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滬銅現貨趨緊 市場人氣有望回暖紅7月可期

  • 發佈時間:2015-06-30 09:02:46  來源:東方網  作者:佚名  責任編輯:張明江

  後市謹防希臘問題加劇帶來的系統性風險

季節性分析數據顯示,7月是一年中銅價上漲概率最高的月份。在過去10年中,7月滬銅僅有2008年和2012年走弱,其餘的8年均明顯上漲,上漲概率高達80%,平均漲幅為4.4%。我們認為,今年在5、6月銅價大幅走弱的背景下,7月銅價止跌反彈、最終飄紅的可能性較大。

  季節性分析數據顯示,7月是一年中銅價上漲概率最高的月份。在過去10年中,7月滬銅僅有2008年和2012年走弱,其餘的8年均明顯上漲,上漲概率高達80%,平均漲幅為4.4%。我們認為,今年在5、6月銅價大幅走弱的背景下,7月銅價止跌反彈、最終飄紅的可能性較大。

  現貨供應趨緊

  上周現貨升水明顯走強,市場貨源供應偏緊。究其原因,一方面,5月、6月冶煉廠大量檢修,金川、銅陵、祥光、雲銅等大中型冶煉廠均有産能檢修,國內冶煉廠供應確實從緊;另一方面,二季度比價窗口一直沒有打開,進口較為低迷,4月、5月我國分別進口精煉銅33萬噸和27萬噸,同比下滑3.4%、2.7%。

  短期內,除非國內外比價明顯上升,進口銅大幅增加,否則,國內現貨市場供應仍將維持趨緊狀態。

  庫存驟降價格堅挺

  上周上期所銅庫存再度下降1.2萬噸,至11.3萬噸,較4月初的24.7萬噸大幅下降13.4萬噸,降幅達54%。從邏輯上來説,庫存下滑意味著現貨供求關係趨緊,現貨升水會走強。根據歷史數據的對比,2012年2—4月、2013年2—4月、2014年2—4月,上期所庫存下降均引發現貨升水大幅走強。

  當前滬銅庫存已經大幅下滑,現貨升水已經開始抬頭,我們認為升水仍將保持堅挺。如果持貨商加強對現貨控制力度,那麼“逼升水”行情再現也不無可能。

  市場人氣有望回暖

  下游需求方面,終端訂單大幅好轉的可能性不大,但是我們認為市場成交將更加活躍。在前期銅價下跌的過程中,一方面下游企業實際訂單情況並不樂觀,另一方面由於銅價下跌,企業均延遲採購時間,以享受價格下跌帶來的利潤。但是隨著現貨升水走強,下游企業可能調整採購策略。

  一旦銅價再度下探,現貨升水可能明顯擴大,企業在期貨市場買入保值的興趣將增加。待銅價反彈、現貨升水回調時,企業再買入現貨、平倉期貨,這樣既可以鎖定銅價,又可以賺取期現價差波動收益。因此,在這一過程中,下游企業的採購活動將變得靈活主動,市場成交會更加冷暖分明,升貼水波動性有望明顯加大,貿易商參與積極性也會提升,市場人氣會更加旺盛。

  央行啟動“雙降”

  上週六央行宣佈降息並定向降準,上一次雙降還要追溯到7年前。央行提振實體經濟的決心可見一斑,毫無疑問,如此堅定的態度和政策的加碼將給資本市場注入一劑強心針。雖然目前來看,趨於寬鬆的流動性主要流向股市,但是一旦股市盈利效應結束,部分流動性可能進入商品市場。

  7月銅價飄紅可期

  總體而言,我們認為銅價在過去一個月經歷了10%的回調後已經得到基本面有效支撐。隨著庫存進一步下滑,現貨升水將保持堅挺,現貨成交也有望回暖。加之央行啟動“雙降”,宏觀層面亦形成利好。眾多因素將推動7月銅價振蕩走強,但是仍需警惕希臘問題加劇帶來的系統性風險。

  (作者單位:光大期貨)

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