□本報記者 顧鑫

　　中國證券報記者近日獲悉，新三板指數設計方案定於2月13日發佈，指數正式發佈的時間預計為3月中下旬。分析人士認為，該指數的推出有利於完善市場功能、提升市場的關注度、投資者入市的積極性和股票定價的合理性。未來隨著制度不斷完善，新三板掛牌公司的數量、流動性、融資規模等指標有望再上一個臺階。

　　因應市場需求

　　“指數設計方案預計包含兩大指數，一個針對全市場股票，一個針對做市股票。”業內人士稱，未來預計更多的指數將陸續推出，如各類規模指數、行業指數等。

　　分析人士認為，作為表徵市場變化的工具和投資尺規，指數的編制和推出是市場服務創新的重要組成部分。對於一個成熟的證券交易場所，市場指數理應當是“標配”。新三板市場規模逐步擴大，交投活躍度逐步上升，目前平均每個交易日的股票轉讓成交金額上億元，市場對於推出市場指數的需求日益迫切。去年1月，新三板市場單月股票轉讓成交額為2.35億元，到12月大幅增長至31.05億元，而2013年全年為8.14億元。

　　截至今年2月11日，新三板掛牌公司1925家，其中採用做市轉讓方式的有154家，採用協議轉讓的有1771家。當天股票成交金額25976.29萬元，其中做市轉讓10986.58萬元，協議轉讓14989.71萬元。就平均每家掛牌公司貢獻的成交金額而言，做市轉讓股票遠高於協議轉讓股票。

　　料提升入市積極性

　　分析人士認為，新三板市場指數的推出將為更廣泛的投資者提供更直接觀察新三板的指標，併為更多投資者進入新三板市場提供決策參考。隨著越來越多的掛牌公司加入做市轉讓的行列，其估值水準的提升將帶動市場指數的上揚，因而新三板市場指數未來在較長時間內的上漲趨勢應當成立，其財富效應將提升個人投資者和機構投資者入市的積極性。

　　從歷史數據也能夠看出，市場功能的完善往往會帶來增量投資者的入場。2012-2014年，新三板機構投資者的數量分別為937戶、1088戶、4695戶，個人投資者的數量分別為4313戶、7436戶、43980戶。

　　機構人士稱，新三板市場指數的推出將有利於基金公司推出跟蹤指數的差異化産品。當前新三板的個人投資者門檻較高，但通過購買這類産品，個人未來也能分享新三板紅利。做市股票指數的推出將給做市商報價提供參照，整個市場的聯動將更為緊密。北京一家券商的場外部負責人説：或許每個做市商的報價都不是那麼完美，但綜合在一起形成的指數應當是每個做市商都繞不開的一個參照係。最終，通過與參照係的比對和市場機制對於股票價格影響的深化，做市轉讓股票的定價理論上會趨於更加合理。

　　制度完善緊鑼密鼓

　　除推出市場指數外，今年新三板市場的制度完善正緊鑼密鼓地進行。其中，最受市場關注的包括市場分層、投資者門檻的調整和競價轉讓交易的推出。

　　全國股轉系統公司有關負責人表示，許多主辦券商、掛牌公司、投資機構及自然人投資者向全國股份轉讓系統公司提出，“500萬元證券類資産”的準入標準過高，建議適當降低投資者適當性管理標準，以適應市場發展的需要。全國股份轉讓系統公司高度重視市場的意見和建議，未來投資者適當性管理將結合市場的分層管理進行差異化安排。全國股份轉讓系統公司正積極研究和制定掛牌公司市場分層的具體方案，預計今年三季度左右推出並公開徵求意見。

　　廣證恒生報告提出，過高的準入門檻影響了新三板市場的流動性。以歷史上的B股放寬投資者準入標準和融資融券放寬準入標準的案例來看，投資者的增多對增強流動性的效果非常明顯。齊魯證券分析師張俊表示，新三板交易制度有進一步完善的空間，優先股、私募債、競價交易等利好將吸引大批企業掛牌。推出優先股將吸引中小商業銀行、券商等金融領域企業掛牌，新三板私募債制度將包括可轉債、並購債等內容，給企業帶來更多的融資機會，預計今年末掛牌公司總量有望達到或突破3500家，明年有望達6000家。