核心提示

　　此次改革方案，公開發行2000萬股以下的小盤股發行，取消詢價環節，由發行人和仲介機構定價，新股發行完全市場化定價，這意味著即使中簽新股，完全有破發可能，新股無風險12%收益的時代將一去不復返了。

　　上週五，證監會宣佈IPO重啟，前期暫緩發行的28家已繳款的企業恢復發行，新股申購預先繳款改為中簽後再繳款。那麼，IPO再度開閘，對廣大股民有什麼影響？是否讓本輪反彈行情戛然而止？對此，專家表示，新股申購規則有變，門檻更低、中簽率更低，對於“小散”來説，曾經的打新盛宴已經退席，經歷了此前“去杠桿”等一系列整頓，市場已趨於穩定，此次IPO重啟並不會改變A股震蕩上行的大趨勢，但廣大股民要警惕短期風險。

　　3次中簽不繳款挨罰

　　上週五，證監會表示，前期暫緩發行的28家公司中，已進入繳款程式的10家公司，約在兩周後重啟；剩餘18家公司擬在12月份分兩批發行。IPO初審會、發審會將於今天同步恢復。根據預測，年內先期發行的28家公司，募集資金規模總計在100億元左右，與目前市場單日萬億元成交額相比相去甚遠。此外，專家提醒，調整後的規則，增加了“投資者連續12個月累計3次中簽後不繳款，6個月內不能參與打新”的懲戒性措施。

　　此次IPO重啟，新股申購預繳款改為中簽後再繳款。對此，業內人士普遍認為，按照持有股票的市值進行配售，而且不用預繳款，相當於持有流通市值的股民都獲得了一份免費彩票，但是中簽率會更低，滬深兩市目前流通市值約為40萬億元，如果其中全部流通市值均參與打新，假設每期新股發行金額為80億元，那麼每期新股中簽率約萬分之二。

　　對此，資深股民宋先生認為，新股IPO規則調整後，和之前“買彩票”的方法不太一樣，現在是持有市值的股民，每月可以免費“抽獎”兩次，抽中了再付款，大約20天后新股上市，可能獲得1倍左右的回報，沒有市值的股民只能“幹瞪眼”看別人抽獎。

　　低風險高收益從此説再見

　　此外，根據此前新股發行市盈率不得超過23倍的規則，過往新股申購的年化收益率可達12%。但是，根據此次改革方案，公開發行2000萬股以下的小盤股發行，取消詢價環節，由發行人和仲介機構定價，新股發行完全市場化定價，這意味著即使中簽新股，完全有破發可能，新股無風險12%收益的時代將一去不復返了，“打新”盛宴變“剩宴”。

　　“之前的打新盛宴結束了。”興業證券投資顧問楊云云表示，根據新規，股民倉裏有股就能打新，中簽再繳款，打新將成為全民刮彩活動，這個刮彩活動，打新賺錢效大幅弱化，打新資金門檻限制大幅降低，中簽率將顯著降低，打新預期收益大幅下降，不再有IPO的無風險收益率高地，打新基金、理財等穩定收益將再難覓。

　　IPO重啟並非洪水猛獸

　　本輪股災發生後，7月4日證監會暫緩IPO發行，開始救市。截至11月6日證監會宣佈IPO重啟，空窗期已4個月。上周是11月份首個交易周，滬指漲幅6.13%，券商股連漲三天。那麼，IPO重啟對剛過了兩天好日子的A股是利好還是利空？

　　歷史數據顯示，從1994年至今，包括本輪在內，中國A股已歷經9次IPO暫停後再重啟。在過往8次IPO重啟後，僅有3次出現牛市大幅上漲，其餘均為下跌，幅度為10%至20%。IPO重啟或暫停前後，市場大多延續之前的趨勢，但IPO不是市場的拐點，但卻是歷次市場上漲或下跌的加速器。

　　市場分析普遍認為，IPO重啟對於A股影響雖偏于負面，但影響有限；目前股市已進入自我修復、自我調節階段；重啟IPO説明股市已從低迷中走出，A股恢復融資能力，不會扼殺牛市；重啟IPO對投資者只有心理上影響，對市場沒有實質性影響，本週市場大概率會低開高走，滬指有望在年底前收復4000點。

　　下一步廣大股民該如何操作？對此，興業證券投資顧問楊云云表示， IPO開閘將直接提高相關保薦券商的投行業績，券商股的強勢將延續；雖然目前中小盤較熱門，但終歸將回歸於價值投資，還是要關注藍籌股；預先繳款改為中簽後再繳款，有利於減少市場的短期大幅波動風險。

　　此外，專家提醒，打新有風險，參與需謹慎。小盤股取消詢價，改為由發行人和仲介定價，意味著小盤股IPO被低估程度可能將大幅減弱，打新的一二級市場套利收益下滑，打新很可能不再是無風險事件，需警惕跌破發行價的風險。