徐高：熔斷機制是“安全閥”而不是“轉轍器”
- 發佈時間：2015-12-08 16:48:26 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
新華網消息 12月4日，上交所、深交所、中金所發佈了指數熔斷相關規定，熔斷基準指數為滬深300指數，採用5%和7%兩檔閾值，規定指出熔斷機制將自2016年首個交易日起正式實施。
熔斷機制的出臺被多數人解讀為A股的重磅利好，光大證券首席經濟學家徐高指出，熔斷機制只是交易過程中的一個具體制度，其目的在於抑制市場過度波動，不在於改變市場的走向。
在此前的徵求意見環節中，部分市場人士建議只設下跌熔斷。在熔斷機制相關規定正式出臺後，甚至有觀點認為觸發熔斷機制後A股下跌態勢能夠得以轉變。
徐高認為，市場的走向主要取決於經濟基本面，貨幣政策、市場情緒等外界因素可能也會帶來一定影響，但絕不是熔斷機制所能夠改變的。從制度設計來講，熔斷機制更像是股市的另一道安全閥，理論上將有助於抑制市場的過度波動，尤其是對恐慌情緒的平復有促進作用，至於具體運作結果，還有待觀察。
上交所表示，雙向熔斷更有利於抑制過度交易。證監會新聞發言人鄧舸12月4日在例行發佈會上也指出，引入指數熔斷機制，為市場在大幅波動時提供“冷靜期”，有助於市場穩定，維護市場秩序，保護投資者權益，促進資本市場的長期穩定健康發展。
今年A股經歷了牛轉熊的過山車行情，6、7月市場非理性暴跌讓股民損失慘重，而此前過快上漲的股價造成的市場泡沫正是導致此輪股市調整的誘因之一。海通證券王旭、吳一萍認為，A股市場的暴漲暴跌有其深刻的背景和環境因素，要根本解決不可能就依靠熔斷機制這一個“法寶”。徐高指出，從市場長期健康發展來説，註冊制的推出刻不容緩。
徐高認為，當股價上漲過快引發市場融資量擴增時，如果註冊制推出，就可以通過增加股票供給的方式來平抑股價。如果股價泡沫形成，市場或將再度産生異常波動，熔斷機制雖被寄予厚望，但仍無法阻擋市場下跌態勢，只是下跌過程中，不會造成今年6、7月股市震蕩所帶來的劇烈影響。
“我相信註冊制的正面影響和意義，會比推出熔斷機制更大。”徐高如是説。而對於熔斷機制是否會帶來負面影響的疑慮，徐高認為，熔斷機制對股票市場流動性的影響並不構成擔憂，“即使觸發熔斷後暫停交易導致成交量略有下滑，然而‘冷靜期’恰恰能幫助市場抑制恐慌性拋售，成交量在隨後也會迅速恢復。從這個角度來説，熔斷機制恰恰是為市場提供流動性的。”（文/汪亞）
