在距5000點僅一步之遙時，大盤偃旗息鼓。轉折發生在5月28日，滬指單日暴跌321點，跌幅達6.5%，兩市哀鴻遍野。

　　而在此之前，股指經歷了一輪暴漲，市場上泡沫氾濫，最典型的是，創業板平均市盈率已接近140倍。

　　回顧此前股指走勢，自去年7月以來，至今年5月27日，上證綜指從2000多點已上漲到近5000點，期間漲幅達140%。與此同時，創業板則更為瘋狂，從1300多點上漲到3600多點，期間漲幅接近180%。

　　伴隨股指暴漲，資本泡沫涌現。而兩市股票泡沫究竟有多大？根據《投資者報》記者統計，截至5月27日，兩市已有上百隻股票市盈率超千倍，還有3隻股票的市盈率令人瞠目結舌，已超過兩萬倍！此外，還有一些業績虧損、市盈率為負值的股票居然跑贏大盤。

　　這些業績不佳的公司緣何能牛氣沖天？《投資者報》統計發現，這些公司多數受到各種題材的支撐，如重組、借殼上市、高送轉，以及“一帶一路 ”、網際網路+金融等等。在熱門概念的推動下，被監管層立案調查、遭遇上交所問詢等等，甚至已被當成浮雲。

　　面對泡沫的不斷積聚，監管層開始頻頻出手調控。5月22日晚間，證監會例會宣佈將查辦12起異常交易案件，劍指市場操縱；同時加快發行速度，給23家公司下發了IPO批文。23日，央視則直接對編題材、講故事的上市公司點名。此後，市場又傳出監管層嚴查場外配資、券商上調兩融保證金比例等。

　　多重利空效應疊加，兩市終現牛回頭。

　　泡沫氾濫：百股市盈率超千倍

　　A股泡沫的氾濫，從市場的市盈率水準就可見一斑。

　　在5月28日暴跌前夜，創業板平均市盈率已接近140倍。根據交易所公佈的數據 ，截至5月27日，滬市市盈率為23.5倍；深市市盈率為64倍。其中，深圳主機板市盈率為39.8倍，中小板市盈率為79.7倍，創業板平均市盈率136.7倍。

　　與上一輪牛市頂點時的估值水準相比，部分板塊已接近2007年牛市最高點6124點時的水準，如當時中小板市盈率為79倍。

　　從個股上看，兩市更是涌現出一批市夢率公司，它們的滾動市盈率(根據最近四個季度的業績與最新股價計算得出的市盈率)已超千倍甚至萬倍。

　　根據《投資者報》記者統計，截至5月27日，兩市有105隻股票的市盈率超過千倍，其中，東方鋯業 、欣龍控股 、東方銀星 、華銳風電 、S前鋒等8隻股票的市盈率均在萬倍以上，前3隻股票的市盈率更是超過兩萬倍。

　　而市盈率超過百倍的股票則比比皆是，約佔總數的一半。根據wind數據統計，市盈率在500倍以上的股票有230隻，其中，跑贏大盤(注：去年7月以來漲幅超過140%)的股票有172隻。

　　從上述172家公司的所屬板塊來看，有一半來自於主機板，47隻來自中小板，34隻來自創業板。

　　可見，泡沫不僅在創業板和中小板上積聚，主機板上市公司中也有部分股票處於嚴重高估狀態。

　　市夢率驚人：三家公司PE超兩萬倍

　　如前文所述，在當前A股市場上，已出現市盈率超萬倍的上市公司。其中，東方鋯業、欣龍控股和東方銀星等3家公司的市盈率已逾兩萬倍。

　　值得一提的是，即使遭遇證監會立案調查，中小板上市公司東方鋯業依然牛氣十足。

　　根據wind數據統計，截至5月27日，東方鋯業市盈率已達2.9萬倍，其對應股價為23.18元，每股收益還不足一分錢。這樣一家業績糟糕的公司，去年7月大盤上漲以來，其股價上漲了82%。

　　出人意料的是，這只受市場追捧的公司，在今年3月已遭遇證監會立案調查。

　　今年3月20日，東方鋯業發佈公告稱，公司及公司副董事長兼總經理陳潮鈿分別於2015年3月19日收到證監會《調查通知書》，證監會決定對其進行立案調查，原因是東方鋯業涉嫌違反證券法律法規。

　　但是，證監會的立案調查並沒有遏制公司股價的上漲，在3月20日發佈被立案調查的公告後，東方鋯業繼續上漲，至5月27日，漲幅達到35%。而到目前為止，證監會的立案調查仍在進行中。

　　公司在5月18日的公告中提示投資者注意風險，稱公司股票可能被深交所實施退市風險警示並暫停上市。不僅如此，公司近期還因2014年年報中的疑問接到深交所問詢函。

　　這樣一家業績不佳且遭遇監管層立案調查的公司，緣何還會大漲？這與公司所具備的核電概念相關。東方鋯業官方介紹顯示，公司是中國唯一的核燃料元件供應商中核集團的控股子公司。公司鋯産品應用領域涵蓋核電能源、特種陶瓷、人造寶石等諸多新材料、新工業行業。

　　無獨有偶，另外一家市盈率超兩萬倍的上市公司——欣龍控股，也因2014年年報接到深交所的問詢函。此外，去年6月，公司還因虛假陳述遭到證監會警告及處罰。

　　欣龍控股是一家紡織製造企業，公司主要生産非織造産品，包括水刺産品、無紡深加工産品、熔紡産品等。其近期業績可謂大起大落。財報數據顯示，公司2014年凈利潤大增109%，但一季度凈利潤卻同比下滑86%。去年以來已經上漲近200%。5月27日收盤價達到11.99元。

　　另一家公司東方銀星則被會計師事務所出具了“非標準審計報告”。公司是一家房地産公司，其儘管去年全年凈利潤大增182%，但是其去年全年的凈利潤僅35.7萬元。今年一季度則虧損13.7萬元，即便如此，自去年7月以來，其股價還上漲了185%。

　　虧損股也瘋狂：116隻跑贏大盤

　　相比于上述盈利尚可的公司而言，一些虧損股更為瘋狂。儘管業績下跌，但股價卻噌噌上漲，堪稱資本市場上的妖股。

　　根據wind數據統計，截至5月27日，有346家公司的滾動市盈率為負值，這意味著這些公司最近四個季度的凈利潤為負值。其中，約2/3在2014年虧損。

　　令人意外的是，這些經營不善的公司中，居然有116家的股價跑贏大盤。

　　其中，南通科技 、*ST美利、*ST成城、泰亞股份 、*ST松遼、金豐投資等。

　　業績雖然虧損，股價卻依然暴漲。這些公司均具備借殼上市或重組的概念。

　　除此之外，還有一些公司並不具備上述概念，依然受到市場熱捧，如鑫茂科技 、美達股份 、韶鋼松山等。

　　其中，鑫茂科技去年虧損1.4億元。公司屬於通信設備行業。其年報顯示，公司主營收入為光通信産品，該業務佔主營收入的72%。

　　鑫茂科技表示，公司旗下位於天津西青區內新能源新材料産業基地、汽車孵化器産業基地的房産的銷售繼續低迷，成交量進一步萎縮，以及整體毛利率下降等原因使得業績由盈轉虧。

　　該公司地處天津，具備天津自貿區和風力發電概念。去年7月以來漲幅超過431%。

　　還有一些大型國企，雖陷入鉅額虧損，但受益於央企重組概念，漲幅卻超越大盤。如去年的“虧損王”中國鋁業 ，雖然2014年巨虧162億元，但其股價卻從去年7月的3元左右上漲到近期的10元左右，期間漲幅超200%。這主要得益於中國鋁業公司 、贛州稀土集團等6家稀土集團整合重組方案獲有關部門批准備案。

　　原因揭秘：多重概念催動

　　正如前文提到的，無論是在市夢率公司還是虧損的公司，很多都頭頂各種題材的光環。

　　在市盈率超過500倍的200多家公司中，約92%的公司具備各種各樣的概念。

　　從其所涉及的概念來看，則是五花八門。最為常見的有借殼上市、並購、重組、高送轉等。

　　還有一些具備時下熱門的概念，如網際網路+金融、“一帶一路”、京津冀一體化、自貿區、新能源、環保、國資改革、高鐵、機器人 、工業4.0、3D列印、觸摸屏、智慧電網、智慧家居、網路遊戲、移動支付、智慧醫療、智慧交通等等。

　　這類股票中，漲幅較高的包括暴風科技 、龍生股份 、京天利 、銀之傑 、浙江眾成 、中國一重 、長亮科技 、安碩資訊等，其市盈率均在500倍以上。

　　其中兩市第一妖股暴風科技上市以來上漲超24倍，股價從幾元起步，一度突破300元大關，其市盈率已接近千倍。

　　該公司兼具次新股和文化傳媒概念，其業績卻並不理想。其去年僅實現凈利潤4194萬元，今年一季度甚至虧損321萬元。

　　公司核心收入來源廣告客戶在暴風影音投放的廣告。而今年熱炒的以“暴風魔鏡”為代表的虛擬現實概念貢獻的營收幾乎可以忽略不計。

　　對於其瘋狂走勢，很多投資者直呼“看不懂”。

　　近日，有媒體報道稱，在閉關多日後，暴風科技創始人馮鑫做出了將公司轉型的決定，宣佈將從一家網路視頻公司全面轉型為DT(Data Technology)時代的“網際網路+娛樂”平臺。

　　與這些市夢率公司類似，那些虧損且股價大漲的公司，也多數受到題材的推動。

　　如南通科技，去年7月以來漲幅超12倍。其股價則從3元上漲到42元左右。

　　該股具備借殼上市、新材料、通用航空等概念。

　　公司去年9月發佈重組預案稱，將發行股份收購中航工業旗下預估值18.19億元的航空專用裝備、航空新材料等資産。此前，公司主營業務為機床製造、房地産開發和創投業務。目前，雙方重組還在進行中。

　　監管層出手：多重利空擠壓泡沫

　　在市場火爆、千倍萬倍市盈率公司涌現的同時，監管層開始出手調控。

　　5月22日，證監會例會宣佈重點打擊六類操縱市場行為，主要包括：迎合市場炒作熱點，編題材、講故事，以內容虛假、誇大或不確定的資訊影響股價；製造、利用資訊優勢，多個主體或機構聯合操縱股價；以市值管理名義與上市公司及其控股股東、實際控制人以及公司高管內外聯手操縱股價；在公募和私募等不同資管産品及其他主體之間通過價格操縱，輸送不當利益；利用“天價”標桿股影響市場估值，聯合操縱多只或一類股票；市場操縱與內幕交易等其他違法違規行為並行交織。

　　央視新聞頻道5月23日新聞直播間頭條則對編題材講故事的上市公司直接點名，如多倫股份 、二三四五 、神州高鐵 、天神娛樂 、三泰控股 、中科雲網、科達潔能、魯豐環保 ，另外，高價股也受到關注，如長亮科技、全通教育 、安碩資訊、暴風科技、京天利、貴州茅臺 .

　　在被央視點名後的首個交易日，除4隻停牌股外，其餘9隻個股中6隻開盤跌停。

　　此外，證監會還加快新股發行速度，在5月22日給23家公司下發了IPO批文。

　　此後，市場又傳出監管層嚴查場外配資，以此控制入市資金。隨後，券商調整兩融保證金比例的消息也接踵而至。

　　5月27日，繼海通、廣發調整融資融券業務保證金比率後，長江證券也調整兩融業務標的範圍和保證金比例。其中，融資保證金比例下限由不低於0.6調整為不低於0.8.

　　此前，廣發證券公告稱，自5月26日起，將融資融券業務標的證券的融資保證金比例由0.7上調至0.75。海通證券也宣佈將從5月28日起將融資融券保證金比例再度上調5%。

　　多重利空下，5月28日滬指大跌6.5%，近千股跌幅逾9%。對於後市，多家機構認為滯漲藍籌有望成為下一輪領漲板塊。

　　南方基金認為，前期滯漲的板塊，如房地産、銀行、券商、汽車等板塊有望成為資金關注的估值洼地。