摘要：萬寶之戰新年伊始再次打響。1月6日，萬科H股復牌，當天暴跌9.17%。7日，再跌3.61%，盤中股價一度跌至19元/股，而停牌前的收盤價格為22.9港元/股。復牌兩天總計跌幅近13%，兩天交易量達到破紀錄的30億港元，巨量成交背後誰在賣誰在買？

　　萬寶之戰新年伊始再次打響。1月6日，萬科H股復牌，當天暴跌9.17%。7日，再跌3.61%，盤中股價一度跌至19元/股，而停牌前的收盤價格為22.9港元/股。復牌兩天總計跌幅近13%，兩天交易量達到破紀錄的30億港元，巨量成交背後誰在賣誰在買？

　　“寶能、安邦和萬科管理層都有可能買，以便在股權爭奪戰中獲得更大的砝碼。”1月7日，經濟學家宋清輝告訴《華夏時報》記者，萬科控股權之爭白熱化。

　　當安邦保險以及寶能旗下的前海人壽衝入這場戰爭，險資搶籌地産已被視為“門口的野蠻人”，萬科正在緊急搬來救兵以定增稀釋股份，奪回管理層的控股權，這個救兵又會是誰？

　　險資的兇悍並不會因此而停止，由於市場無風險利率已從前兩年接近5%降至3%以下，保險公司承諾給客戶5%左右的保本收益已無法覆蓋，地産等藍籌股息率有的達到5%以上，自然成為險資瘋搶的對象。“險資買債券已經完全不能覆蓋資金成本，所以需要找新的投資渠道。”某保險公司投資部門的負責人稱，現實倒逼之下，未來險資會繼續搶籌大藍籌。

　　 安邦或再增持

　　萬寶之爭變化萬千，第二回合開戰。

　　1月5日晚上10點多，萬科申請H股復牌，第二天開盤大跌11%，盤中最大跌幅13%，收盤時跌幅9.17%，當天交易量高達17億港元，成為其史上最高交易量的一天。

　　1月6日，萬科H股開盤又大跌超過8%，收盤仍跌3.61%，成交量接近12億。市場認為這或是萬科利用市場力量砸盤，以痛擊對方杠桿資金買入的風險。 “這背後是誰在賣，又是誰在買？”深圳一家投資公司總經理説，這才是關鍵所在。

　　寶能會買嗎？安邦會買嗎？萬科會買嗎？在大戰控股權的第一回合，三方都在二級市場瘋狂搶籌，停牌前第一大股東“寶能係”持股24.26%，第二大股東華潤以及萬科管理層等一致人持有21.19%，安邦持股6.18%。顯然，繼續增加股份將有助於提升話語權。

　　棋局在悄然變化中，萬科H股復牌第二回合開戰。宋清輝認為，既然是控股權的爭奪，那麼誰手裏擁有更多股份，誰就有更大的話語權，“三方都有可能在H股復盤時搶籌。”萬科不一定需要自己動手，此前惠理集團就逆勢高價增持萬科H股，這被認為是萬科搬來盟友救急。

　　萬科停牌籌劃重大資産重組，哪家會參與進來？會是安邦嗎？有消息稱雙方已就“萬科+同仁堂+安邦”的社區醫療和養老模式商談。那麼安邦將擊退寶能，與萬科牽手甜蜜秀恩愛，險資與地産進行深度結合，萬科也因此而轉型，從一家住宅地産商轉向服務商。“我們的戰略是城市配套服務商，而不僅僅是住宅地産商，今後我們做的業務覆蓋會更多，比如教育等等。”萬科總部人士告訴本報記者，萬科的轉型正大步前行。

　　萬科也可能搬來其他大鱷救急，如定增20%股份，再加上從二級市場收購一些股份，屆時即使安邦與寶能結盟，也無法與之抗衡。

　　重組方案需要寶能和安邦投票通過，三方各種制衡仍在繼續。“但若萬科將寶能、安邦排除在定增對象外，他們會投反對票。”宋清輝認為。萬科則在對公司2015年年會總結時稱，“一手抓生産，一手抓國防，兩手都要硬。”

　　萬科H股砸盤，A股若復牌會如何呢？目前很多公募基金以及分析師調低萬科A的估值。因為香港與內地兩地監管政策的不同，萬科A股復牌更多地掌握在萬科手中。香港監管規定，參與方如果沒有任何需要披露、會導致虛假市場的消息就應該復牌。內地監管則規定，公司重組有重大需要公告或者重組終止才能復牌，以嚴格避免內幕交易。所以只要萬科方面仍在談重組，就可以繼續申請A股停牌。

　　 險資偏愛藍籌

　　明面上，萬科與安邦成為同一戰壕的戰友，但這並不意味著博弈終結，而只是大戲的開始。

　　對於萬科來説，能打的牌只有兩張，一是通過定增的方式注入資産引入新的股東，以稀釋寶能的股份，重新奪回控制權。但是如此鉅額的定增，且股價處於高位，誰願意參與充滿不確定性。二是通過停牌和股價下跌，打擊對方的杠桿資金，在撐不下去的時候減持，從而搶回控制權。

　　打壓股價這一招是否行得通？深圳某券商保險研究員稱，萬科股價的短期波動肯定很大，但是保險資金浮盈足夠大是可以平滑的，只要不退保就不涉及現金的流出，只是賬面的變動，“保險的空間很大，短期對險資沒有什麼壓力。”

　　從寶能和安邦來説，買入萬科股票總計超過30%，就不是抱著短期炒作目的，“短期股價對他影響不是特別大，只要不減持。”上述保險研究人士稱。

　　寶能資金部分是通過杠桿借貸而來，萬科股價大跌會不會對其造成內傷？上述分析師認為，寶能增持萬科的劣後成本很低，其成本估計在15元上下，而目前萬科24元，距離平倉價還有很大距離。

　　保險資金搶籌藍籌，是一場圍獵盛宴，還是一個燙手山芋也難説。地産之所以會成為險資的投資標的，國泰君安分析師劉斐凡認為，“包括地産在內的低估值藍籌股分紅高，屬於穩定現金牛，未來仍然會成為險資搶籌的對象。”

　　目前，市場無風險收益率降至3%以下，而前兩年接近5%，保險配置債券的動力在減弱，因為很多保險産品收益都是4%、5%以上，可見買債券已經完全不能覆蓋保險資金成本，保險資金需要找新的投資渠道。大類資産無非是股票、外匯、債券、房地産，“要找4%、5%的收益，大房地産的確是不錯的標的，一是估值低，能夠獲得資本利得，同時又有可觀的分紅。” 劉斐凡分析稱。目前，很多藍籌股分紅高達4%左右，萬科等企業甚至高達7%，這無疑會成為險資圍獵的目標。

　　險資搶籌藍籌的腳步不會因此停步，控股權爭奪也不僅僅是萬科。保險公司按規定權益類最高可配至30%，目前普遍在10%多的水準，未來股票配置還有很大空間，從中長期來看這種趨勢還是會繼續。

　　但是，股市本身存在高風險性，如果股市大跌，同時保費出現大規模贖回，對於保險公司來説也充滿了兌付的風險。