流動性如何鬆緊適度是貨幣政策“一號課題”
- 發佈時間：2016-02-15 07:35:01 來源：新華網 責任編輯：劉波
中國人民銀行日前公佈的2015年第四季度貨幣政策執行報告顯示，過去的一年，我國內外部環境複雜多變，結構調整過程中經濟下行壓力加大，對央行的流動性管理提出了挑戰。下一階段，央行將繼續實施穩健貨幣政策，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，強化價格型調節和傳導機制。
4萬餘字的報告，總結了2015年國內外宏觀經濟形勢，對我國貨幣政策的實施過程及效果進行了全面闡述。剛剛過去的一年，以利率市場化、匯率制度改革等為關鍵詞的貨幣金融市場呈現深刻變局，以新股發行制度改革、A股大起大落等為核心語的證券資本市場凸顯動蕩。去産能、去杠桿等經濟任務的實現尚在半途，海外市場不穩定因素又在不斷增大，如此複雜形勢下，我國貨幣政策如何做到“鬆緊適度”，成為今年最大的課題之一。
實際上，受到美聯儲加息以及人民幣匯率預期變化等因素影響，2015年外匯由流入變為流出，銀行體系流動性需求有所增加。同時，地方政府債大量發行、股票市場劇烈波動、新股首發以及金融監管考核等因素，加大了銀行體系流動性變化的不確定性，央行的流動性管理難度正趨於上升。
以“穩健”這一表述為例不難發現，在沿襲去年貨幣政策基調的基礎上，今年央行將“繼續實施穩健的貨幣政策，保持鬆緊適度，適時預調微調”。但與2015年不同的是，強有力的基準利率與存款準備金率“雙降”可能從市場期待中暫時消失；“8·11匯改”以來的人民幣匯率貶值預期，仍可能繼續引導市場震蕩，但貶值幅度勢必可控。
這就是説，全球局勢愈加複雜，國內流動性疏導與管理的難度就會進一步增大——偏松了，兩地利差拉大，資金可能出走；偏緊了，“三去一降一補”(即去産能、去庫存、去杠桿，降成本，補短板)等經濟任務完成遇阻，金融風險可能爆發。貨幣政策如何真正做到“鬆緊適度”，一定會成為今年最核心的課題和最艱巨的難題。
上述貨幣政策執行報告指出，下一階段央行將綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具，優化政策組合，加強和改善宏觀審慎管理，疏通貨幣政策傳導渠道，從量價兩方面為結構調整和轉型升級營造適宜的貨幣金融環境。很明顯，相較以往單純的降準降息等手段，央行今後將更加注重政策組合的靈活運用，進一步加強對金融環境的改善，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來。(記者 朱凱)
