□寶城期貨金融研究所 程小勇

　　對於沉寂了4年多的藍籌股瘋狂爆發，很多投資者都還沒有做好準備。這時候似乎一直堅守在包括滬深300ETF或上證50ETF等ETF産品上面的投資者喜笑顏開。不過有這樣一個小故事似乎顯示，賺錢有道的聰明人確實與眾不同。

　　在股票市場，ETF這個詞大家都耳熟能詳，但是很多投資者只是知道個大概，或者説只知道這麼買賣，而不知道具體的産品原理和交易規則。ETF（交易型開放式指數基金）是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金，它屬於開放式基金的一種特殊類型，它結合了封閉式基金和開放式基金的運作特點，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣ETF份額。

　　在2014年11月份之前，市場體現為結構性的牛市，儘管指數大跌，藍籌股低迷，但是創業板、成長股等表現不俗。這時候，購買指數ETF産品的投資者相對比較少。然而，也有長期的“麥田守望者”，如一投資者A看好包括上汽集團等一系列藍籌股，在2014年4月份單個買入上汽集團之後，還有很多股票也比較看好，但是由於資金緊張，很多看好的股票都無法大量買入，買少又不甘心。於是，A通過朋友介紹買入了一個上證50ETF，由於藍籌股長期低迷，當時上證50ETF基金比較便宜。

　　等到了11月份，藍籌股出現飆升，A持有的上證50ETF收益率超過40%，這時候他開始糾結是繼續持有，還是落袋為安呢。A想了想，如果通過減持上證50ETF是可以規避後面萬一藍籌股舊病復發的風險，但是萬一這次是藍籌股真正的牛市啟動呢，拋早了是不是辜負大行情？有人給他提過建議，可以通過做空滬深300期指做對衝，但這種方法有兩個缺陷：一是，滬深300指數成分股和上證50成分股並非全部一樣，這樣對衝的話，效果可能因個股差異而出現問題；二是，期指做空的話，萬一後面漲幅很多的話，沒有多餘的資金補充保證金，到時候一旦出現極端行情會傷筋動骨。

　　這時候，A非常糾結，不過這時候上交所上證50ETF期權正在模擬交易。比較喜歡接觸新事物的A決定去了解一下期權是啥東西。這不，通過參加交易所培訓和自己翻閱資料，發現期權是個好東西，能夠很好的解決自己當前面臨的問題。

　　期權作為一個規定了買賣雙方權利和義務的合約，其在買入期權對衝下跌風險的同時，又可以不放棄未來藍籌股繼續上漲的盈利的權利。而且ETF期權進入門檻較低，買方還不需要支付保證金，多好的一件事情。最關鍵的是，希望做一把大公司股東的A最喜歡ETF期權交割方式了，實物交割，到時候如果行權的話可以獲得實物股票。

　　不過，問題又來了，上交所上證50ETF期權還處於模擬測試階段，正式上市還不知道什麼時候呢。不過辦法總比問題多。2014年作為證券市場櫃檯業務蓬勃發展的一年，一些證券公司已經通過上證ETF設計好了多款的場外期權的産品。於是A通過每家公司資訊，確定了一家B證券公司，這家證券公司是一家大公司，信用相對較好，不用擔心出現違約的風險。於是，A將上證50ETF落袋為安，並把盈利全部購買了這款以上證50ETF為標的的場外看漲期權。到了12月底，上證50指數較11月上漲了34.85%，A的收益再次大漲。元旦假期朋友聚會的時候，A給朋友們得意洋洋地傳授自己的賺錢秘籍。