□新時代證券 劉光桓

　　本週滬深兩市大盤呈現高開高走，並再創新高的格局。周初在港股大幅上漲刺激下，滬綜指跳空高開並大漲115點，開啟新年“開門紅”；隨後幾個交易日，滬綜指再度衝高3394點後回落，呈現震蕩調整走勢。本週盤中熱點切換較快，藍籌股輪番啟動，維持了市場一定人氣，但成交量逐日減少。本週五盤中在金融板塊帶動下，滬綜指一度再創3404點新高，但遭到獲利盤拋壓而跳水回落，顯示市場謹慎觀望的氣氛開始升溫。

　　基本面上，去年12月經濟數據陸續公佈，顯示雖然去年全年經濟運作較為穩定，但通縮壓力進一步加大，且這種勢頭可能繼續在2015年一季度延續。2014年12月製造業PMI為50.1%，比11月回落0.2個百分點，創18個月新低，顯示製造業仍然面臨較大的困難。從分項指數看，生産指數、新訂單指數回落成為影響PMI回落的主要原因，顯示國內需求偏弱。分企業規模看，大型企業PMI為51.4%，比上月回落0.2個百分點，大型企業走勢基本穩定；中、小型企業PMI分別為48.7%和45.5%，繼續位於臨界點之下，特別是小型企業PMI比上月回落了2.1個百分點，顯示小型企業困難重重，仍需政策進一步支援。此外，2014年全年CPI上漲2.0%，其中，去年12月CPI同比增長1.5%，受國際油價連續下跌的影響，12月PPI同比降3.3%，降幅較大。總體來看，經濟運作在“通脹水準較低、通縮壓力較大”的格局之中，給政策寬鬆提供了條件。

　　流動性上，本週央行在公開市場上操作繼續暫停，公開市場上繼續保持零投放和零回籠。銀行間資金利率保持在低位運作，其中主流品種隔夜和7天期回購利率雙雙跌至半個多月低位，顯示目前市場資金比較寬裕。不過，由於下周新股多只新股持續發行，預計短期內市場資金面將趨緊，市場利率將因此出現大幅上漲。

　　技術面上，本週滬市大盤收出一根帶長上影線的小陽線，顯示大盤上檔受到獲利盤較大的拋壓，周K線上留下14個點的跳空缺口未回補，顯示市場多頭力量仍然較為強大，但滯漲現象也非常明顯。日K線上，均線系統繼續呈現多頭排列，週五大盤在10日均線處受到一定的支援，但成交量繼續出現萎縮，顯示市場觀望氣氛較為濃厚，且下檔跳空缺口3239點處對大盤有較強的回拉作用。盤中以券商、銀行、保險為代表的大盤藍籌股進入震蕩調整，短時間內還沒有結束的跡象，儘管本週五一度表現強勢，但調整仍不充分。與此同時，本週創業板有所反彈，但目前估值仍高達57倍，泡沫仍非常嚴重。下週二開始將有22隻新股陸續發行，預計將凍結2萬億元左右申購資金，市場資金面面臨一定的考驗。因此整體來看，預計後市大盤仍然繼續維持高位震蕩調整的格局。操作上，適當減持近期漲幅過大的個股，半倉操作，但也不宜盲目追高近期補漲反彈的小盤股。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3230-3500點

　　下周熱點一帶一路、金融股

　　下周焦點貨幣政策、IPO