美國聯邦儲備委員會最新發佈的全國經濟形勢調查報告（也稱“褐皮書”）指出，美國就業市場在過去幾週適度收緊，薪資壓力有所增大，因僱主招到各類技術工人的難度不斷增加。

　　褐皮書指出，從10月初~11月中旬，美國大部分地區經濟活動繼續以溫和速度擴張。

　　加之此前美國勞工部數據顯示，美國11月非農就業人口增長21.1萬人，好于預期的增長20萬人，前值上修為增長29.8萬人。美國11月失業率則為5.0%，符合預期和前值。所有的數據都在指向同一個結論，即美聯儲年內加息的最後障礙已經被掃除。

　　經濟溫和擴張

　　褐皮書稱，近來美國經濟活動繼續擴張，但能源板塊在一定程度上拖累經濟，同時還提到美國經濟中的工資上漲壓力問題。

　　褐皮書顯示，在10月初~11月中旬的這個時間段內，美國12個地區中有10個地區的經濟以溫和速度擴張。紐約地區經濟趨於穩定，波士頓地區經濟有些緩慢。

　　同時近幾週，美國勞動力市場的鬆弛減小。絕大多數地區報告對於技術含量高的工種勞動力供給少，薪資有上漲壓力。也有少量地區反映薪資普遍有上漲壓力。整體來説，薪資處於“穩定至上漲”態勢。

　　褐皮書還顯示，幾乎所有地區的消費者支出都有所增加；製造業喜憂參半。受強勢美元、低油價、疲軟的全球需求影響，出口持續滑落。不過諸多地區稱對未來6個月的商業環境表示樂觀，認為會較當前有所改善。

　　據中國社科院世經政所國際投資室主任張明分析，美國季度國內生産總值（GDP）環比增速折年率在去年二、三季度分別高達4.6%與5.0%，第四季度儘管有所回落，但依然達到2.6%。目前美國非農就業人數增長穩定、失業率穩步下行、每人平均可支配收入持續反彈、産能利用率逐漸回升、私人部門杠桿率顯著回落，表明當前美國經濟復蘇是穩健而可持續的。

　　美聯儲將於12月15日~16日舉行本年度最後一次聯鬱公開市場委員會會議。隨著美國經濟的復蘇，美聯儲多位官員暗示12月是非常可能的加息時點，市場的加息預期也越來越強烈。從期貨市場數據來看，市場認為美聯儲12月行動的概率達到79%。

　　對此，盤古智庫學術委員程實稱：“從經濟基本面角度看，美聯儲加息的條件已接近成熟，但自從8月11日人民幣匯改的不期而至，美聯儲在市場動蕩背景下堅持加息的概率已經明顯降低。靴子早日落地，市場對加息的恐懼將有望緩解。

　　就業數據“開綠燈”

　　美聯儲主席耶倫日前在華盛頓經濟俱樂部發表講話稱，美國經濟已經取得了很大進展，勞動力持續改善也有利於加強通脹在中期內回歸2%目標的信心，未來加息路徑仍然取決於未來數據。她警告稱，推遲加息太久會存在未來突然緊縮的風險，干擾金融市場，甚至將經濟推向衰退，並表示“期待”看到美聯儲貨幣政策正常化。

　　耶倫近日曾表示，解決新增勞動力的就業問題，美國經濟每個月需要新增的崗位不到10萬個。從最新的非農數據看，非農就業人數並沒有超出耶倫的底線，而失業率也保持穩定。結合耶倫的講話看，12月美聯儲加息已經是板上釘釘的事了。

　　在民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友看來，不僅美國官方公佈的通脹數據處於低位，基於市場的通脹預期也仍處於歷史低位，核心個人消費支出（PCE）自2008年危機爆發以來幾乎一直低於2%，美聯儲依然承認短期內通脹將繼續維持低位且基於市場的通脹指標會更低，“但隨著勞動力市場的進一步復蘇，能源及進口價格下降等暫時性因素的消散，通脹依舊會向2%的目標趨近”。

　　美國近期就業數據持續強勁。上週三早些時候公佈了素有“小非農”之稱的ADP數據，美國11月ADP就業人數新增21.7萬，好于19萬的預期，10月新增18.2萬。

　　上週五的美國非農就業報告是12月15日~16日美聯儲會議之前最後一份重要報告。市場普遍預計美聯儲將在12月會議上加息，而非農就業數據將是美聯儲決策的一個重要參考依據。多數人認為美聯儲收緊貨幣政策已是板上釘釘，除非就業數據極其疲弱。

　　不過通脹的進展仍然緩慢，耶倫預計拖累通脹的因素將在明年逐漸消退。此前美聯儲官員已表明，將會在通脹有信心恢復到2%的目標且看到勞動力市場進一步改善的情況下加息。