近日，大商所下發通知，將鐵礦石提貨單交割的申請數量由4萬噸或其整數倍調整為1萬噸或其整數倍，新規則將於I1601合約起施行。市場分析認為，此次調整將使提貨單交割制度更貼近現今鐵礦石現貨市場實際情況，提升其響應成功的幾率，使這一制度更好地發揮作用，提高市場效率、服務實體經濟。

　　據了解，鐵礦石作為典型的大宗低值商品，客戶對港口作業、運輸等過程中所産生的成本和損耗較為敏感。針對此，在鐵礦石期貨合約及制度設計之初，大商所即根據進口及港口現貨貿易流程、創新性地設計了提貨單交割制度，通過買方選擇地點，賣方響應，以解決普通倉單交割可能帶來的反向物流問題，便於在途“海漂貨”直接運抵買方需求地，節省出入庫成本和貨物倒運成本。

　　在制度實際執行中，由於鐵礦石運作穩健，各合約進入交割月後，期貨價格對現貨價格合理回歸，缺少套利空間，現貨企業在臨近交割月時已移倉換月，使鐵礦石交割量不大，這在體現期貨制度設計的合理性同時，也令進入交割月後持倉超過400手（合4萬噸）的賣方一般法人客戶數量較少、符合提貨單交割制度持倉要求的賣方客戶數量佔比較低，降低了提貨單交割響應成功的幾率。數據顯示，在I1405、I1409、I1501合約提貨單申請期內，賣方滿足提貨單交割申請持倉要求的客戶數僅為3、6和9個，分別只佔合約一般法人客戶數的比例為13.9%、21.6%和19.2%。

　　同時，鐵礦石現貨市場近期也發生了一些變化，在一定程度上降低了客戶利用提貨單交割制度套保避險的積極性。據了解，2014年期間，由於融資礦的存在，港口現貨和“海漂貨”價格長期倒挂（港口現貨價格平均比“海漂貨”低30元/噸），加之客戶若利用提貨單交割制度對“海漂貨”避險套保，需要對船期準確預估、規避違約風險，對其時間節點控制的要求相對較高，因此賣方在進入交割環節時，從成本、風控端考量更傾向於直接通過港口入庫進行鐵礦石交割。

　　同時，在實踐中一些客戶對制度的理解還不夠透徹，誤解為提貨單交割只能用“海漂貨”交割，實際在鐵礦石期貨合約及交割制度中，是允許使用港口現貨以提貨單交割的形式參與交割的，因此對於想參與提貨單交割的客戶來説，在制度的利用方式上是十分完備的，完全可覆蓋、把控住如船期不確定性等現貨市場變化産生的風險。

　　市場人士表示，此次大商所將提貨單申請數量調整為1萬噸及其整數倍後，既可使滿足持倉要求的客戶數大幅提高，也將更貼近現貨市場實際情況，使制度更好地發揮作用服務産業企業。以I1501合約為例，申請數量調整後，賣方中滿足持倉要求的平均客戶數將從9個提高到17個，佔合約一般法人客戶數的比例將從19.2%提高到35.8%。

　　在目前鋼鐵行業整體資金相對緊張的背景下，港口現貨貿易規模多在1萬~2萬噸左右。記者從我的鋼鐵電子交易平臺的成交數據了解到，截至2015年初，港口共成交現貨471筆（合610萬噸左右），其中單筆成交在1萬~2萬噸的居多，平均單筆成交量約1.3萬噸。因此，將提貨單交割的最小交割單位調整為1萬噸後，産業客戶除了可以通過該制度對“海漂貨”進行保值外，也能在必要時利用提貨單制度促進港口現貨參與交割。數據顯示，申請數量調整後將使現貨市場實際成交中符合提貨單交割要求的比例從4.03%提高至69.85%。

　　大商所工業品事業部相關負責人表示，針對上述調整，交易所充分徵求了會員及産業客戶意見，市場人士均對調整方案表示支援。下一步交易所將在市場宣傳中繼續加強對提貨單交割制度的宣傳普及，進一步為産業客戶利用該制度做好服務工作，使其更好地發揮作用服務實體經濟。