本週一，A股迎來“開門紅”，股指一鼓作氣突破3300點關口，領漲龍頭從金融股和地産股切換至以煤炭、有色金屬、石油石化為代表的資源股。與之相比，小盤成長股則延續弱勢，仍在下跌通道中。分析人士指出，估值修復、增量資金配置和政策紅利釋放是“藍籌大戲”的導演，藍籌股的強勢格局凸顯。與之相比，小盤成長股仍在去泡沫過程中，但大幅下挫之後可能會有反抽機會。藍籌續航、成長突襲將成為近期市場的主要特徵，建議投資者順勢而為，延續“抓大放小”的配置思路。

　　領漲換帥 輪動開啟

　　去年12月初，股指以一波“逼空”式上漲突破3000點，此後相繼攻克3100點，3200點整數關口，昨日滬綜指上漲115點，迎來新年“開門紅”，盤中最高上探至3369.28點，尾盤報收于3350.52點，穩穩站上3300點的整數關口。深成指漲勢更甚，昨日大漲505.97點，報收于11520.59點，創近5年新高。

　　值得注意的是，去年12月以來帶領股指強勢上行的“領軍人”頻繁更疊，月初在券商股的主導下，滬綜指順利站上3000點，隨後銀行股接過領漲大旗，帶領股指再接再厲，衝上3100點。去年12月底，領漲接力棒已經傳至地産股手中。昨日領漲股再次換帥，以煤炭、有色金屬、石油石化為代表的資源股成為新的“帶頭大哥”，特別是煤炭板塊昨日大漲9.63%，漲幅在29個申萬一級行業指數中位居首位。36隻正常交易的指數成分股悉數上漲，其中34隻股票漲停，凱迪電力和長城動漫漲幅相對較小，分別為2.22%和1.56%。

　　不過讓人頗感意外的是，煤炭品種在期貨市場中連續下挫，與煤炭股的火熱行情背道而馳。近期大宗商品跌跌不休，其中動力煤昨日下跌0.37%，報收于482.2元。焦炭下跌0.77%，報收于1031元。焦煤下跌0.81%，報收于731元。這三大煤炭期貨品種仍處在下跌通道中，由此來看，煤炭行業基本面仍受到壓制。昨日煤炭股上漲應理解為週期股大面積輪動後的補漲，在經濟低迷、原油價格下跌的背景下，煤炭行業走出困境尚待時日，因此煤炭股的強勢上漲行情預計很難持續。不過藍籌股的輪動已經開啟，“東方不亮西方亮”的特徵會逐漸顯現，市場中仍會有其他品種接棒，“領漲換帥”將成為新常態，投資者不必過分擔憂。

　　 成長下挫 反抽可期

　　先有金融、地産，後有煤炭、石油，近期藍籌股的內部輪動大戲火熱上演，與之相比，成長軍團則頗受冷遇，與紅紅火火的市場顯得格格不入。以小盤成長股為代表的創業板指數昨日弱勢下跌0.47%，報收于1464.77點，逐漸向年線逼近。市場人士指出，估值修復、增量資金配置和政策紅利三大“導演”所主導的“藍籌大戲”未完，市場風格仍然整體偏向大盤藍籌股，而小盤成長股則處在去泡沫過程中，短期只有突襲反抽的機會。

　　首先，從近期市場格局來看，本輪領漲品種均具有明顯的估值修復特徵。目前銀行板塊的市盈率為7.27倍，即便經過前一階段的上漲，在29個中信一級行業中估值仍然最低，地産板塊的市盈率為19.35倍，昨日迎來漲停潮的煤炭板塊的市盈率為19.03倍，此類品種均是估值處在低位的行業板塊。從目前來看，這種估值重塑行情尚未結束，低估值品種內部輪動將延續。

　　其次，增量資金入場，藍籌股獲青睞。2014年上半年大盤在2000點附近窄幅震蕩時，單日成交額僅在千億元左右，缺乏增量資金入場，大市值的藍籌股自然很難獲得抬升。不過步入2014年下半年，伴隨著資金利率下行，其他大類資産收益率下挫，各類融資産品剛性兌付被打破，原本沉澱其中的資金紛紛流出，而伴隨著A股賺錢效應的提升，配置股票的資金顯著增多，從近期藍籌股輪番上漲的行情來看，這一波新入場的資金對於藍籌股頗為寵愛。

　　最後，政策紅利的釋放集中在藍籌品種。無論是國企改革、電力改革、土地改革，還是各地自貿區申報，“一帶一路”建設，均與藍籌群體密切相關。在A股市場中，政策的風向在一定程度上決定了熱點的走向，政策紅利的釋放激發了藍籌股的活力，是“藍籌大戲”總導演，也是投資者敢於佈局藍籌股，藍籌股估值修復順利進行的重要因素。

　　與大盤藍籌股續航的趨勢不同，小盤成長股仍處在去泡沫過程中。以創業板為例，目前創業板市盈率依然高達55.2倍，板塊中估值超百倍的個股依然達到96隻，但從業績增長來看，剔除了並購帶來的業績增厚，創業板實際業績增速和主機板並沒有實質性差別，創業板估值泡沫依然普遍存在，這決定了小盤成長股仍然在下跌通道中。此外，週一晚間，證監會核發新一批20家公司IPO批文，其中上交所10家，深交所中小板3家，創業板7家，新股申購可能再度引發資金分流，可能會加快資金從創業板中離場的速度。不過，在經過大幅下挫後，小盤成長股可能存在突襲反抽的機會，但這種交易性機會較難把握。建議投資者延續“抓大放小”的配置思路，順勢而為。