【導讀】央行決定今天起普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。經濟之聲《央廣財經評論》本期觀點：“降準”不是要重回刺激老路。

　　央廣網北京3月1日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，央行昨天傍晚宣佈，今天起普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　這是央行2016年來第一次降準，也是去年以來的第六次降準，上一次宣佈降準是在去年10月23日。此前，1月信貸創下2.5萬億的天量，1月M2增速達到14%，遠遠超過12%的目標。機構測算，這次降準如果按照存款餘額乘以降準幅度計算，釋放資金規模大約在7000億左右。

　　今年以來，央行主要是採用SLF、MLF、逆回購等中短期的工具，這一次降準有評價是在情理之中、預料之外。中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚認為降準是一個意料之中的決策。

　　向松祚：我們看到央行現在的貨幣政策更多的轉向了公開市場操作，公開市場操作已經是一種常態化，每天都要進行操作，但是通過短期的流動性管理工具所進行的日常的公開市場操作，它主要是圍繞讓政策更加精細化的管理，特別是為了讓市場的利率能夠非常平穩的運作。

　　降準實際上是比較長遠的、面向中長期的流動性的管理操作，出臺這次降準為什麼是在意料之中，因為我們看到，無論是去年四季度的數據還是今年頭兩個月的數據顯示了我們現在很多的實體經濟的很多部門仍然是非常困難的，所以央行降準的核心目的仍然是要降成本。

　　去年中央經濟工作會議提出了今年的經濟工作主要的任務是所謂的三去一降一補，其中一降就是降成本。向松祚認為降成本核心的就是要為企業把這個融資的成本能夠降下來，降準的核心的目標是希望有一個有效的傳導機制，能夠把流動性的寬鬆轉化為企業融資成本的下降。不是靠央行降準的動作就能夠完成，還需要理順信貸資金流向實體經濟的機制，特別是要調整信貸的結構，未來還會有相應的改革的配套的措施要跟上來。

　　展望全年，全年降息降準的空間還有多大？向松祚指出，降息降準應該全面，每個季度都應該有一次機會來進行這樣的操作。

　　向松祚：根據實際運作情況，流動性有一種季節性波動，特別是金融市場明顯的風險正在快速的顯現，因為我們知道有一個非常重要金融學原理，也就是説市場的流動性它其實不完全取決於央行的貨幣供應量或央行的流動性管理，還要取決於市場的風險，如果人們對市場風險的偏好大幅上升，人們就擔心金融資産、實體經濟，那麼其實流動性會轉向偏緊，那麼在這個情況下央行就要採取更多的降息降準和流動性管理的動作。

　　如果市場的信心非常的好，好轉了之後，流動性就會更加的單一，這個時候央行的操作可能就會適當放緩，所以我認為在全年來看根據現在實體經濟的情況下，央行的貨幣市場的操作，特別是流動性的管理會更加的頻繁，降息降準我認為每個季度都是有這樣的機會的。

　　經濟之聲：您談到了資産價格，老百姓裏熱議比較多的就是房價，有看多的，有看空的，在您看來房價的趨勢到底是怎麼樣的？降準對它的影響大不大？

　　向松祚：我個人認為房價仍然是一個市場分化的趨勢，北、上、廣、深等一線城市比較特殊，房價可能還會有上漲的空間，對於很多的三線四線的城市包括部分二線一線的城市其實庫存的壓力還是非常大的，我覺得大家在投資房地産的時候，需要有一個理性的、非常謹慎的觀點。如果是為了投資，你要想一想三五年以後房子要賣給誰，誰來接盤。

　　另外一個因素股市最近情況非常不好，很多人在股市上虧了錢，把相當一部分資金轉到房地産市場去，大家可能認為房地産更加保險，或者是投資回報更好，我要提醒廣大投資者房地産的流動性比股票市場要差很多，買了房想賣出去的週期是相當長，很多地方雖然房地産火爆，但是二手房交易從從時間段和交易量上來講，其實利潤都不是很理想，所以把降準簡單理解為推高新一波的房地産快速火爆的上漲，我認為投資者需要一個全面理性的分析。

　　經濟之聲：另外一點是關於匯率，這一次美元上漲的趨勢有所放緩，我們適時推出了貨幣政策，那我們全年的貨幣政策，要不要考慮我們的匯率因素？

　　向松祚：匯率因素肯定是我們的貨幣政策一個非常重要的考量，匯率政策可能是我們今年整個貨幣政策的一個焦點。G20的央行行長和財長會議也達成了許多的共識，其中一個共識就是不要相互之間搞競爭性貶值，同時各國的財政貨幣政策要很好的協調。

　　人民幣進入了所有貨幣，保持了相對的穩定，在這個大的前提之下，央行管理操作一定會考慮到比如外匯佔款的下降或季節性增加，也會考慮到國際金融市場上其他貨幣相對人民幣的貶值或者升值的情況，總體來看匯率政策和國內流動性的聯繫並不是一對一的聯繫，央行即使每個季度採取降息降準的動作，人民幣匯率相對所有貨幣仍然會維持窄幅的波動，不會出現大幅度的貶值。