11日，央行公佈的人民幣兌美元匯率中間價報價為6.2298，較上一個交易日（6.1162）調降1136個基點，下調幅度達1.9%，為歷史最大單日降幅，也是2013年4月25日以來新低。

　　究其原因，與11日央行調整人民幣對美元匯率中間價報價機制有關。央行聲明顯示，自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。

　　央行新聞發言人表示，鋻於我國貨物貿易繼續保持較大順差，人民幣實際有效匯率相對於全球多種貨幣表現較強，與市場預期出現一定偏離。因此，根據市場發展的需要，應進一步完善人民幣匯率中間價報價。

　　●南方日報記者 唐柳雯 實習生 鄧迪斯

　　策劃統籌 謝美琴 何勇榮

　　一次性校正中間價與市場匯率點差

　　11日人民幣兌美元匯率中間價大幅下跌，與此前人民幣匯率中間價偏離市場匯率幅度較大有密切關係。

　　近期，市場預計美聯儲將在年內加息，導致美元繼續走強，歐元和日元趨弱，一些新興經濟體和大宗商品生産國貨幣貶值，國際資本流動波動加大。而我國貨物貿易繼續保持較大順差，人民幣實際有效匯率相對於全球多種貨幣表現較強，與市場預期出現了一定偏離。定價機制經過修改完善後，這一偏離部分在11日得到一次性填補。

　　事實上，去年歐元和日元貶值幅度高達20%—30%。此外隨著資金回流美國，近期新興經濟體貨幣也快速貶值。國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，此次人民幣貶值“為正常的修復前期高估部分，而非競爭性貶值”。

　　正如央行有關負責人所説：“完善人民幣匯率中間價的報價後，做市商參考上日收盤匯率報價，過去中間價與市場匯率的點差得到一次性校正。”與此同時，近日公佈的一系列宏觀經濟金融數據使市場對人民幣匯率預期出現分化，做市商更多關注市場供求的變化，所以11日中間價報價在上日收盤匯率6.2097元的基礎上出現約200個基點的貶值。

　　促進形成境內外一致的人民幣匯率

　　據了解，人民幣匯率中間價是即期銀行間外匯交易市場和銀行掛牌匯價的最重要參考指標。2005年匯率形成機制改革以來，人民幣匯率中間價作為基準匯率，對於引導市場預期、穩定市場匯率發揮了重要作用。

　　談及本次完善中間價定價機制，央行指出：“近一段時間，人民幣匯率中間價偏離市場匯率幅度較大，持續時間較長，影響了中間價的市場基準地位和權威性。當前我國外匯市場健康發展，金融機構自主定價和風險管理能力增強，人民幣匯率預期分化，完善人民幣匯率中間價報價的條件趨於成熟。”其表示，優化做市商報價，有利於提高中間價形成的市場化程度，擴大市場匯率的實際運作空間，更好地發揮匯率對外匯供求的調節作用。

　　而對於下一步的匯改安排，央行表示未來會繼續朝著市場化方向邁進，更大程度地發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用，促進國際收支平衡。加快外匯市場發展，豐富外匯産品。推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。根據外匯市場發育狀況和經濟金融形勢，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。進一步發揮市場匯率的作用，完善以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度。

　　未來要防範跨境資金異常流動

　　當前，美元繼續走強的趨勢明顯，新興國家資本流出的壓力加大。對此，央行新聞發言人表示，央行、外匯局將根據現有的法律法規要求，切實防範跨境資金異常流動風險，對銀行跨境本外幣業務進行合規經營專項檢查，強化銀行內部管控和外部監管；運用反洗錢、反恐融資、反逃稅等有效措施，嚴肅處罰地下錢莊等違法違規行為，保證資本流動合規有序。

　　“考慮到豬價上漲、美聯儲加息等因素，我們認為三季度貨幣政策主要是通過定向工具或公開市場操作來對衝流動性問題”。任澤平認為，此次貶值部分對衝貨幣政策操作，進一步確認了貨幣政策進入觀望期。

　　■小貼士

　　人民幣匯率中間價如何確定

　　人民幣匯率中間價是指交易中心根據中國人民銀行授權，每日計算和發佈人民幣對美元等主要外匯幣種匯率中間價。

　　人民幣對美元匯率中間價形成方式：交易中心於每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價，並將全部做市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價後，將剩餘做市商報價加權平均，得到當日人民幣對美元匯率中間價，權重由交易中心根據報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標綜合確定。

　　影響

　　央行這次對人民幣中間價的改革，主要在於推動匯率形成機制繼續朝著市場化方向邁進，更大程度地發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用。不過，由於美聯儲將在年內加息，美元繼續走強的趨勢明顯。人民幣短期內貶值的可能性在加大。這無疑會對外貿出口及與匯率關聯度高的行業帶來一定的影響。

　　○外貿

　　企業可利用緩衝期尋找新增長點

　　“央行下調人民幣中間價，是給外貿企業一個緩衝期。”商務部國貿經合研究院國際市場部副主任白明11日接受南方日報專訪時表示，這是針對外貿舊優勢減弱、新優勢尚未確立之際提供的緩衝。但是轉變外貿發展方式的本質還是要提高貿易品質，我國外貿企業求生存的出路是尋找新的外貿增長點。

　　近年來，人民幣對除美元以外貨幣的快速升值，國外客戶買貨成本增加，出口行業切實感受到壓力。有觀點認為，強勢人民幣正在從兩頭擠壓出口企業的生存環境，一方面成本上升擠壓利潤，另一方面受匯率升值拖累。

　　白明認為，此前，人民幣匯率在較長時期內傾向於穩健，針對我國外貿形勢考慮，目前在短期內實現一定程度貶值也有充分的理由。國際市場其他貨幣對美元紛紛貶值，如果人民幣不適度貶值，只能在競爭中吃虧。但是，央行下調中間價只是適度釋放貶值壓力，並不會失控。當前證券市場剛剛穩定下來，國家在匯率上會考慮避免造成系統性風險。

　　關於對外貿的直接影響，在白明看來，這實際是給了我國外貿企業一個緩衝期。匯率調整以及剛剛發佈的穩定外貿增長“國7條”等系列政策和舉措，是通過打一套組合拳提供一個緩衝期。

　　白明説，無論是東南亞還是新興市場，匯率貶值都比中國靈活便捷，當前形勢下中國主動貶值對出口拉動作用不會特別明顯。初期會為勞動力密集型企業帶來小實惠，隨著原材料供應商和客戶參與分享紅利，出口企業不可能依靠人民幣貶值求生存。轉變外貿發展方式的本質是提高貿易品質，我國的外貿企業生存的出路還是要轉變增長方式，尋找新的外貿增長點。

　　南方日報記者 蘇力

　　○金融

　　匯市引發波動 股市表現淡定

　　中國央行調整匯率形成機制，給外匯和商品市場帶來波動，美元迅速走高，韓元、新加坡元和澳元均下跌。儘管匯率市場出現變動，但中國股市卻仍然相對淡定。11日滬深股市出現震蕩，但截至收盤，滬指僅微跌0.01%，跌0.51點，報3927.91點。對於匯市變動，券商分析人士認為，從大勢上短期並不會對A股造成重大影響。

　　國金證券分析認為，A股市場目前的焦點在國企改革，儘管匯率波動，預計A股整理後短線仍有向上空間，滬指核心波動區間3600—4200點。

　　國泰君安分析認為，目前人民幣走勢對市場預期影響仍待觀察。若貶值預期不會進一步強化，那麼可能會拓寬央行放鬆貨幣政策的空間，若貶值預期強烈，那麼央行或還會繼續本著維持匯率穩定的目的調控貨幣市場，那麼貨幣政策空間反而受到擠壓。

　　具體到板塊來看，首當其衝受到影響的是黃金相關個股行情。11日早盤，黃金概念股盤中走強，中金黃金、山東黃金漲停，赤峰黃金、西部黃金、恒邦股份大漲，紫金礦業、湖南黃金、東方金鈺、榮華實業漲幅居前。

　　業內人士分析在A股市場經過前期的暴跌後，很多股票仍處於腰斬位置，已具備中長線投資價值。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，A股已經完成二次探底過程，震蕩反彈趨勢不變。不過，從板塊上看，人民幣貶值對有色金屬、紡織服裝等相關出口行業有利，對房地産、航空、銀行、農業等板塊不利。

　　南方日報記者 陳若然

　　○旅遊

　　出境遊短期影響不大 或促進入境遊

　　短期內人民幣貶值對出境遊並非利好，不過報團價格暫時不會受到波及。“很多人以為對旅遊團費會有影響，但是，這種影響短時間內不會顯現。初步影響或者會出現在國慶後。”攜程廣州公共事務經理郭欣表示，因為國慶的出境遊産品基本已經採購好，不會因為貶值，就直接影響價格。即使國慶之後價格發生波動，其幅度也不會太高。相對於一萬幾千的團費來説，可能就是貴幾十，升幅不明顯，也是市場能夠接受的。而且，在目前旅遊行業競爭激烈的情況下，旅行社和地接都會在各個環節去消化這些上漲。

　　廣中旅總經理張旻也表示，旅遊市場不會有很快的反應，近期也不會有大的價格調整。因為旅行社團隊可已經收到9、10月了，這部分團主要是企業承擔損失，對於客人的影響不會很大。“如果未來波動較大、對成本有很大影響的話則考慮做相應調整。而且還需要看市場的反應，看其他旅遊公司的動作，如果大家都有一個大幅度的調整則也同樣如此。”

　　不過郭欣也指出人民幣貶值必然影響出境遊，“匯率貶值，對於到其他國家購物，錢就沒那麼好使了。”從出遊地區來看，張旻認為，因為主要是人民對美元匯率下跌，因此對以美元為貨幣結算的地區會比較大。

　　資深旅遊業界人士李進茂則指出，雖然出境遊會受到波及，但相應的，入境遊會得到一定的促進。他表示，目前我國入境遊增長較快，大的旅遊企業應該從兩方面做好準備。

　　南方日報記者 劉倩實習生 李勝美 黃雋如

　　○航空

　　航企美元外債多營利壓力增大

　　“國內航空公司美元貸款多，人民幣匯率降低，將可能導致浮虧。”阿裏旅行·去啊戰略副總裁周正對南方日報記者表示，中國航空公司需要的飛機、零件及航油都購自國外，擁有大量的美元外債。由於2014年三大航運力都增長較快，造成負債規模有所增加。

　　記者查詢各大航企財報顯示，均增加了美元融資的比例。其中，國航美元借款佔有息負債的比例從70.07%上升到72.81%；東航美元借款佔有息負債的比例從75.61%上升到81.14%。而南航的美元負債比例一直較高，2014年底在93%左右。在人民幣貶值的情況下，這意味著航空公司需要支付更多的人民幣來購買美元以償還以美元計價的債務。

　　受此影響，航空股11日集體重挫，中國國航下跌5.97%，南方航空下跌7%，東方航空下跌7.47。

　　“人民幣若貶值，對於航空公司而言，其購買力比以前低了，將影響其航油成本。另外，由於航空公司都是以美元租賃飛機，美元負債較多，也會增加其還款成本。民航與其他行業還不同，很多産品不是現金交易，匯率變動會影響其金融産品的遠期交割。”易觀智庫高級分析師朱正煜表示。

　　今年上半年，受油價低位運作等利好因素帶動，民航業業績亮眼。根據民航局的數據顯示，上半年全行業旅客運輸量2.1億人次，同比增長12.5%，行業半年利潤已超2014年全年水準，創歷史新高。“今年上半年，航空股集體表現較好，但相對於利潤水準，其收入水準並不高。”朱正煜表示，因此接下來的半年，航企營利壓力較大。不過年底又是旅遊高峰，有利於業務的增加，同時今年各航空公司加大了直銷的比例，將以前的佣金保留到自己的賬戶上。“因此2015年度業績最終會如何，現在還不好判斷。”

　　南方日報記者 劉倩實習生 李勝美 黃雋如