似乎並不是所有的公司都能夠通過登陸A股市場來壯大自己。北京商報記者通過同花順數據中心進行統計，發現約有62家上市公司在上市前後扣非後的凈利潤出現冰火兩重天的局面，這些公司自打上市起真正的盈利能力就開始坐滑梯，對於這些企業而言，上市並未成為業績大幅提升的轉捩點，反而成為業績接連下滑的開始，更有不少企業在上市後“自甘墮落”淪為殼資源。而對投資者來説，投資此類公司的風險相比之下會更大，隨時可能遭遇“黑天鵝”。

　　中小創更易業績變臉

　　實際上，在上市前大部分擬IPO公司都曾頭頂亮眼的業績光環。具體表現為，大部分擬IPO企業招股書中曬出的財務數據十分喜人，諸如一般都會表現出營收連續增長，凈利潤和扣非後的凈利潤也連續上漲。然而，在這些企業當中，卻有那麼一些企業上市前業績連續增長，但一上市之後扣非後凈利潤就逐年下滑。

　　據北京商報記者統計，兩市共約有62家上市公司在完成上市後業績就罕有報喜，這62家上市公司中，絕大多數是自上市首年開始扣非後凈利潤就逐年下滑，之後甚至出現扣非後凈利潤連續虧損。

　　62家上市公司的板塊分佈中，上交所有14家，深交所有48家，其中中小板30家，創業板18家，深交所主機板沒有，由此可以看出，主機板市場此類公司佔比較小，中小板和創業板佔比較大，而這也主要和企業主機板上市財務要求高於中小創有關，業績要求更低的中小創，上市後業績變臉的概率較大。

　　 部分淪為殼資源

　　從這62家上市公司的行業分佈看，分佈比較複雜，不過多以傳統製造業為主，比如石峴紙業，公司于2003年9月3日正式登陸上交所，2004年公司實現凈利潤1790萬元，同比微增9.96%後，2005年開始，石峴紙業扣非後的凈利潤就連續11年虧損，從未有過扣非後的盈利。

　　在62家上市公司中，2011年上市後，2012-2015年連續四年扣非後凈利潤下滑的公司有15家，包括有海南橡膠、海立美達、通源石油、鴻路鋼構、博威合金、理邦儀器以及宏磊股份等。2010年上市後，2011-2015年連續五年扣非後凈利潤下滑的有4家，分別為科林環保、聖萊達、新亞製程和巨力索具。這些公司上市都成了業績的轉捩點，上市前能盈利上億元，上市後盈利卻逐年大幅縮水，最終一年的凈利潤甚至不夠在一線城市買套小戶型的房子。

　　值得注意的是，這些公司到目前為止大多數都淪為了殼公司，62家公司中，市值目前在50億元以下的有35家，剔除13家不能被借殼的創業板公司，剩下的22家都存在被借殼的可能。在業內人士看來，業績持續低迷、市值又低的上市公司符合殼資源的兩大特徵，因而大部分扣非後業績連續下滑的企業，均被市場認為是殼資源。諸如，2011年12月28日登陸深交所的宏磊股份，其在上市後從2012年開始扣非後凈利潤就一路下滑，而公司股票從去年11月開始停牌，隨後大股東易主，目前公司股票仍處在停牌狀態。

　　投資者需謹慎對待

　　對於這些企業一上市業績就出現天花板的原因，資深業內人士分析稱，“首先要考慮的是部分企業存在為了衝刺上市，在上市前將業績做得很漂亮，上市後開始原形畢露的可能；其次是因為一些企業上市後錯誤的經營策略導致，這些上市公司以為上市後融資會很容易，所以大肆加大經營成本盲目搞研發以及過度注重推廣等；第三則是因為上市後，公司股東都一夜暴富，無法安心下來做實業，過度注重做市值套現，導致主營低迷”。

　　“若監管層不對扣非後凈利潤連續下滑做出相應的限制，估計A股未來幾年，這些公司的陣營還會越來越大，會有越來越多的上市公司自上市後就連續業績下滑。”上述業內人士同時表示，這些企業惟一可以炒作的價值就是殼資源，但是當監管層已經開始動手擠泡沫並關注到殼資源的炒作時，殼資源的炒作其實風險已經很大。（彭夢飛）