作者：中央財經大學經濟學院伏霖

　　近十幾年來，每當中國經濟部分指標出現波動，總有西方輿論借機鼓吹“中國經濟崩潰論”。與前一階段炒作中國股市高風險和中國經濟高宏觀杠桿率不同，隨著最近三季度宏觀數據和11月份PPI同比連續40多個月連跌數據的公佈，此輪唱衰中國經濟有關文章，主要從“中國經濟通縮論”的角度渲染。

　　此方論斷，將中國當前的經濟形勢與日本1990年後低速增長和嚴重通縮的衰退經濟相提並論，認為中國經濟已經進入了長期通貨緊縮的通道，長期通縮中的中國經濟也將陷於日本經濟“失去的二十年”式的長期停滯。

　　確實，在“三期疊加”的新常態下，中國經濟下行壓力增大，面臨很多挑戰。但對於西方媒體關於“中國已經進入長期通貨緊縮通道”的論斷，筆者不敢茍同。結合當前中國經濟的實際情況，可以認為短期記憶體在一定程度的通貨緊縮壓力，但長期來看，溫和通脹才是中國物價的未來趨勢。筆者認為，中國當前部分物價回落的狀況，完全不同於90年代日本的通貨緊縮，以此為基礎認為中國經濟將陷於長期停滯更是無稽之談。

　　首先，中國經濟增速雖然已經減速到2015年第三季度的6.9%，但相比於世界其他經濟體仍然是快的速度，即使照此速度中國經濟的規模每十年就會翻一番，這是與90年代後幾乎零增長的日本經濟最本質的不同。日本長期通縮的原因在於日本長期停滯的經濟基本面，在於狹窄的財政空間和糟糕的銀行體系，而中國當前短期的通縮壓力的原因，更多是結構性的和輸入性的。一方面，在産業結構升級和淘汰過剩産能的大背景下，鋼鐵、玻璃、水泥等過剩産業的工業品價格短期難以回升；另一方面，受國際大宗商品價格低迷影響，輸入性物價下降也是當前通縮壓力的重要原因之一。

　　其次，財政和貨幣政策的空間不同。90年代後的日本，高築債臺的財政和“僵屍銀行”的貨幣市場限制了反週期政策的實施。反觀中國，雖然中國的宏觀杠桿率（債務/GDP比值）約為223%，這一數字與美國、德國等發達經濟體相近，仍遠低於日本400%和新加坡380%的水準，財政政策有巨大的發揮空間，且財政與貨幣政策間的協調配合也可以進一步改善。

　　最後，也是最重要的，從較長期的情況來看，隨著城市化的推進和農村剩餘勞動力的轉移，未來勞動力成本的將繼續上升，未來五到十年物價都會存在介於3%左右的溫和通脹，長期的通貨緊縮根本不具備宏觀經濟的基礎。

　　綜上，相信隨著全球經濟的復蘇和國內“穩增長、調結構”政策效果的逐步顯現，短期結構性通縮壓力會逐步得到緩解，重回長期溫和通脹的範圍內，據此唱衰中國經濟的“中國經濟通縮論”也將不攻自破。