通道業務受限 基金轉投委外懷抱

　　上周，《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》（下稱《徵求意見稿》）出爐，一石激起千層浪，整個資産管理行業緊張起來。

　　記者了解到，各大基金子公司已開始收縮通道類業務，目前不少業務已重回信託懷抱。同時，在通道業務普遍受限的情況下，業務收費標準繼續上升。未來基金公司急需尋找新的業務方向，委外業務或成為新的爭奪對象。

　　 子公司婉拒新通道業務

　　回流信託或成趨勢

　　在5月份《基金公司特定客戶資産管理子公司風險控制指標指引（徵求意見稿）》下發後，基金子公司就開始收縮通道業務，而銀行新規的徵求意見稿出臺後，子公司通道業務再一次受到衝擊，未來這一業務或回流信託公司。“5月份徵求意見稿發佈後，我們就開始控制規模增長速度，結束了很多此前已經運作熟悉的業務。據我了解，目前各家基金子公司基本都是如此。”據一家千億規模的子公司總經理表示。

　　另一位基金子公司人士也表示，很多子公司的通道業務都受到限制，不敢輕易引進新資金。目前不少業務已經回歸到信託渠道。有銀行人士透露，“我們的項目問了好幾家基金子公司，都説不接通道業務，要限制規模，於是只好都找信託通道做了。”

　　據了解，目前一批通道業務已回流信託，主要是非標業務和股票質押式回購業務。産業基金、政府引導基金等繼續使用基金子公司通道。這兩類業務信託在成本上更加敏感，基金子公司的費用優勢仍然明顯。

　　通道業務會完全消亡麼？“個人預測，通道業務應該會留存下來一些，銀行還有這些需求。”一位基金子公司人士表示，“不過隨著政策收緊，未來銀行係基金子公司憑藉股東項目資源將擁有更多優勢，股東背景成為基金子公司的一大關鍵因素。當然，也要看股東是否願意對基金子公司進行增資，不排除有基金子公司獲得增資去運作通道業務的可能。”

　　通道業務費用或繼續提升

　　在通道業務全面受限的背景下，各機構收取的相關費用也在提高。

　　滬上一位基金公司人士介紹，整個行業都受到限制，自然會提高收費水準。“5月份《徵求意見稿》出臺後，我們逐漸調整了業務報價。不過，此前我們公司通道業務費用已經不低，因此漲幅並不是很明顯。”深圳一家基金子公司人士表示，未來通道業務收費可能還會提高。

　　另據一位基金子公司副總透露，目前通道業務收費都在千分之一以上，這一水準較今年5月之前已經漲了3倍左右，他估計千分之三是上限。據了解，一直以來，信託、券商、基金都在爭搶通道業務。最早子公司通道業務的收費在千分之1.5左右，去年降至萬分之三至萬分之五，目前又漲回來，在千分之1至千分之1.5左右。

　　“子公司接下來對通道的收費會不斷提高，只有提高收費才能覆蓋成本。”上述子公司人士表示。不過目前各業務部門之間矛盾很大，對提價的爭議很大，不少細節需要進一步敲定。

　　此外還有人士表示，各機構都有提價的壓力，信託通道也要考慮成本。目前銀信合作融資類業務需要按照10.5%的比例計提風險資本，資本消耗水準較高，加之還要解決信託保障金繳納問題。而且隨著經濟下行，通道業務也存在一定風險，信託公司需要提高定價能力。

　　 看準委外大市場

　　《徵求意見稿》出臺，通道業務較多的基金子公司哭了，但一批看準委外業務發展方向的公司笑了。

　　據一位業內人士介紹，未來委外資金很可能會快速增加。新規的推出，一方面控制了理財資金投資在權益市場和非標市場的比例，另一方面也在逐漸推行理財資産去杠桿。理財産品在短暫的去風險資産、去杠桿之後，很可能通過委外追逐更高收益。目前，委外資金佔理財産品規模的比例約5%~10%，相當於2萬億規模的資金在給基金或券商投資做優先級杠桿，委外資金很可能會快速增加。

　　據深圳一位基金子公司人士表示，《徵求意見稿》出來之後，委外資金會加大配置固定收益類産品的力度。“目前我們在積極尋找委外資金對接，這塊業務不怎麼消耗資本金，規模也比較容易做大，是我們的發展方向。”華南一位基金子公司人士也表示，目前正在積極和各大商業銀行、尤其是城市商業銀行溝通，看準他們的需求，積極佈局。

　　不過，有些基金子公司將委外業務完全放在母公司專戶。“委外資金是公司目前重點發力的業務，主要是母公司專戶承接，子公司還要在其他領域進行開拓，比如ABS業務等。”有子公司人士如此表示。

　　多位業內人士表示，《徵求意見稿》出臺，很可能導致基金子公司在整個公司戰略地位的調整，此前兩三年基金子公司一直是基金公司發展的重點，而未來這一情況或發生改變。

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