□本報記者 王超

　　昨日2月ETF認購期權隱含波動率平均在33.1%，認沽期權隱含波動率平均值位於20%，相比前一日均下降明顯。市場人士分析，認購和認沽期權的隱含波動率相差較大，存在較多的平價套利機會。

　　昨日早盤，受央行降準消息刺激，滬深股指高開逾2%，上證綜指再次收復3200點，隨後金融、地産等權重板塊回調，上證綜指震蕩下行，再度失守3200點。上證50ETF指數早盤也跟隨大盤高開于2.420點，但隨後缺乏量能支撐而大幅跳水，午盤補回部分陰跌後又再次急轉而下，尾盤收低於2.316點，跌0.018點，跌幅0.77%，50ETF份額日內成交量放大至1549萬手，成交金額達36.9億元。

　　技術面上，上證綜指K線盤中未能站穩10日及40日均線，且尾盤收在5日均線下方，行情仍處BOLL中軌下部調整，弱勢局面尚難突破。50ETF也下行翻綠，尾盤收于2.316，相比前一日下跌0.77%，持續近期的震蕩走勢。

　　從期權市場來看，由於標的ETF下跌，認購期權合約價格普遍出現下跌，9月合約由於隱含波動率有所上升，認購期權價格有所上升。主力1502合約交投穩中有升，其中2.5Call的成交量更是突破2.3萬手；持倉方面，認購期權持倉量依舊大幅領先認沽期權；隱含波動率則繼續攀升，其中Call相比Put隱波率稍高，平值期權2.3Call及2.3Put的隱波率分別為51.5%和50.8%。

　　消息面上，央行時隔一年重啟逆回購操作繼續向市場投放流動性300億元，本週實現凈投放額度為900億元；另外，新三板市場指數設計方案有望春節前公佈，新三板投資盛宴加快開啟或將導致市場資金分流。

　　海通期貨期權部認為，2月ETF期權隱含波動率相比上日出現了大幅下跌，隱含波動率平均在26.6%左右，認購期權隱含波動率平均在33.1%，認沽期權隱含波動率平均值位於20%，相比上日均下降明顯，認購和認沽期權的隱含波動率相差較大，存在較多的平價套利機會。成交量和持倉量的PC Ratio分別位於0.61和0.71，持倉量PC Ratio與上日相比繼續下降，顯示中長期行情展望不夠樂觀。

　　銀河期貨期權事業部認為，降準利好不及預期，宏觀經濟下行壓力增大，市場反應也不甚樂觀，後市行情或將以調整形態為主。

　　策略方面，基於期權市場隱含波動率情況，以及對標的行情的預期，海通期貨期權部推薦：

　　一級投資者:持有現貨，賣出行權價為2.5的二月虛值認購期權，備兌開倉。

　　二級投資者：可以選擇觀望，也可以考慮買入虛值認購期權，比如買入行權價為2.4的二月虛值認購期權。

　　三級投資者：買入行權價格為2.2的認購期權，賣出行權價為2.25的認購期權，同時買入行權價為2.6的認沽期權，賣出行權價為2.55的認沽期權，均為2月合約，構建鐵鷹式組合。

　　銀河期貨期權事業部建議，鋻於短期行情或將以調整走勢運作，且期權隱波率處於高位，建議投資者同時賣出行權價較高的虛值認購期權（如：2.55Call）和行權價較低的虛值認沽期權（如：2.25Put），構建賣出寬跨式組合策略。