華安基金王嘉：沿著國企改革主線探尋投資機會
- 發佈時間：2015-12-28 02:10:23 來源：新京報 責任編輯：羅伯特
在今年以及十三五的重大改革領域中，國企改革無疑是重要的組成部分。國企改革的推進必將對我國的經濟體系、經濟結構以及相關行業競爭格局産生巨大的影響，進而對相關股票也會帶來實質性的影響。近幾個月，市場對國企改革的預期有所回落，但筆者認為國企改革投資主線依然蘊藏著巨大的投資機會。
國有企業在國民經濟中的重要地位毋庸置疑，對任何一個國家而言，對於自己錢袋子，無疑就是兩個態度：第一是要看牢捂住；第二是要儘量鼓起來。
從所有製成分看，我國由全面的計劃經濟逐步改革而來，在傳統的重資産經濟領域中，國有企業依然處於主導地位，客觀而言，國有企業的管理體制距離現代企業制度還是有一定的距離，因此在國企改革中，完善國有資本運營管理體制始終是改革核心。
在國資委對國企的管理體系下，國資委不但要管人、管事還要管資産，而未來則很可能向管資本的方向發展。作為成功的國有資本管理模式，新加坡的淡馬錫模式值得借鑒。在上世紀80年代中期，新加坡同樣經歷了傳統經濟衰退、經濟結構艱難轉型，在這種背景下，新加坡的國有經濟一方面大舉進行了供給側改革，收縮淘汰過剩産能；另一方面，通過管理模式的改變，國家牢牢管住資本，將經營、投資等權利充分授權給管理層，最終實現了國企的二次發展，促進了新加坡經濟的騰飛。在大量的傳統競爭型行業當中，淡馬錫模式值得借鑒。中糧、國投係，以及剛剛公佈改革方案的中遠、中海係，將作為改革的探路先鋒，值得關注。
此外，在新經濟領域國有企業依然扮演著重要的角色。在大國崛起的過程中，高端裝備、精密儀器製造能力決定了一個經濟體脊梁的硬度，而這些領域技術壁壘非常高，需要長期的鉅額投入，且需要産業鏈的協同推進。國有企業作為國家意志的體現，在這些領域的發展中必將扮演重要角色。已經初露鋒芒的中國高鐵，正在努力追趕的核電、大型積體電路、以及部分軍工領域，都存在巨大的潛力。
當然，也有一些行業，天然的不適合國有企業的管理體制和風險偏好。比如在網際網路創業領域，雖然成功後的回報非常大，但投資的風險也同樣巨大，作為代表全民利益的國資委，如何去考量這樣一筆投資是否應該做？這應該是風險投資或者私人資本該幹的事。
籃球明星姚明曾經説過，當你拿著球在內線被兩個以上的人包夾的時候，外線必然會出現空當，這時候你需要做的就是把球傳出去。對應到投資上，我們也不能過分教條地死守國有資本，對於那些能夠彌補國有企業體制或者激勵制度的短板、所在行業很景氣的優質企業，同樣不能錯過。
華安國企改革主題基金經理 王嘉
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