昨日，上證50ETF期權作為股票期權首個試點品種正式掛牌上交所。首日運作平穩，多數合約收跌，認購期權相對活躍，認沽/認購成交比為0.66，反映投資者對後市態度樂觀。

　　認購期權顯著活躍

　　從日內走勢看，期權價格波動較大，成交量最大的“50ETF購3月2200”盤中漲幅一度高達11.2%，尾盤快速回落。截至收盤，首批上市的40個合約中，39個合約當日收跌，僅“50ETF購3月2200”上漲0.77%，各檔認沽期權雖在尾盤小幅反彈，但跌幅普遍在20%左右。最為活躍的認購、認沽合約：“50ETF購3月2200”成交2501張，“50ETF沽3月2200”成交1674張。

　　數據顯示，上證50ETF期權全天總成交量18843張，其中認購期權11320張，認沽期權7523張；權利金成交額0.287億元，成交名義價值4.318億元；全天未平倉合約數11720張。

　　據上交所相關人士介紹，首日交易中，個人投資者的交易類型主要可分為買入期權、賣出期權和備兌開倉三類，其交易行為特點可以歸納為以下兩點：一是買入期權行為顯著多於賣出期權，買入期權佔比56%；二是買入認購期權的行為顯著多於買入認沽期權的行為，買入認購期權佔買入期權比重為68%。備兌開倉佔總賣出開倉的比重為15%。

　　“3月期權合約總共佔據總成交量的64.5%，持倉量也佔多數，可見當月合約依然是市場關注焦點。從方向來看，認購期權合約成交量11320張，而認沽成交量7523張，認購期權的活躍度顯著高於看跌期權。不過從行權價格分佈來看，成交量主要分佈在實值和虛值合約上，可見國內首日情況與海外市場有較大的差異，海外經驗顯示，平值及其附近的虛值合約往往是成交最為活躍的合約。”方正證券金融工程分析師陶勤英錶示。

　　她還指出，從波動率結構來看，目前期權的隱含波動率微笑曲線較為平緩，同時認沽期權的隱含波動率高於認購期權的隱含波動率。這符合此前預期，市場以一級交易許可權的投資者為主，而一級交易許可權只允許備兌開倉或買入保護性看跌，從而導致“認購期權價格低估而認沽期權價格高估”，同時融券成本較高也同樣抬高了認沽期權的對衝成本，更加劇了這一現象。

　　期貨公司期權業務加速

　　從證券時報記者了解情況看，獲批期權經紀業務的期貨公司正加緊推進相關工作，不少期貨公司端客戶已經開始參與交易。

　　根據上交所數據，首日交易中，投資者主要分為個人投資者、證券公司自營以及其他機構投資者，全天共542個賬戶參與期權交易，其中個人投資者492個，機構投資者50個。全天成交佔比方面，個人投資者佔比19.8%，機構投資者的成交佔比為80.2%。此外，市場有消息稱，截至昨日上午11:30，共有51家證券公司和7家期貨公司經紀業務參與了交易，24家證券公司自營賬戶參與交易，不過該數據未獲上交所方面證實。

　　永安期貨相關負責人表示，目前該公司期權戶的開戶量不高，客戶普遍能夠理性參與期權交易。其中機構佔據大多數，主要受投資者適當性制度的限制，個人投資者通過知識測試的難度相對較大，通過人數不多。首日交易投資者使用一級的套期保值策略較多。

　　“股票期權産品是衍生品中重要的組成部分，為投資和風險管理提供了新的工具。對於期貨公司來説，獲得股票期權經紀業務資格，對豐富産品線、提高競爭力有很大的意義。”該負責人指出。在規則方面，他還建議，現有的制度中證券保證金制度與構建組合策略指令的部分由於技術上的限制暫未實施，希望兩項制度能早日實施，以方便不同類型的投資者更好地運用股票期權工具。

　　由於股票期權開戶包括對應的證券賬戶，經紀業務等於為期貨公司部分打開了股票經紀業務的窗口，不過期貨公司開出的期權相關證券賬戶目前僅能交易上證50ETF，而期貨公司的手續費在萬分之幾的水準，和證券公司的情況相似，短期收入貢獻相當有限。

　　新湖期貨期權部負責人祝捷稱，市場總體符合預期，交易量不活躍受到投資者適當性準入要求及限額限倉要求限制，上市初期，更多投資者和機構選擇觀望，以熟悉期權交易及流程為主，未來交易量和開戶數有望逐步上升。

　　香港期權平均每日成交量

　　平均每日成交量(張) 環比

　　期權總數 595，59335.40%

　　小型恒生指數期權 4，5922.00%

　　自訂條款恒生指數期權 00

　　H股指數期權 55，578 32.10%

　　自訂條款H股指數期權 131274.30%

　　股票期權 501，80739.20%

　　恒生指數期權 33，486 2.90%

　　備註：2014年12月香港期權市場成交量，數據來源：香港聯合交易所