中報揭示價值投資風向標 新興行業業績持續發力

　　中報揭示價值投資風向標

　　國防軍工、農林牧漁、休閒服務等業績靚麗，機構淘寶績優股

　　在當前股市維持存量博弈、區間震蕩和結構性行情主導的共識下，以往的題材炒作有望向業績為王與價值投資轉換。進入8月份，上市公司中報披露迎來高潮，由此A股業績也將持續成為市場關注的焦點。

　　在已披露半年報的近300家上市公司中，逾六成業績實現穩步增長。分行業看，國防軍工、農林牧漁、休閒服務、鋼鐵等行業業績較為靚麗。而從創業板各行業增速來看，非銀金融、農林牧漁、通信、交通運輸、國防軍工等行業增速明顯。

　　隨著中報行情全面拉開序幕，市場修復窗口再現，與此同時廣大投資者也在翹首期待，中報行情能夠成為引領8月乃至下半年行情的風向標。

　　數據

　　上半年逾六成上市公司業績穩步增長

　　據統計，截至上周，共有1850家上市公司公佈2016年中期業績預告，其中870家預增、367家預降、150家預盈、240家預虧。其中預增翻倍的公司有414家。

　　同時，滬深兩市已有239家公司公佈完整中報，有157家凈利潤同比增長，81家下降。其中53家公司凈利潤同比增幅超50%，38家公司凈利潤增幅更是超100%。營業收入方面，154家公司上半年營業收入同比增長，82家下降。其中有16家公司營業收入同比增幅翻番。

　　根據西南證券測算，就整個A股而言，上半年國防軍工、農林牧漁、休閒服務、鋼鐵等行業業績較為靚麗，而採掘、機械設備、建築材料等業績則不太理想。

　　其中，國防軍工是業績增速排第二的農林牧漁行業增速的32.6倍。分析指出，軍工漲幅明顯主要在於從今年初關於軍改的政策開始密集出臺，各公司軍工訂單充沛、軍民融合等軍改的持續推進，使得軍工行業在今年有了質的改變。

　　而且，在軍工行業中，中航飛機2016年中報凈利潤約7966.5萬元，而其對應的2015年凈利潤為-10622.4萬元，這家公司的凈利潤增長佔到了國防軍工整個行業凈利潤增長的43.5%。不過，即使剔除中航飛機，國防軍工板塊同比增長率為129.0%，依然保持在業績增速前三。

　　另外，得益於供給側改革開始真正發揮效用，以漲價為代表的鋼鐵、煤炭中報業績整體扭虧為盈；TMT行業維持高景氣，電腦、通信業績表現搶眼，主要是得益於外延並表明顯；汽車行業增速主要來源於比亞迪，新能源産業鏈業績高速增長；農林牧漁仍處於自2015下半年開始的行業景氣高點。

　　從創業板、中小板上半年業績來看，創業板業績有所縮水，中小企業板增速較為強勁。剔除2016年新增公司後，創業板實現歸母凈利潤369.3億元，同比增長49.7%，低於一季度61.3%的增速。從已發佈的中小板業績預告來看，中報業績增速則創出歷史新高。剔除2016年新增公司後，上半年中小板整體實現歸母凈利潤923.0億元，同比增長38.4%，而一季度同比增速只有15.4%。

　　具體到上市公司半年報，統計顯示，在516家創業板公司中，上半年業績預喜的有350家，佔比近七成；凈利潤同比增長下限為正的有336家，佔比也達66%。其中，預告凈利潤同比增長下限超過100%的公司有97家，其中凈利潤同比增長超過10倍的有8家，包括當升科技、新開普、天龍集團、聯創互聯、英唐智控、向日葵、珈偉股份和吉峰農機。

　　而單就創業板各行業的增速來看，上半年農林牧漁、通信、交通運輸、國防軍工等行業增速較為明顯，分別為：287.8%、94.1%、94.0%、83.3%。創業板中綜合、建築材料、採掘、紡織服裝等行業則業績承壓，增速分別為：-67.0%、-65.6%、-33.4%、-24.2%。

　　對此，在把握後市投資策略時，機構普遍認為，一方面行業配置時要注重“業績為王、價值投資”，建議關注國防軍工、農林牧漁、鋼鐵等高增長行業；另一方面選擇個股時，要聚焦低估值績優股，建議關注盈利增速高於市盈率的個股。總體上，業績翻倍的公司在二級市場上表現一般，投資者可逢低繼續關注這類個股。

　　針對創業板，有業內人士則建議，由於創業板行業分佈較為集中，不少子行業中僅有少數公司，因此要在利潤佔比達到一定份額的行業中，關注中報加速增長或維持較高增速的行業，例如農林牧漁、電腦、電氣設備、化工、電子等行業，對於增速下降較快或維持負增長的行業則宜保持謹慎。截至上週五，創業板指整體動態市盈率仍高達79倍。

　　亮點

　　新興行業業績持續發力

　　新興産業正在成為我國經濟轉型發展的新支柱。隨著上市公司中報披露，機構紛紛看好生物醫藥、人工智慧、文化傳媒、新材料等新興行業的發展前景。

　　券商看好生物醫藥

　　在新興産業中，生物醫藥是典型的逆週期“長青”行業。數據顯示，在經濟增速下滑的背景下，國有醫藥企業的盈利水準依然超越其他行業。近日，財政部發佈《2016年1—6月全國國有及國有控股企業經濟運作情況》顯示，1至6月醫藥和房地産等行業利潤同比增幅較大。

　　截至8月7日，已有35家醫藥相關上市企業公佈中報業績。其中，22家錄得兩位數以上的同比增長率，4家公司實現凈利潤同比翻倍。其中，寶萊特以256.25%的增速拔得頭籌，上半年實現凈利潤為2942.16萬元；浙江震元以255.25%緊隨其後，實現歸屬上市公司股東的凈利潤2611.44萬元。

　　另一方面，醫藥板塊的股指溢價呈上漲趨勢。根據興業證券統計，截至7月29日，醫藥板塊估值為43.01倍。溢價率方面，醫藥板塊對於滬深300的估值溢價率為267.61%；醫藥板塊對於剔除銀行後的全部A股溢價率為48%。

　　對此，近期出爐的券商研報也紛紛看好生物醫藥行業相關機會。國信證券認為，細分領域龍頭企業強者恒強是未來2—3年醫藥行業投資的大邏輯，在個股選擇上，醫藥商業、中藥、化學製劑等細分領域龍頭存在投資機會。興業證券也判斷，醫藥上市公司的中報整體增速有望好于其他消費品板塊，且長期增長邏輯更為確定，但這些板塊前期漲幅明顯好于醫藥，因此該板塊整體可繼續增配，品種選擇方面可更加聚焦“高增長+政策催化劑”個股。

　　智慧概念帶熱“朋友圈”

　　今年初，阿爾法圍棋（AlphaGo）戰勝李世石的大戰震驚世界，也帶火了人工智慧的概念。智慧家居、智慧電網、智慧物流、智慧交通等領域發展如火如荼，相當一部分相關上市公司也在今年上半年交出了頗為靚麗的答卷。

　　截至8月7日，已經公佈2016年中期業績的33家上市公司中，31家實現盈利，其中24家實現凈利潤同比正增長，英唐智控以2579.28%的凈利潤增長率遠超同業，今年上半年凈利潤達1.01億元。

　　在人工智慧領域，除了涌現出一批新興“獨角獸”企業外，智慧概念也為傳統製造企業帶來重振羽翼的機會。四川長虹發佈的中報顯示，公司實現營收327億元，同比增長9.78%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4.62億元，同比增長341.98%。而在今年4月發佈的公告中，四川長虹去年巨虧近20億，僅花三個月便實現扭虧轉盈。

　　當前智慧電視市場競爭激烈，強調人工智慧的功能作為差異化戰略，同時也能迎合資本市場的熱點訴求。不僅如此，未來人工智慧與更多産業的結合或將帶來更多投資熱點，製造業、金融、醫藥等行業的智慧化應用備受關注。數據顯示，隨著機器學習和自然語言處理技術在媒體、廣告、零售、金融和保健領域的廣泛應用，人工智慧市場規模將在2020年達到50.5億美元。

　　東吳證券認為，智慧投顧開啟資産管理新時代，成為Fintech（金融科技）領域又一風口，建議關注有著龐大普惠金融群體的網際網路公司，主動擁抱智慧投顧模式的傳統金融公司，以及專注演算法研究、數據分析和平臺搭建的IT公司。

　　文化傳媒體育前景向好

　　隨著我國國民收入增加，文娛體育和文化傳媒相關行業獲得良好的發展空間，其中不乏從傳統行業轉型的巨頭。萬達集團發佈的上半年業績報告顯示，其體育控股公司上半年收入33.9億元，完成上半年計劃的104.8%。2015年萬達在體育業務板塊的收入為58.7億元。近期體育産業政策紅利不斷，加之奧運會舉行，海通證券認為，無論從政策利好還是從事件催化因素角度而言，體育産業都值得市場重點關注。

　　在文化傳媒公司公佈的半年報預告中，58家上市企業預計凈利潤增長，其中4家預計實現扭虧為盈；僅1家預計續虧，13家可能虧損。機構預計，在多方政策利好及行業整體景氣程度持續向上的雙重刺激下，傳媒行業上市公司在2016年上半年仍將保持平穩的良性增長勢頭。預計行業收入同比增長約25%，凈利潤同比增長約20%，影視消費、網際網路等細分新銳領域有望持續領跑。

　　因此，中信證券也認為，基於基本面的良好業績表現和中長線廣闊的成長空間，文化傳媒板塊長期表現有望強于大市。目前傳媒板塊正處於估值底部時點，建議關注細分領域龍頭以及主題性機會行情，如高速成長行業中戰略定位明確的細分龍頭樂視網。

　　動向

　　機構二季度持倉青睞價值投資

　　隨著2016年半年報逐步披露，機構投資者二季度投資動向也相繼浮出水面。其中，除了國家隊資金佈局外，一些頂尖私募動向如何，也引發了市場關注。另外，在A股縮量震蕩中，外資機構卻總有逆市抄底的大膽動作，近20家QFII現身上市公司前十大流通股東榜單。

　　社保資金長期持有31家公司

　　隨著A股上市公司中報工作的陸續推進，除了二季報已亮相的公募基金持倉路徑清晰外，其他各大機構的喜好也開始逐漸浮出水面。

　　據統計，截至上周，在已公佈的上市公司中報中，社保基金共重倉持有了65家公司。其中，新建倉14家公司，增持18家公司，對25家公司進行了減持。其中社保重倉持有的是西山煤電，二季度末持股市值為9.5億元，相比一季度末增加了4.61億元。二季度西山煤電股價累計實現了8.23%的漲幅，相比同期大盤跑贏了10.7個百分點。7月份以來，公司股價再上揚13.5%，相比上證指數同期1.8%的漲幅也明顯表現優異。

　　同時，浙江震元、大慶華科、永新股份、涪陵電力等公司也獲得了社保基金的增持。另外，西山煤電、愷英網路、山大華特、浙江震元、襄陽軸承等公司均同時得到了3隻社保基金“青睞”。

　　值得一提的是，一直以穩健著稱的社保基金，自2015年三季度開始至今年中期，一直重倉持有31家公司。其中，對北京文化、捷成股份、浙江震元3家公司，社保基金持股數量在不斷增長。

　　不僅如此，自2014年開始至今，社保資金還始終持有片仔癀、涪陵榨菜、回天新材、山大華特、永新股份、宏發股份、聯化科技等公司；片仔癀、山大華特更是自2013年開始即被社保基金長期看好而重倉。分析認為，社保基金投資理念值得投資者借鑒，只有注重長線投資、價值投資，而不是盲目追漲殺跌，才能在震蕩市中獲取超額收益。

　　21家上市公司獲險資增持

　　統計數據顯示，截至7月30日，有35家上市公司的前十大流通股股東中出現了保險資金的身影，累計持股數為35503.35萬股，增持市值為3.91億元，累計市值接近60億元。其中，二季度保險資金至少增持了21家上市公司，主要涉及消費類、醫藥類等行業。

　　其中增持規模最大的為東方財富。今年一季度，險資僅持有東方財富855.03萬股，而二季度末持股數達到4058.97萬股，凈增持3203.94萬股，對應持倉市值增量為5.22億元。同時，險資增持股數居前的上市公司還有：孚日股份、新潮能源、陸家嘴、利爾化學，增持數量均超過1000萬股，分別為1676.10萬股、1518.76萬股、1259.89萬股、1134.36萬股。

　　據統計，在上述35家公司中有11家公司是保險資金新進。除了孚日股份和新潮能源之外，燕塘乳業、江中藥業、宏發股份等股均獲得建倉，持股數量大多介於200萬股到600萬股之間。海思科、博瑞傳播、芭田股份、佳士科技、誠志股份等5家公司二季度保險資金倉位未有變動。有9家公司遭保險資金減持，其中廣宇集團和海康威視遭減持數量較多，分別為1838.50萬股、1278.89萬股。

　　總體來看，上半年險資介入的行業主要為醫藥生物、食品飲料、化肥農藥、採掘業以及紡織服裝等。對此，分析認為，險資具有體量大、穩健等特徵，在選擇投資標的時往往更傾向於“穩中有進”的行業，在當前的經濟環境下，選擇消費類有業績支撐的個股，風險會相對較小。

　　二季度知名私募保持重倉

　　根據已披露的上市公司半年報可以發現，二季度多家知名私募出現在上市公司前十大股東或前十大流通股東名單中。其中不乏星石投資、菁英匯投資、淡水泉投資、和聚投資等多家知名私募，而一向受投資者追捧的前“公募一哥”王亞偉近期動向也被曝光。總體來看，截至目前，私募信託二季度一共新進重倉了70多股，其中25隻個股期末持股市值超過億元。

　　其中，王亞偉二季度新進重倉蘇試試驗，合計持股數151萬股，並退出天壕節能前十大流通股東榜。在其他知名私募動向方面，淡水泉二季度繼續重倉堅守，並持有萬華化學、歌爾聲學、海大通信、烽火通信等個股；鴻道投資新進南威軟體等；羅偉廣旗下的舉牌基金則搶籌潮宏基等。

　　另外，由於外資多次精準抄底A股，其投資動向也是市場關注焦點。據不完全統計顯示，截至上周，QFII二季度共計出現在19家公司的前十大流通股股東中，其中新進持有聖農發展、安迪蘇、海康威視、華意壓縮、魚躍醫療、永太科技和星美聯合等個股。實際上，QFII青睞的個股多數為績優股，在其新進的個股中，中報業績均出現不同程度增長。（記者 郭家軒 唐子湉 策劃 謝美琴）

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