央行昨日晚間宣佈，今起降準0.5個百分點。此次降準的時機選擇出乎市場預料，但也印證了中國貨幣政策調整將以我為主的判斷。

　　在上海G20財長和央行行長會議以及國際清算銀行上海行長例會系列會議期間，央行行長周小川在短短的三天時間內分別或共同會見了23位金融高官。這些金融高官包括各國央行行長和財政部部長以及國際經濟金融組織的高官。從央行官網發佈的簡短公告看，周小川會見這些金融高官的主要議題包括金融市場穩定、經濟形勢和貨幣政策、金融合作等。

　　央行副行長易綱認為，今年以來，全球金融市場比較動蕩，主要股市大幅下跌，風險溢價開始上升，避險情緒濃重，市場目前瀰漫著一種比較悲觀的情緒。

　　在這樣的經濟金融形勢下，上海G20財長和央行行長會議召開。周小川抓住這次機會，與各國及國際經濟金融組織高官進行溝通，闡釋中國經濟形勢和貨幣政策取向，取得了比較好的效果。

　　全球經濟形勢繼續復蘇但並不均衡，下行風險和脆弱性加大，這是各國面臨的挑戰。但G20財長和央行行長認為，近期市場的過度波動與全球經濟基本面溫和復蘇的狀況並不相符。他們強調將各自和共同採取所有政策工具，包括貨幣政策、財政政策和結構性改革等，來應對風險、增強市場信心和促進經濟增長。他們提出將靈活實施財政政策，並確保債務率保持在可持續的水準，貨幣政策將繼續致力於促進經濟增長和保持價格穩定。

　　對於中國的貨幣政策走向，周小川的觀點非常明確：“我覺得中國作為一個經濟大國，更重要的還是考慮中國整個宏觀經濟的整體情況，不會是過度基於外部經濟或者資本流動來制定我們的宏觀經濟政策。”換句話説就是，中國的貨幣政策調整將以我為主。

　　去年12月5日，筆者在《中國貨幣政策要以我為主 不必看美歐“臉色”行事》一文中就提出，對於美歐貨幣政策取向或者具體工具的使用，我們不但要密切關注而且要有切合實際的應對措施。但這些因素不能成為拖住金融改革開放的“後腿”。在具體貨幣政策工具的使用上，應視國內經濟金融領域的需要，適時降準降息或使用其他定向工具，以確保經濟目標的實現。

　　我國繼續實行穩健的貨幣政策，主要是要使國內經濟更加健康發展，在新常態下確保經濟發展轉向新的增長模式，更加健康，更加可持續，結構更加優化。

　　筆者以為，周小川此次強調中國貨幣政策調整將“以我為主”，並不是像某些國家那樣不顧其他經濟體的感受而率性而為，而是在與其他經濟體加強溝通交流並力爭使推出的政策措施在惠及自身的同時，對其他經濟體也有所幫助。

　　目前，我國的貨幣政策已從過去比較偏重於數量型的貨幣政策調控，逐漸轉向更加注重於價格調控的貨幣政策體系，利率走廊也正在逐步建立的過程中。過去走廊中間值是依賴於基準利率，現在更多依靠央行公開市場操作所産生的利率作為中間值。利率偏離中間值過多的時候，央行的貨幣市場操作會給予關注，使得它處於合理區間。

　　2月18日，央行發佈公告稱，為完善公開市場操作機制，提高公開市場操作的針對性和有效性，即日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。如因市場需求不足等原因未開展操作，也將發佈《公開市場業務交易公告》予以説明。

　　這是貨幣政策操作的一個重要變化，各界應引起足夠重視。

　　最後，周小川三天內會見了23位金融高官，向外界介紹了當前的中國經濟金融形勢以及對外合作的意願。筆者以為，未來，我國貨幣政策調整的頻度和力度將主要取決於總需求調節的需要，同時也要為供給側的結構性改革提供流動性支援。在此期間，改革紅利仍將處於不斷釋放的過程中。A股市場的投資者應該淡化金融市場的異常波動，尋找並吸收結構性改革所釋放的正能量。（閻 岳）