此前，早有風聲傳出恒大控股嘉凱城，借殼回歸A股。上週日，此事終於塵埃落定。恒大地産發佈公告，以3.79元/股從浙商集團、杭鋼集團、國大集團收購嘉凱城約9.52億股股份，合計金額約36.1億，佔總股本52.78%，成為嘉凱城的控股股東。

　　收購並擁有A股上市平臺，恒大終於完成了回歸A股上市的重要一步，而且還有望加速回歸。與此同時，其私有化腳步也在加快。

　　恒大能夠這麼有魄力，跟自身強大的現金實力分不開。看看恒大2015年業績報告裏就知道，截至2015年年底其現金餘額超1640億元。有如此充足的資金做“彈藥”，恒大A股回歸之旅可謂“火力十足”。

　　借殼上市成為許多境外上市的內地企業回歸A股的主要途徑。數據顯示，2015年，在A股市場成功的借殼交易達50單，總交易額突破3580億元，兩個數字均創十年來新高。與IPO不同，借殼上市無需經過長時間的排隊，可迅速實現A股上市。

　　那麼，被恒大收入囊中的嘉凱城有何來歷？

　　據了解，嘉凱城集團股份有限公司是浙江省國資委旗下房産上市公司，2009年在深交所上市。嘉凱城“尋覓”收購方的條件相當高，關鍵在兩點“受讓方2015年度房地産銷售金額不低於2000億元、且銷售面積不低於1500萬平方米”。於是，輿論基本上一致把其看中的“對象”鎖定在了千億梯隊中的萬科、恒大和綠地三家之一。

　　最終，恒大能夠脫穎而出，順利成為嘉凱城的控股股東。這也進一步體現了恒大在地産行業的絕對競爭力和影響力，也為恒大下一步轉型戰略做好了鋪墊。

　　恒大地産實力之強在其上月發佈2015年業績報告可見一斑。數據顯示，恒大多指標繼續保持行業領先。截至2015年12月31日，恒大集團總資産達到7570.4億元，同比大增59.6%；現金餘額1640.2億元，較2014年595億元，大增175.7%，均為行業第一。

　　想要加快回歸A股市場，恒大需要兩條腿走路，一邊借殼上市，一邊還要儘快完成私有化，要做到“兩手抓，兩手都要硬”。

　　事實上，隨著A股市場逐漸走強，不少香港上市的內地企業開始謀求回歸。境外上市的內地企業要回歸A股，實施私有化是關鍵的一環。無論從市場環境還是從恒大自身來看，恒大私有化已做好隨時準備，而目前的市場形勢也顯示其回歸時機已經成熟。

　　從市場環境上看，一般而言，市場不理想、股價較低時，上市公司多傾向私有化。

　　2015年，港股經歷了股災，個股股價普遍走低，超30家中概股啟動了私有化。資料顯示，截至目前，共有32家中概股正在進行私有化，香港上市的內地企業也有不少謀求回歸，如剛剛在上月底宣佈私有化的萬達商業。從這個角度看，恒大顯然已具備私有化的市場時機。

　　資料顯示，去年恒大連續回購股票，共回購約19.23億股，涉及資金102.99億港元，而在前年恒大同樣實施了鉅資回購，以約58.50億港元回購了17.63億股，大股東的持股比例已近75%，距離私有化僅一步之遙。

　　上市公司私有化或許對小股東們來説也是“福音”。

　　上市公司為爭取小股東的支援私有化，通常會溢價回購股票，受此利好刺激，公司股價會快速攀升。

　　這種事例數不勝數。此前多家上市公司在宣佈私有化計劃後，股價均出現大幅上漲。例如，物美商業去年十月宣佈私有化，復牌即高開超80%；萬達商業自今年3月30日宣佈私有化，至今股價累計漲幅超30%；陌陌本月初宣佈私有化後的股價單日漲幅也達33.6%。

　　上市公司私有化一般會溢價回購小股東手上的股份，據中概股私有化的過往經驗來看，通常回購價格會比前一天收盤價有超40%的溢價，高的甚至達數倍。以此計算，恒大回購價或將超過其8.4港元的歷史最高股價。

　　另一方面，回歸A股更有利於恒大估值提升。

　　房地産分析師認為，目前在香港上市的內房股與A股地産股估值差距較大。以萬科A與綠地控股為例，兩者的市盈率分別為15倍與24倍，但龍頭內房股市盈率不足7倍。與剛宣佈私有化的萬達商業類似，恒大同樣存在估值偏低的情況。

　　目前恒大市盈率約為6倍，遠低於A股地産公司約15倍的市盈率，未能反映其真實價值。由於內地投資者對於包括恒大在內的大型內地龍頭企業認可度高，回歸A股有助於估值提升、回歸合理。

　　業界認為，恒大若成功借殼回歸A股，估值有望大幅提升，而恒大業績表現明顯優於同行，回歸A股後成為國內市值最高上市房企並非不可能。

　　同時，優質境外上市公司回歸，有助於增加A股市場優質企業供給，不僅為投資者提供更多可選標的，也有利於A股市場長期穩定發展。