騰訊佈局全球遊戲市場

　　近日，騰訊發佈公告稱其全資擁有的買方財團將收購手遊公司Supercell公司84.3%的股份，交易價格約為86億美元，這一交易將分三批支付，未來潛在的共同投資方加入後，騰訊仍在買方財團中有用50%的投票權。由於交易金額高達86億美元，此次騰訊收購Supercell立刻引起各界關注。記者採訪的分析人士認為，騰訊重金收購Supercell，顯示出其繼續做大遊戲業務的決心。而從Supercell目前在世界範圍的影響力看，騰訊是向借此收購為跳板，將騰訊旗下的遊戲業務打入全球市場。

　　86億美元是否划算？

　　86億美元的交易金額讓此次收購成為了中國網際網路公司目前最大規模的收購案，而這也引出了外界對此次收購的一大疑問：騰訊高額收購Supercell是否是筆划算的買賣？

　　儘管大多數人並不了解Supercell，但在世界手遊行業中，這家公司卻早已名聲在外。Supercell創立於2010年，目前總部位於芬蘭，是一家移動遊戲開發商。Supercell在全球範圍內運營著《部落衝突》、《卡通農場》、《海島奇兵》等多款熱門手遊，旗下游戲的每日活躍用戶數已突破一億人次，遠超Zynga、Gameloft、Glu等國際手遊巨頭。財報數據顯示，2015年該公司的稅前盈利約9.9億美元，相當於騰訊2015財年凈利潤291億元（約44.8億美元）的22%——這就公司目前約200名員工，而騰訊的員工總數超過2萬，這足見其驚人的盈利能力。

　　多數市場機構認為，Supercell後騰訊在手遊領域的收入和利潤將再度攀高，這對提升騰訊未來股價將大有裨益。另外，借助騰訊的QQ、微信等國內渠道，Supercell的後續手遊産品將會快速進入中國市場，這對Supercell和騰訊而言都是巨大的利好。

　　按照騰訊買方財團86億美元收購84.3%股份的協議來看，本次Supercell的估值將超過100億美元，但即便是在這一估值下，Supercell的市盈率僅有5倍，對比之下騰訊目前的市盈率為45倍左右。多數市場機構認為，騰訊此次交易堪稱超值，如果未來Supercell登陸資本市場，騰訊毫無疑問將獲得超額的投資回報；即便Supercell不上市，其每年的高額營收，也將會使騰訊不斷收益——目前已有市場機構預測，完成收購後，Supercell在中國市場的業績有望翻番。

　　更為重要的是，在本次收購中，騰訊採用了買方財團模式，最終騰訊可能只需要支出不到40億美元就能拿下Supercell，如果再算上未來買方財團將貸款獲得部分資金，騰訊需要支出的現金將更少。另外，這一方式還幫助騰訊大大降低了投資風險，因此無論是從未來能為騰訊帶來的收益，還是從實際交易騰訊付出的成本看，此次收購Supercell都非常明智。

　　佔全球遊戲市場份額13%

　　目前，市場普遍認為，騰訊重金收購Supercell，顯示出其繼續做大遊戲業務的決心，而從Supercell目前在世界範圍的影響力看，騰訊是向借此收購為跳板，將騰訊旗下的遊戲業務打入全球市場。

　　野村證券研報指出，騰訊目前是全球第三大手機遊戲商，但幾乎全部收入來自中國。而Supercell旗下兩款遊戲《部落衝突》及《部落衝突：皇室戰爭》在全球範圍內均有著令人滿意的表現，借助這一收購可使騰訊遊戲業務遍佈全球。

　　以營收數據來看，在整個全球遊戲行業中，騰訊已排名第一。但從收入結構來看，騰訊遊戲業務的主要來源仍是中國市場。但騰訊一直在努力打入全球遊戲市場。在此次收購Supercell之前，騰訊已經通過大量海外收購，來佈局全球業務。

　　公開數據顯示，在過去十年中，騰訊在全球範圍內共並購了32家遊戲公司（基於公開資訊統計，但業內認為騰訊收購和投資者的遊戲公司不止這一數字），包括16家PC遊戲公司、16家移動遊戲公司，其中25家為海外遊戲公司。此外，騰訊還分別投資了1家主機遊戲公司、1家網頁遊戲公司，以及1家遊戲出版公司。上述投資騰訊累計投入超過100億美元（部分投資未公佈具體金額）。

　　從過去多年的努力看，騰訊對全球遊戲市場寄予厚望。而事實上，通過收購，騰訊在全球遊戲市場的營收也不斷攀高。數據顯示，在收購熱門遊戲《英雄聯盟》的製作和運營商Riot後，2015年《英雄聯盟》為騰訊在亞洲之外的全球市場獲得13億美元的收入，約為騰訊2015年收入158.41億美元的8.2%。

　　在收購Supercell後，業內普遍認為，2016年騰訊的全球遊戲業務收入將進一步猛增。市場研究機構Newzoo預測，2016年的全球遊戲收入規模將達到990億美元，騰訊將獨佔13%左右，意味著2016年騰訊僅遊戲業務收入，就已接近2015年的收入水準。

　　另有行業分析預測，在完成Supercell的收購後，騰訊可能進一步給予Supercell支援，另外還可能借助Supercell的知名度在全球範圍內逐步推廣旗下游戲。屆時，將有更多騰訊旗下游戲進入全球遊戲市場，騰訊的遊戲業務收入還將因此而水漲船高。

　　繼續鞏固遊戲業務

　　此次收購Supercell，騰訊也向外釋放了一個明確的信號，即公司將繼續鞏固在遊戲業務上的優勢。眾所週知，騰訊目前的收入和利潤構成中，相當大一部分來源於遊戲業務。截至2016年3月31日的騰訊第一季度財報顯示，在騰訊本季度319.95億元的總收入中，遊戲業務仍超過半壁江山——僅網路遊戲單一業務的收入就達到了170.85億元，佔比超過53%。

　　但騰訊的其他業務的表現卻並不盡如人意。例如，騰訊的網路廣告業務收入2015年後三個季度的環比增速分別是50%、21%和16%，而今年一季度變為環比下跌了18%，僅為47.01億元，甚至低於2015年年三季度的49.38億元——意味著騰訊的網路廣告收入倒退回了半年前的水準。騰訊財報給出的解釋是淡季因素和中國宏觀經濟的不穩定，但回看同樣是淡季的2015年一季度，騰訊的網路廣告收入仍環比增長了4%。

　　目前，騰訊收入由社交、遊戲和媒體平臺三塊業務構成，受外界多重因素影響，以網路廣告為代表的媒體平臺業務，騰訊近期表現並不理想；而以QQ和微信為核心的社交業務，儘管發展穩健，但騰訊並不急於進行流量變現。騰訊多位人士此前均向《經濟參考報》記者表示，騰訊並不繼續微信盈利，目前騰訊需要做的，仍是提升用戶體驗，以及加速提升微信支付在各領域的應用能力。

　　對於騰訊在社交業務上穩健的發展節奏，業內已經形成共識，即騰訊目前仍在進行前期佈局，其目的是為微信建立包括支付在內的各種能力，使其盡可能多地被用戶應用於不同場景。一旦微信的應用場景足夠多，使用足夠簡便，騰訊在開始進行商業化也為時不晚。

　　不過，面對阿裏等其他網際網路巨頭的競爭，多數業內人士也坦言，面對市場競爭，騰訊可能在未來三到五年中，都不會輕易進行微信的大規模商業化，僅僅會利用微信的渠道優勢，幫助旗下的遊戲和媒體業務進行盈利。而在這段時間內，作為上市公司，騰訊仍有出於資本市場的考慮，必須有計劃、有節奏地提升公司業績，以確保在未來長時間內贏得投資者的信任。而在現有業務構成基礎上，繼續發展遊戲業務，對騰訊來説，將很容易實現上述目標。

　　美國投資者網站theStreet.com分析文章指出，表面看收購Supercell花了騰訊一大筆錢，但這將幫助騰訊在遊戲業務上繼續保持穩定的增長。對於投資者來説，儘管微信的商業化具有極大的想像空間，但遊戲業務卻為一直為騰訊帶來真金白銀。毫無疑問，一個良好的遊戲資産，將為騰訊的未來營收貢獻良多，對投資者而言，這則將確保自己能夠在未來獲得可期的回報。