□本報記者劉楊

　　在納斯達克市場掛牌的中概線上旅遊企業去哪兒（QUNR)16日發佈的最新財報顯示，該公司2014年第四季度及全年營收增長分別達107.1%和106.5%。當日德意志銀行發佈研報稱，中概線上旅遊市場目前競爭十分激烈，但該機構仍預計去哪兒網主要業務仍將保持強勁增勢，維持去哪兒“買入”評級。

　　今年以來，中概線上旅遊板塊整體表現溫和，主要公司股價漲幅平平。分析人士指出，2015年各方對旅遊業重視程度提高，加之國企改革進程不斷推進，政策紅利釋放疊加行業景氣走高有望提升整體板塊吸引力，特別是目前線上旅遊業的市場滲透率較低，未來在深度服務化、企業平臺化發展等方面仍有很大的發展空間。分析人士更強調指出，未來移動端業務的佈局可能成為線上旅遊企業制勝的關鍵。

　　從差異化走向業務交叉化

　　中概線上旅遊企業（OTA)近期進入業績披露期，除中概行業龍頭攜程（CTRP)尚未披露業績外，其餘三家中概線上旅遊企業已相繼提交成績單。

　　去哪兒的四季度及全年營收大幅增長，但值得注意的是其凈虧損卻呈同比擴大態勢，四季度去哪兒的凈虧損由去年同期的1.22億元人民幣擴大至6.76億元人民幣。

　　事實上，從2014年全年業績來看，由於線上旅遊行業競爭異常激烈，各企業不惜犧牲短期獲利，通過大打價格戰的方式爭奪客戶，已經使得去哪兒、途牛（TOUR)、藝龍(LONG)出現了不同程度的虧損。從2014年前三季度業績表現看，中概股四家線上旅遊企業攜程、去哪兒、途牛、藝龍中，也僅有攜程實現盈利。

　　分析人士指出，從目前的競爭態勢上看，由於持續的價格戰已吞噬掉該行業的大量利潤，預計未來一到兩年時間內中概線上旅遊行業很難再做到規模性盈利，採取低價策略預計仍會是該行業發展常態，並繼續向酒店、旅行社、景點等上游擠壓利潤空間。

　　銀河證券研報指出，未來線上旅遊行業的競爭會更加激烈，隨著形勢日益嚴峻，酒店、旅行社、景點等上游企業只能以抱團取暖的方式應對，不斷與中游、下游行業合資、參股、購並來降低行業風險、分享利潤。

　　同時，中概線上旅遊行業正在邁入業務交叉的時代，顯示出競爭加劇態勢明顯。攜程、去哪兒均推行OTA+開放平臺的運營模式；同程殺入了途牛的優勢業務領域——出境遊；去哪兒涉足酒店直銷業務，與攜程爭搶市場份額；攜程收購英國廉價機票查詢網Travelfusion，拓展出境遊。

　　此外，由於線上旅遊業至今未能形成有效的壁壘，競爭者不斷涌入該行業的混亂局面已呈現。莫尼塔研報指出，通過投資並購積極整合包括上游供貨商、中游分銷商和下游零售商在內的全産業鏈資源可以幫助線上旅遊企業構築競爭壁壘。

　　東興證券分析師指出，與美國、歐洲40%以上的線上旅遊滲透率相比，目前國內線上旅遊業的市場滲透率僅有20%，在出境遊等細分市場的滲透率則更低，未來依然有很大的市場空間，同時四大中概線上旅遊企業也在加大品類的擴張、服務的升級及移動端市場的推廣。

　　移動互聯或催生行業變局

　　線上旅遊網站的興起，迎合了用戶由産品需求向服務需求轉變的趨勢，由於線上旅遊服務能夠涵蓋用戶旅遊全程活動安排，因此能夠開發更多的盈利點。而近年來，隨著移動互聯的高速發展，線上旅遊用戶逐步由PC段遷移至移動端的趨勢明顯，瑞銀證券分析師指出，鋻於移動端黏性顯著好于PC端，在移動端業務的佈局狀況將成為線上旅遊企業未來勝出的關鍵因素。

　　艾瑞諮詢監測數據顯示，2014年上半年中國移動線上旅遊服務月度涵蓋人數增速均在100%以上。該機構認為，移動網際網路與線上旅遊産品和服務的特質更為契合，移動網際網路時代的來臨將為線上旅遊提供新的發展契機，促進其保持高速發展。

　　中國IT研究中心2月發佈的數據顯示，截至2014年12月，通過手機預訂機票、酒店、火車票或旅行度假産品的用戶規模達到1.34億，用戶年增長達到194.6%，手機旅行預定成為增長最快的移動商務類應用（APP)。

　　數據顯示，截至2015年1月，去哪兒旅行安卓APP下載總量達20774萬次，位列市場第一，同時成為首個下載量突破2億的線上旅遊公司。攜程旅行安卓客戶端下載總量為19731萬次，位列第二；此外同程旅遊下載總量達15404萬次，首度突破億次大關。

　　另據攜程本月發佈的國內首份年度出境旅遊報告《2014中國線上出境旅遊報告》，網際網路手機預訂成為2014年出境遊大趨勢，線上出境遊是中國旅遊業中增長最快的部分之一。該報告顯示，線上出境遊業務的增速明顯高於整體旅遊業增速，成為線上度假市場的“主角”。攜程預計其出境遊業務的交易額在60億元以上，在線上度假旅遊業務中佔比在60%以上。

　　不過，在出境遊業務方面，線下旅遊企業的優勢明顯高於線上旅遊企業。這主要由於出境服務環節較多，在産品落地過程中，線上旅行社尚存在較多的痛點。分析人士指出，傳統旅行社的痛點在於對“長尾需求”難以覆蓋，而線上旅行社的痛點在於線下服務難以保障，二者結合或是未來OTO的主要發展趨勢。

　　A股傳統旅遊企業眾信旅遊（002707）去年12月3日晚間發佈公告稱，該公司向悠哉網路提供貸款，加深其與線上旅遊企業的合作；騰邦國際（300178）也于去年10月宣佈收購廈門欣欣旅遊65%的股份，為企業注入的“線上”基因。

　　部分中概、A股線上旅遊概念股

　　市值凈利潤3Q凈利潤4Q今年來漲幅市盈率（TTM）

　　攜程網59.38億美元2.17億元N/A-3.56%50.01

　　去哪兒網34.46億美元-5.662億元-6.76億元2.22%N/A

　　途牛網6.01億美元-1.034億元-1.68億元3.17%N/A

　　藝龍網6.20億美元-5830萬元-2.067億元-3.82%N/A

　　眾信旅遊88.80億元9334.10萬元N/A24.82%81.7

　　騰邦國際119億元9436.94萬元N/A84.76%92.9

　　製表/劉楊