離開了兩周時間，稍稍休息了一下。休假前最後一次參與阿牛直播是6月29日，給出的觀點是“耐心等待機會”。7月5日離開國內前，全部空倉。其實當時的心情是忐忑的。離開當晚，舉國上下都在熱議救市。深夜上飛機前，幾個小朋友問我，是不是該進了，但一些老大們問的是，明天怎麼出。

　　7月6日指數高開之後，再次發生暴跌。那幾天雖然在國外，心隨時在關注A股，頭幾天個股幾乎天天在跌停，出現千股跌停、千股停牌的慘澹局面。不過到了7月9日之後，情況反過來了，出現了千股漲停，幾乎都買不到。回來之前，好不容易有個機會買著了，等下了飛機一看，又是全部被套，幸好損失不大。這次的經歷，幾乎給全行業從業者留下了深深恐懼的黑色印記。

　　逃出這次股災，回頭再看，總結五個字：小心不虧人。

　　去年的12月中旬，筆者參加了本報金融城專刊的一場座談，當時用了兩句話“洪水很難控制，地震在所難免”。説這話的背景是配資漸熱。一頓早餐就可以談好一個配資産品，銀行彼時似乎也有考核配資的kpi了，彼時的熱度可能已為今日的悽慘埋下伏筆。回頭看A股，總是牛短熊長，管理層想要慢牛，其實是慢不了的。這是一個由資金推動的市場，就像洪水，沒來的時候風平浪靜，來的時候猝不及防。而慢熊卻總是和我們長隨左右，因為總是高估、總是怕跌出問題、總是不停救市……

　　今年4月下旬管理層來上海考察，券商用了一句很藝術的語言形容市場，大意是説A股泡沫還沒有超過6124時的高點。其實以PE中值來看當時已經超90倍，遠遠高於6124的市場中值。4月24日筆者在《新民晚報》上發的一文《敬畏價值，尊重市場》，A股第一代老大馬先生在筆者朋友圈中評了五個字“為真話叫好”。

　　到6月上旬更離譜了，市盈率中值已經接近200倍，新募集的基金都是閉著眼睛下單的。不下單，怕業績落後太大。6月13日的時候，也是在本報發了一篇《五千之上，步步驚心》，未曾料到竟是本輪行情終結號。

　　再説價值的問題。A股估值高不高，絕對不能看市盈率平均值。4月份，A股市盈率均值不超過25倍，稍有統計常識的人都會知道，姚明和潘長江平均身高2米，這有意義嗎？幾個銀行利潤佔了A股絕對大頭，這些好比姚明。1000個創業板中小板利潤加起來頂不上個工商銀行，這些矮個公司，好比潘長江，這時候就要考慮中位數統計和均方差統計。這次股災之後，管理層還要想調控A股的話，不妨設置一個市盈率中值預警線，70倍，就是全體成員70歲了，買股票要70年分紅回本，通俗易懂。為什麼設置這條線？A股歷史以來多次是由於觸及這條線引發大幅回調。

　　再説説救市後的殘局。跌了這麼多，有人有開始搬出價值在説事了。如果要揭示一下中值，結果是127倍。這個代表什麼，應該不用多説了。要讓市場變得有價值，只有兩個方法，一個是業績增長，另一個就不用説了。這樣的狀況，還是謹記小心不虧人。毛羽