早在一月份，公募基金就已經開始了調倉動作。在凈買入額前十的排名中，電子資訊行業已經嶄露頭角，具體包括金證股份、廊坊發展、京天利、全通教育、吳通通訊、鼎捷軟體、北信源、新世紀等個股。

　　基金緊急調倉重點調研新興行業

　　據數據顯示，今年1月份機構密集調研了325家上市公司，累計參與機構調研次數排在前三位的分別是德聯集團、中科金財和廣田股份.

　　2015年，風向突變。

　　去年四季度爆發的藍籌行情未能在今年延續，相反，創業板成為一季度明星，在大盤下挫之下逆勢而起。

　　據數據顯示，截至2月5日，今年以來漲幅最高的三大板塊(申萬一級行業)分別是傳媒、電腦、通信，漲幅依次是30.38%、29.60%、14.44%；而銀行、非銀金融、鋼鐵成為所有板塊中僅有的三個下跌的板塊，其中，跌幅最猛的銀行板塊下降了12.12%，非銀金融和鋼鐵則分別下跌5.43%和0.73%。

　　2月4日晚間，央行發佈降準消息，這個看似利好金融板塊的消息卻仍未能帶來金融股的重新走高。2月5日，大盤高開低走，最終收綠；2月6日，大盤繼續跳水60.62點，跌幅為1.93%，報收3075.91點。

　　如此格局之下，大盤是否已切換至成長風格？銀行、券商 、保險等大藍籌板塊是否會繼續保持消沉？基金經理們又在如何調整自己的倉位？

　　理財週報記者採訪了多位一線基金經理，為你一一還原。

　　暴動的創業板

　　去年四季末，當人們為錯失連續漲停的券商股而抱怨時，或許未能預料到，創業板會成為目前為止今年最火爆的板塊。

　　據數據顯示，截至2月5日，今年以來傳媒板塊的漲幅已經超過了30.38%，在所有申萬一級行業中排在第一位。細分地來看，傳媒板塊中，網際網路傳媒漲勢最盛，今年以來已經上漲了44.57%。此番行情之下，鵬華中證傳媒B也成為股票型基金中漲幅最多的一隻基金，區間凈值增長率已經高達47.10%，僅2月2日至5日期間，其漲幅就超過了10%。

　　緊隨傳媒板塊之後的是電腦板塊，區間漲幅為29.60%，與傳媒板塊幾無相差；在此之後的三個行業依次是通信、輕工製造、電子，漲幅都在14%以上；此外，一季度備受青睞的醫藥生物行業也有不錯的表現，上漲了9.78%。

　　相比之下，一季度銀行、券商等大盤股的表現則幾乎可用“糟糕”來形容。截至2月5日，今年以來銀行板塊已經下跌了12.12%，是所有板塊中跌幅最大的；券商板塊扮演了銀行“難兄難弟”的角色，跌幅為10.69%；此外，保險板塊稍有上漲，漲幅為2.02%。

　　而從各板塊資金凈流入情況來看，亦能看出資金偏好轉向的一些端倪。

　　數據顯示，截至2月5日，今年來各行業凈流入資金中，非銀金融減少了730.94億元，銀行業減少了394.6億元，房地産業減少了202.4億元；相反，僅有電腦和傳媒板塊凈流入資金為正數，分別為6.91億元和1.07億元。

　　博時基金指數投資部總經理王紅欣，接受理財週報記者採訪時表示，正是資金流向的轉變，使得一季度出現了行情的短期轉變。王紅欣談道，“去年第四季度創業板跌得很厲害，所以當大盤下跌的時候，部分資金會選擇去炒小盤股，由於盤子很小，出現20個點以上的反彈是很正常的。但像銀行這種高市值板塊，短期內上漲20%幾乎是不可能的，去年是非常極端的情況，而目前市場處於較均衡狀態，不可能會有大的上漲。”

　　不過，從近幾日的交易情況來看，創業板的行情依然在持續走高。2月2日至2月5日期間，傳媒和電腦板塊的漲幅仍高達8%以上；而銀行、非銀金融、房地産全為負，銀行跌幅為2.62%。資金凈流入來看，仍有資金正在涌入傳媒和電腦板塊，而銀行板塊資金仍在不斷流出。

　　2月2日，民生銀行事件發生後的第一個交易日，銀行板塊不出市場預料出現下跌。而據數據顯示，當日銀行板塊凈流出資金量為18.60億元，隨後的幾個交易日內，銀行板塊一直處於資金凈流出狀態。即便在降準之後的2月4日和2月5日，仍有9.55億元和15.11億元資金凈流出。

　　顯然，目前創業板走盛的趨勢還在延續。不過，王紅欣認為，“目前創業板、中小盤更多還是概念的炒作，未來還是要回歸到基本面、市盈率等。短期來看確實是漲得比較猛，但未來會怎麼樣很難説。”

　　調倉進行時

　　風格轉變之際，公募基金顯然也在悄然改變策略。

　　根據基金四季報顯示，2014年4季度末股票投資行業分佈中，前五位的依次是製造業、金融業、資訊傳輸、房地産業和批發零售業，其中，市值增長率方面，金融業增長194.22%，房地産業增長129.97%，而資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業這一大行業的市值增長率則為-8.13%。

　　四季度末重倉股排名中，總市值排名前20個股票中，有17隻股票來自金融業或者房地産業，前十名股票依次為中國平安、中信證券、民生銀行、興業銀行、萬科A、浦發銀行、海通證券、招商銀行和中國太保.

　　而2015年來，則發生了異動。

　　來自龍虎榜的數據顯示，近一個月交易中，凈賣出額排在第一位的是國信證券，前二十賣出額中，不乏金融和地産股，具體包括申萬宏源、中信證券、廣發證券、華泰證券、海通證券等。

　　而在凈買入額前十的排名中，電子資訊行業已經嶄露頭角，具體包括金證股份、廊坊發展、京天利、全通教育、吳通通訊、鼎捷軟體、北信源、新世紀等個股。

　　記者近期亦了解到，早在一月份，公募基金就已經開始了調倉動作。

　　華商基金方面此前就表示，公司已經看好網際網路方面的投資機會，今年會有更新的調整。

　　在1月中旬上投摩根的策略會上，上投摩根副總經理侯明甫則表示，白馬成長股已經崛起，彼時他就強調，小市值成長股更注重經營模式和業績兌現預期，白馬成長股則有補漲機會。

　　華南一位基金經理坦言，“元旦之後大盤處於波動調整的狀態，這個變化是相對比較快的，也超出了我的預期。元旦的時候我手裏60%的倉位是大股票，所以也思考了半天什麼時候要往回轉一部分到小股票。最初我定的策略是大概用一個月的時間逐漸轉。開年過了一兩天，感覺跡象不對，我就加快了節奏，大概用了兩周的時間轉換。”

　　不過，上述基金經理表示，由於留了大概十個點的地産股，其1月份還是受到了一定損失。“到2月3日為止，我大概比中間水準差兩個點，但是把它拉長看，大概在11月到12月，我的超額收益大概有20個點，所以總體上我現在一個月拋出兩個點，對我自己來説是可以接受的。”

　　來自統計的數據顯示，可統計的673隻股票型基金中，截至2月5日，對比1月30日的股票投資比例概覽數據來看，有338隻基金股票投資比例下降，有174隻基金股票投資比例上升。總體來看，股票投資比例在90%以上的，有218隻基金。

　　其中，有7隻産品減倉幅度超過了10%，分別為泰信現代服務業、益民創新優勢、民生加銀積極成長、融通通澤 、廣發內需 、海富通養老收益和國投瑞銀景氣行業，變動率分別為-23.84%、-17.97、-15.29、-14.96、-14.15、-13.98和-10.67.

　　而在倉位上升的基金中，變動率最大的為新華靈活主題，變動率為9.60%，其次是上投摩根大盤藍籌，變動率為8.15%。

　　博時王紅欣亦表示，近期短期影響因素較多，因此基金經理們調倉確實更為頻繁。但應該從大的方面去把握，不能因為一些事件就盲目調倉，因為短期的這種反應是很快的，尤其是一些大體量的資金，其表示會每週每月調整，但更多是前瞻性的。

　　 藍籌估值分歧看多者眾

　　創業板一路高走，大盤藍籌股萎靡不振，如此氛圍之下，接下來的行情將如何演繹？

　　泰達宏利基金方面認為，1月份的市場表現實質是大股票在監管和各類利空下的融資盤出清過程，杠桿出清孕育出大股票年內最低點機會。未來5、6月份，大股票迎來分紅季，下半年地産銷量有望穩步復蘇，大股票將迎來持續性的機會。而經過1月份的調整、銀行、券商、保險、地産等大股票已經跌出了一定的空間，年度配置的機會凸顯。

　　上投摩根基金、國壽安保基金等一致認為藍籌估值有望繼續修復，建議繼續關注大盤藍籌為標的的基金。

　　寶盈基金投資總監彭敢亦表示，其看好銀行股接下來的走勢，而在降準之後銀行板塊下跌期間，其進行了一定的補倉。

　　而博時王紅欣對接下來銀行、券商等板塊的走勢也非常樂觀。其表示，“第一，銀行板塊本身的估值還是偏低的；第二，中國經濟本身是走弱的，而從國家政策層麵包括2月3日的降準，它傳遞的信號是，只要經濟走弱就會繼續托底；第三，目前實體經濟差，而虛擬經濟往往領先於實體經濟，所以經濟最差的時候往往是股市最好的時候。所以從這些層面來看，對股市我是看多的。而銀行作為股市的大板塊，自然有上漲的可能。此外，經濟轉型離不開銀行和券商，未來中國經濟轉型都會承擔很重要的角色。”

　　不過，多位基金經理強調，對於一路飆升的創業板行情，需要謹慎對待。

　　“目前單邊的上漲走得非常極致，2月2日是很明顯的，整個電腦板塊指數漲了5%以上，網際網路相關股票大多數是把七八個點以上，可能有一批都漲停了。”前述華南基金經理談道，從過去的經驗來看，在這種位置追進去很可能後來是個悲劇。因為整個市場對它的認知是一種被動式的，以前沒有這些股票的基金經理都在被動地加，它跟去年12月底券商不斷漲停的情況一樣，屬於短期很極端的狀態。

　　他認為，網際網路金融也屬於去年10月份和11月份炒得比較熱的行業，但是後續沒有創新高，還是處於波動的狀態，“從這個角度來看，現在市場找不到新的方向。所以只能往想像空間很大的網際網路金融上繼續堆錢，而去年進的錢也不會出去，現在基本上是這樣的情況。”

　　 偏好調研新興行業

　　從機構調研的情況來看，公募基金的策略變動亦有所顯現。

　　據數據顯示，今年1月份機構密集調研了325家上市公司，累計參與機構調研次數排在前三位的分別是德聯集團、中科金財和廣田股份。

　　從調研行業來看，新興行業是機構們調研的重點。

　　其中，最受機構重視的是電腦、通信和其他電子設備製造業，涉及上市公司數量53家，主要調研機構包括東方網力、艾比森、合眾思社、利亞德等。

　　此外，軟體和資訊技術服務業、化學原料和化學藥品製造業、電氣機械和器材製造業等被調研的上市公司數量都在20家以上。

　　被機構們普遍認為是一季度防禦板塊的醫藥行業也成為了機構一月調研熱點，包括華潤三九、新華制藥、麗珠集團、莎普愛思等18家醫藥製造企業接受了機構的調研。

　　而2月份機構們的調研情況同樣非常積極。來自深交所互動易的數據顯示，截至2月6日，2月份來，近50家上市公司接受了機構調研。

　　電子科技、資訊通訊等行業，是2月份機構重點關注板塊。

　　中興通訊、捷順科技、飛利信、科陸電子、得潤電子、創維數字、東華科技、安潔科技等上市公司接受了機構調研，公募機構包括了諾安基金、大成基金、嘉實基金、富國基金、華泰柏瑞、鵬華基金、華商基金、易方達等公司。

　　眾多上市公司中，頗值得關注的當屬樂視網.2月4日，董事長兼總經理賈躍亭出席機構調研活動，參加此次調研的共有110位投資者、分析師，包括銀華基金封樹標 、嘉實基金邵建、華夏基金任競輝等公募人士。

　　機構調研者更加關注樂視網在新領域的佈局情況，如樂視網際網路金融、海外佈局、超級汽車等。

　　調研活動中，賈躍亭就表示，樂視不僅僅是網際網路公司，而是網際網路産業公司。樂視看起來戰線很長，希望在任何一個單點都非常專注地做好，相信會創造出來的爆發力和價值。樂視不僅僅是在低端，通過多層次的競爭，變現模式和盈利模式會有非常機動的調整，之前單點只有一條路，很難和樂視生態進行競爭。

　　另一家值得關注的上市公司是國信證券，在龍虎榜數據中，近一個月交易中，國信證券凈買入額為-50.29億元，位列凈買入額倒數第一。

　　2月2日國信證券舉辦機構調研活動，被問及未來投行的發展策略時，國信證券方面表示，首先，投行作為業務的重要介面，重要的是如何通過多層次資本市場介面把儘量多的客戶接進來，實現客戶流的增長。其次，注重公司能否提供更全面的專業服務，併發展成多元的綜合的服務平臺，將是未來發展的關鍵。