□中建投信託總經理劉屹

　　隨著國民經濟發展節奏的轉變，産業結構轉型升級的加速，信託行業也逐步告別了高速發展時期，進入平穩發展及轉型時期。在此背景下，並購重組業務將成為信託行業轉型的重要方向。

　　並購重組業務潛力巨大

　　近年來，我國並購重組業務呈現飛速發展態勢。據清科研究中心統計，我國並購市場2010年並購總數為622起，並購總額348億美元，而2013年並購案數量與交易金額分別達1232起和932.03億美元，同比分別增長24.3%和83.6%。2014年上半年中國並購市場共完成交易784起，同比大幅增長79.8%。

　　2014年以來，政府及監管機構做大做強並購市場的意圖非常明顯。國務院於今年3月份出臺了《關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》，該意見為做大做強兼併重組市場創造了良好的政策環境，具體表現為：一是兼併重組業務市場體制機制進一步完善。企業兼併重組相關行政審批事項逐步減少，審批效率不斷提高，有利於企業兼併重組的市場體系進一步完善，市場壁壘逐步消除；二是兼併重組政策環境更加優化，有利於企業兼併重組的金融、財稅、土地、職工安置等政策進一步完善，有利於兼併重組業務的金融服務産品創新。

　　信託業可積極參與並購重組

　　信託行業過去十多年的快速發展，從根本上説是抓住了國民經濟發展節奏，充分發揮信託制度優勢的結果。在過去十多年以投資拉動經濟發展的宏觀背景下，帶動了房地産與市政基礎設施建設兩大重點投資領域的飛速發展，也形成了信託行業當前以房地産和基礎設施建設為主的業務模式。當前，房地産與市政基礎設施建設在信託業務的規模和利潤貢獻上達60%以上。在新的經濟發展環境下，信託公司當前的業務結構缺乏長期的可持續性。

　　在房地産領域，2014年房地産各項指標持續走低。2014年以來房地産開發企業資金來源和新開工面積兩個指標的增長速度到達了十年最低，房地産市場已逐步進入調整期。在市政基礎設施建設領域，以10省市市政債試點為代表，國家拓寬了市政基礎設施建設的融資渠道，融資主體的融資行為在進一步規範，未來對信託融資的依賴程度將進一步降低。

　　當前國家治理經濟的思路和模式發生根本轉變，具體表現為如下幾個特點：第一個特點就是政府不推出刺激經濟的政策，而是逐步縮減國家主導的投資行為，這意味著信託行業以往依託投資拉動的業務模式將不可維繫；第二個特點便是去杠桿化，以大幅削減債務，降低借貸與産出比。國家將進一步加大對信貸行為的管制，降低資金成本，引導金融資本服務實體經濟發展；第三個特點是推行結構改革。一方面要推進經濟結構的內部調整，另一方面要推動産業結構的整體升級。以房地産和市政基礎設施建設為代表的投資驅動型信託業務將不可維繫，而在國民經濟結構調整和轉型升級的背景下，信託行業的轉型發展必須服從國家經濟發展戰略和趨勢。在此背景下信託公司應充分發揮信託制度優勢積極參與並購重組，這是行業轉型的一個重要方向。

　　信託公司並購重組具有多重優勢

　　信託公司素有“實業投行”之稱，可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業市場三大領域，信託公司參與並購重組業務有多重優勢，具體表現在如下幾個方面。

　　首先，信託公司在産品設計和風險控制方面擁有獨特優勢。在參與形式上，信託公司可以通過成立並購重組基金、發行信託計劃等多種方式參與企業並購重組；在具體的交易模式上，信託計劃可以採用債權方式、股權方式、股權+債權的模式，或者以信託計劃直接持有擬並購項目項下資産的權益投資方式。

　　其次，信託公司參與並購重組業務具有高度靈活性。在業務審批上，信託公司作為獨立的法人機構，具有獨立審批權，且信託公司組織機構高度扁平化，決策效率較高，能有效地適應並購重組業務節奏。此外，信託公司具有高效的資源整合能力。從內部資源整合來看，信託公司可以整合自有資金與信託資金兩方面資源參與並購重組業務；在外部資源整合方面，信託公司可依託信託産品這一媒介，有效整合銀行、證券，以及社會投資者資金參與並購重組業務。

　　最後，信託公司具有資金募集優勢。從資金募集方面看，信託公司具備較強的大額資金募集能力。截至2014年6月末，信託行業存量集合資金信託規模近3萬億元，信託公司在過去幾年發展中積累了大量高凈值客戶，可在較短的時間內募集並購業務所需的資金，信託公司募集資金的靈活性和高效性優勢更為明顯。