羊城晚報記者韓平

　　招商可轉債基金昨日發佈公告稱，即日起將暫停單日1000萬元的大額申購，與其他基金不同的是，單日單賬戶累積超過1000萬元的申購，該基金也將全部加以拒絕。這意味著在股市連續反彈後，還是有不少資金看好債券市場的收益。

　　事實上，目前關於債券市場的前景出現了兩種完全不同的聲音：一種認為中國進入降息通道，債券價格將不斷上升，相關的基金將從中獲益；另一種觀點則認為大量資金涌入債券市場，在經濟環境不好、企業債有可能出現無法償還的情況下，投資者將面臨較大的損失，而企業一旦破産，對股市也將帶來負面影響，形成股債雙殺的悲慘局面，擔心這將對實體經濟以及金融系統帶來比6月股災還要大得多的衝擊。

　　前三個月股市暴跌債券卻火了

　　過去3個多月，在股市大幅下跌的同時，債券基金的收益卻在不斷走高，吸引了大量資金進入。來自同花順的數據顯示，今年以來，債券型基金的平均收益達到8.18%，超過指數型基金4.96%與ETF基金3.92%的收益，與混合型基金平均11.03%的收益相比，相差也不到3%，但是它給持有人帶來的安全感則是混合型基金無法比擬的。而如果以最近三個月甚至最近6個月的成績來看，債券型基金在全部類別的基金排名中均以超過通脹的成績名列第一，其他類別的基金收益則大多為負!

　　在第三季度股災的陰影下，尤其是機構投資者在失去了股指期貨對衝風險的工具後，大量資金轉向青睞更加安全的債券市場。從而令債券市場的收益率不斷下降：10年期國債中標利率甚至在前日跌破3%，為2008年全球金融危機以來首次，這意味著國債利率正式進入“2”時代。

　　匯豐晉信的專業人士介紹，目前企業信用債投標倍數依舊相當高，公司債的火爆局面也依舊延續。隨著資金面逐漸寬鬆，短融和短中票對市場的吸引力上升。

　　債市危機四伏或步股災後塵？

　　面對債券基金的大好形勢，不少專業人士又開始憂心忡忡股災的一幕是否會在債券市場重演。

　　首先，與股災不同的是，債券市場沒有那麼高的杠桿。此輪股災，究其原因與場外配資與傘形信託在短期內要被徹底清倉有關。但債券市場、尤其是債券基金，在前幾年的清理中，管理層已經將其杠桿下降到了較為合理的水準，即普通的債券型基金其杠桿倍數最大為1.4倍，遠遠小于分級基金基準為2倍的杠桿水準。而債券市場的主力軍，即各類金融機構，在經歷過2008年金融危機導致的流動性緊張之後，也對杠桿非常謹慎。

　　目前市場上杠桿比較大的基金主要就是可轉債基金，但是由於可轉債品種的缺少，此類基金總體數量不多，總共不超過10隻，且每只基金的規模也不大，加上分級的可轉債基金今年遭遇了下折，規模更是大幅下降。而一些分級的債券基金數量也不多，大約在20隻左右，規模也不大。因此總體上杠桿的風險可控。

　　中信建投黃文濤指出，雖然今年以來債券收益率下行已經較大，但由於等待入市的資金量較大，預計收益率將在猶豫中震蕩下行。風險偏好回落下債券市場資金仍然非常寬裕，無論是配置型的銀行還是交易型機構，欠配情況都比較嚴重，雖然債券市場的絕對收益率水準已經較低，但短期也沒有能替代債券的類固收産品，中期仍然看多利率債的交易性機會。