加快改革進程

　　地方國企改革基金涌現

　　如火如荼的地方國資國企改革令各地國企改革基金如雨後春筍般涌現。自2014年9月以來，上海、廣東、安徽、雲南、北京等地相繼成立國企改革投資基金，規模在50億-400億之間。近日，廈門市宣佈，五年內擬共同發起設立10支總規模為100億的國有企業産業升級基金，以推動廈門國企做強做優、轉型升級，培育一批具有核心競爭力和市場影響力的優秀骨幹企業。業內專家認為，各地國企改革基金的成立將發揮啟動資金的作用，減少政府投入成本和負擔，加快地方國企改革的進程。

　　多地成立專門基金

　　今年1月22日，上海成立信達國鑫國企混合所有制改革促進基金，總規模200億元，基金由中國信達資産管理股份有限公司攜手上海國有資産經營有限公司發起成立，基金投資策略為協助國有上市公司建立並購基金，配合杠桿融資收購標的企業控股權或通過認購國有上市公司的增發股份，為前者提供資金收購標的資産以實現市值增長。此外，基金計劃為上市公司的員工持股計劃提供資金支援，以獲取定向增發準入資格，享受資本市場對於員工持股企業的估值溢價。

　　去年12月30日，北京成立京國瑞國企改革發展基金，資金募集規模400億元，首期募集規模50億元，基金由京能集團、首鋼總公司、北京電控、北汽集團、城建集團等8家首都重點企業作為主要發起人，採用母子基金、“一體兩翼”架構體系，其中京國瑞基金為母基金，是半公益性質的政府引導基金，下設商業性的京國發基金和公益性的京國益為子基金，基金將參與北京市屬國資國企重大股權投資。主要功能為改革保障、增信託底、公益扶助、資本積聚、增值服務的功能，為國企改革提供保障。

　　同日，由雲南省能源投資集團有限公司牽頭髮起設立的雲南國資壹號産業基金，總規模50.1億元，首期到位資金10億元，基金並與西南交通建設集團股份有限公司、雲南煤化工集團有限公司、十四冶建設集團有限公司簽訂了項目融資協議，下一步，省國資委將加大與各類金融機構的合作，進一步加強對省屬企業的指導、協調、服務力度，不斷放大基金規模。該基金主要是站在全省的角度，統籌改革與發展的關係，促進能源與資源的結合，加強省屬企業間的合作，並力求支援企業解決改革與發展中遇到的困難和問題，提高資金的使用效率和效果。

　　去年9月28日廣東成立了廣東國資改革發展基金，首期規模50億元，其中母基金15億元。基金由恒健控股公司、省屬企業、金融機構以及其他社會機構以“母基金+子基金”的形式設立，基金實行封閉運作，定向支援試點企業産業的發展和培育，對廣東50戶試點企業原則上要全部投資，且入股比例不低於10%。主要是扶持廣東50戶試點企業體制機制改革創新工作。

　　中信證券分析師認為，這其中，上海成立國企混合所有制改革基金，相比北京，雲南、合肥、廣州的方案設計更具看點，不僅將杠桿並購、控股權收購等並購重組運作模式考慮進來，還為員工持股提供資金支援，以獲取定向增發準入資格，在解決了國企改革資本運作中融資問題的同時，兼具盈利模式的實現。

　　不斷深化國企改革

　　“多地不約而同地成立國企改革基金，是國企改革操作階段的表現，為下一步改革的推開創造了條件。”中國企業改革與發展研究院副會長李錦表示。

　　國企改革需要雄厚的資金，多地設立的國企改革基金，在資金方面獲得了各方的強力支援，起到了蓄水池作用，一旦國企改革方案出臺，政策放開，能夠加快國企改革進程，減少政府投入成本和負擔，這些資金將攪動改革的活水，起到啟動資金的作用。

　　香頌資本執行董事沈萌表示，從各省的經濟發展水準來看，上海、北京、廈門等經濟發達的地方，成立這種基金，其資金的籌集和國資國企改革的手段會更加靈活和多樣化，而發展中的省份，設立基金的難度會相對大一些。一些省市成立國企改革基金，其目的一是希望利用市場化的方式來理順所有權關係；二是通過杠桿收購和市場化方式進行資産剝離，會加快改革進程；三是能夠處理員工持股等增量問題；四是通過外部基金介入改革，會對國有企業的管理層形成一定壓力，在經營績效方面有一定的支援。但在用資金撬動杠桿的這個過程中也會存在一定風險，由於該基金不會像私募基金一味追求高回報，基金投資人可能會面對承擔一定風險而回報又不高的狀況。