隨著中國企業實力逐漸增強，跨境並購趨勢亦日漸凸顯。近日，在並購菁英匯主辦的中國企業跨境並購新趨勢論壇上，鼎暉投資董事總經理李磊、海外並購專家張偉華、招商銀行交易銀行部總經理助理楚建忠、普華永道企業購並服務合夥人葉美萍等嘉賓與觀眾互動交流，全面深度剖析跨境並購戰略和實操經驗，預測中國企業跨境並購新趨勢。可以預見的是，隨著中國經濟的繼續發展，中國企業海外並購還將出現更多、更新的浪潮。

　　買家爭相加入跨境並購

　　數據顯示，今年第一季度，中國企業已宣佈的跨境並購交易規模達1130億美元，超過2014年全年，也接近2015年全年1210億美元的水準。中國企業跨境並購在全球同類交易活動中的佔比超過1/6。

　　中國企業跨境並購為什麼會那麼活躍？“中國經濟已經到了極致，加上資本市場逐漸發展，國內企業海外並購成為一種趨勢。”海思科藥業CFO、副總裁鄧翔説。鼎暉投資董事總經理李磊也表示，在過去的十多年，很多企業迅速成長，並成為各個領域裏面的領頭羊，而這些企業發展到今天，在中國的消費市場通過並購，國內市場增長的空間有限，而到海外進行並購，在細分領域具有相對提升的空間。“中國企業的跨境並購跟企業日趨成熟有很大的關聯，過去也積累了很多的經驗，都在不斷的探索。”

　　對於中國企業跨境並購的變化和新趨勢，海外並購專家張偉華指出，首先是買家的變化。十年前跨境並購的買家一般是國企，而現在，一些上市公司、基金也加入了並購隊伍，尤其是一些基金投資者在跨境並購中發揮著重要的角色。交易類型也越來越多，不只是買私有公司、買上市公司，做惡意並購的也有，玩法也越來越多。目前惡意並購佔跨境交易的比例從以前的5％上升到10%以上，而且瞄準了大公司，有些交易規模高達上百億甚至上千億。

　　中國企業海外並購的範圍也越來越大，以前並購交易集中在第二産業，而現在收購範圍擴展到醫藥、金融企業以及跟我們生活消費升級相關的品牌，更多滿足大家更高的一些生活層面的需求，比如收購北美的電影院線這樣的交易看起來也比較多了。此外，中國買家也越來越激進，越來越多願意接受超過市場慣例的一些條款。

　　“過去十幾年的海外並購實踐，對於中國大型國有企業來説是一個積累經驗、鍛鍊隊伍、深化認識、逐步成熟的階段”。張偉華表示，隨著中國經濟的繼續發展，可以預見，在未來，除了中國大型國有企業，還有私營企業，其他形式的組織、基金等不斷走向海外，海外並購還將出現更多、更新的浪潮。

　　跨境並購好項目難找

　　面對全球企業跨國並購的新趨勢，中國企業要順勢而為，抓住機遇，爭取更大作為。對於跨境並購的難點，招商銀行交易銀行部總經理助理楚建忠表示，目前中國企業主要有三方面的問題，一是好的項目不好找，二是融資不好安排，三是管理也有難點。

　　“現在中國企業在出價的過程是非常謹慎的，每一次出不出價基本上都是經過非常認真的考量。”易界網創始人兼CEO馮林説，不過，在跨境並購投行這塊，中國買家競標只有三個月的時間，挑戰非常大。核心的挑戰或問題在於：第一，過往中國企業在對外形象上存在信用危機。第二，募資在中國不是問題，但在國外，你必須有銀行的承諾函。第三，政府的審批，雖然中國現在鼓勵跨境並購，但是政府審批需要一到兩個月的流程，增加了對方的擔憂。第四，中國企業在收購的過程中，很喜歡收購60%、70%，很少願意去收購100%的，擔心100%收購後非常難管理。因而，中國買家的溢價要比其他人高10%、20%。

　　關於收購價格的確定，普華永道企業購並服務合夥人葉美萍表示，這是一個需要反覆確認的過程，在簽字之前一定要做好盡職調查。而關於財務整合評估的問題，葉美萍表示，在評估之前，要明確購買標的的目標是什麼。很多成功的網際網路企業都不是很賺錢，但是並不等於它沒有價值，要看它的流量多少，從而確定這個企業的價值。

　　國外買家對中國企業的感覺是又愛又恨，愛的是中國企業出價高，恨的是中間易會問題。對於跨境並購，銀硃合夥人有限公司合夥人康軍表示應該從三個方面入手，前期工作要做好技術、市場調查和規劃，前期工作做得越多，並購的把握就越大。在企業並購成功進入後，一定要做足協同工作，利用自己的渠道和經驗把企業做好。而對並購企業的管理，則是要多看、多學、多聽、少做，儘量尊重它原來的管理。“中國企業做跨境並購，得到管理層的支援，對並購會起到很大的作用。”康軍説，這個支援體現在兩個方面，一個是在並購前現場調研，另一個則是在並購時需要設立留住人才的激勵機制。

　　南方日報記者 向雨航 本版統籌：卓泳