比例為85%，行業分類參照全球行業分類系統（GICS）標準。因此有較好的可投資性，新三板指數的推出預計將為市場注入更多的流動性。

　　最後，樣本調整頻率合理。首批推出的兩隻三板指數，樣本股調整週期為三個月，由於目前掛牌公司數量增加較快，若調整頻率過低，會造成指數失真，但若調整頻率過高，對跟蹤三板指數的産品來説，需要頻繁調倉，也會增加指數基金等投資者調整倉位行為對指數的衝擊。

　　雖然目前由於做市企業的總數207家仍不算太多，單個股票的漲跌對做市指數的影響仍然較大，但隨著今後做市企業數量的增加，做市指數的抗操縱性會變得更強。另外隨著掛牌公司行業的不斷豐富，後續股轉公司還可以開發各種行業指數，産業指數；對不同規模的股票，可以開發大型、中型、小型及其各種組合的規模指數等。