中概股回歸成就誰的盛宴

2016年06月06日01:00 經濟參考報 作者：曹中銘

新聞爆料:finance@china.org.cn 電話:(010)82081166

　　隨著日前史玉柱被選舉為世紀遊輪的董事長，以及上市公司並購重組項目的實施，這意味著曾經的中概股巨人網路實現了真正意義上的回歸。而在此前舉行的證監會新聞發佈會上，針對“證監會將暫緩在海外上市的紅籌企業回到國內上市”的疑問，證監會新聞發言人表示，中概股“回歸A股市場有較大的特殊性，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象應當予以高度關注。”並且“正對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。”既然中概股回歸步入“分析研究”階段，實際上已經表明監管部門的一種態度。

　　正如監管部門所言，中概股回歸確實有其“特殊性”。在美上市的中概股，其估值普遍不高，與A股相比更是有天壤之別，兩者之間根本不可同日而語。而且，相對於A股市場，美國股市監管更加嚴厲，真正做到了嚴刑峻法，中概股在美上市，如同走鋼絲，稍有差錯，就有可能付出巨大的代價。此外，中概股在美國市場不受待見。美國有多家投資諮詢機構，頻頻將矛頭對準中概股。眾多因素之下，中概股欲回歸A股市場其實也在情理之中。

　　不過，中概股的回歸，更多采取借殼上市的方式。近三年來，已有5家中概股成功躋身A股市場，但其走的都是並購重組的通道，走IPO程式的目前還沒有。因為有中概股的“光環”，也因為有並購重組的助力，中概股借殼上市，也在A股市場引發了股價遭爆炒、市場投機猖獗的“後遺症”。

　　自去年以來，在美上市的中概股掀起一股私有化高潮，今年宣佈私有化的中概股更是明顯增多，A股市場中的中概股借殼概念股則遭到爆炒。然而，投資者對於殼資源的大肆炒作，也引發了市場的普遍質疑。另一方面，也放大了相關個股的投資風險。

　　中概股回歸的理由看起來冠冕堂皇，往往扯股價被低估的虎皮作大旗，實際上看中的是A股上市公司的超高溢價，更看中A股上市公司背後的資本盛宴。

　　其實，中概股回歸將成為多個利益相關方的資本盛宴。首先是借殼者的盛宴。中概股借殼上市，相關上市公司股價必然會遭到爆炒，中概股借殼上市成功之日，借助於股價上漲，借殼者所持股份就能享受超高溢價。

　　其次是殼公司大小非的盛宴。中概股借殼引發股價大漲，大小非同樣是贏家。而且，借殼之後，由於持股比例被稀釋，某些曾經的大非變成了小非，其減持受到的限制減少，明顯有利於其提前減持套現。

　　其三是先知先覺者的盛宴。A股市場並不乏先知先覺者，內幕交易即為溫床。一些上市公司欲實施並購重組時，在其還未停牌前股價往往出現異動，這明顯是不正常的。顯然，有先知先覺者提前進入潛伏。對於中概股的借殼上市，同樣不排除消息被洩露出去的可能，那麼就可能有先知先覺者進入享受股價爆炒的盛宴。

　　儘管目前監管部門仍然在研究，但對於中概股的回歸問題，其以何種形式回歸值得探討。個人建議，應禁止中概股以借殼的方式實現上市，中概股要在A股掛牌，只能通過IPO渠道。如此，對其他排隊企業才公平。

(責任編輯：羅伯特)