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美國可能會實行負利率嗎？

2016年08月01日07:29 深圳特區報

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　　■ 深圳特區報財經評論員范京蓉

　　美國的財經輿論非常活躍，昨天還在擔心美聯儲會不會加息，如果會是在何時？轉眼又冒出很多關於會不會實行負利率的討論。美國人常常把“make an informed decision”（字面意思是決策之前要掌握大量相關資訊，如事實、數據等等）挂在嘴邊，看來是所言非虛。那麼，美國到底有沒有可能像日本或歐洲一樣實行負利率呢？

　　認為有可能的一派，論據主要來自美聯儲主席耶倫今年以來關於負利率表態中的微妙變化。著名投資分析家John Mauldin 日前撰文説，如果美國迎來了又一次經濟衰退，美聯儲肯定會推出負利率政策以刺激經濟。理由是耶倫今年2月對國會的證詞中，對負利率問題還不置可否；6月份則表示，美聯儲在法律上有權推行負利率。這説明美聯儲很可能已經研究了相關的法律問題，認為不存在法律上的障礙；如果觸發負利率的其他條件成熟，則很可能會推出。

　　事實上，據外媒報道，美聯儲在最近進行的銀行壓力測試中，首次加入了有關負利率方面的內容，請求大型銀行模擬負利率對資産負債表的影響，例如要求銀行測試三個月期美國國債利率長期低至-0.5%的情況所可能産生的影響。

　　有些研究機構近期則發現，以面值報價的2016年和2017年到期歐洲美元期貨合約的累計未平倉數量大幅飆升，説明美聯儲在未來12個月內至少有10%的可能性實行負利率政策。可見，在全球央行放水、經濟困局難解的情況下，有關負利率蔓延的擔憂並非空穴來風。

　　反對的一派則認為，雖然現行的法律條文沒有禁止美聯儲實行負利率，但是，也沒有明確肯定美聯儲有這個許可權。如果要得到法律上明文許可，光是走法律程式就得好幾年的時間。

　　美國的經濟基本面也和歐洲、日本不同。雖然美聯儲減緩了原計劃的加息步伐，但現在美國的利率仍在0.25至0.5%之間；退一步説，即使經濟惡化，還有相當的減息空間，不會一下子降到零以下。

　　美聯儲舊金山聯儲主席威廉姆斯在7月30日的一次公開會議上，對負利率的提問回應稱，美國實施負利率政策的可能性非常小，因為目前美國經濟表現良好，能夠承受略微的通脹，將來加息的可能性更大。

　　負利率對於普通民眾的影響有多大？歐洲和日本實行的負利率，是央行採取的一種貨幣政策，主要是央行對銀行及大型金融機構的存款徵收費用，並沒有延伸到銀行對銀行的零售客戶，即普通儲戶。這一概念和我們國內媒體經常説到的，由於通脹率大於名義利率而導致的實際利率為負的“負利率”不是一回事。

　　負利率這樣的“創舉”顛覆了資金將隨時間增值的基本經濟學原理，因為實行時間短暫還很難評估其效果。從長遠來看，如果長期實行負利率，資金量大的富人更有可能通過資産配置逃避資産縮水，普通人則要吞咽儲蓄縮水的後果。經濟學家們擔憂，負利率政策可能導致中小企和個人大量囤積現金，銀行賴以運作的貨幣乘數效應將不復存在。

(責任編輯：羅伯特)

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