2015年，中國有兩種東西最貴，也漲得最兇悍:一線城市的房價，以及創業板上的股票。

　　我此前曾多次警告，創業板股票是“中國最危險的資産泡沫”。如今，這個泡沫已經破裂。創業板指數從最高點到最低點，下跌了接近40%。雖然後市會有反彈，但這波牛市的大頂已經走出，想創新高基本上沒有可能了。

　　自2014年3月政府開始出臺房地産救市政策至今，已經過去了1年零3個月。深圳這樣的城市，限購還沒有放開，一年房價就上漲了40%。

　　那麼問題來了:中國一線城市的房價，會不會跟創業板上的股票一樣，充滿了泡沫，隨時會崩盤?

　　我的看法是，一線城市的住宅跟創業板的股票有天壤之別，後者必須在今年10月之前崩盤。但前者，則是堅硬的泡沫，很難破裂。區別如下:

　　1、股票是套利工具，除此之外沒有實用價值，在現代金融體系裏，就是電腦裏的數字。而一線城市的住宅，有實用價值，可賣可租可自用。

　　2、創業板上的股票被嚴重高估，IPO註冊制的推行，以及國家啟動大眾創業、萬眾創新戰略，都意味著創業板高估值的“護城河”即將被填平。將來類似的上市公司會很多，不僅創業板會擴容，新三板會擴容，各地股權交易中心也將無限量擴容。

　　但是，一線城市中心區的住宅，可以無限量擴容嗎?國土部為了保護郊區的良田，劃定了大城市的邊界，未來大城市擴容，只能跳出去搞衛星城。所以，一線城市中心城區的住宅，在增量人口的追逐下，永遠是稀缺資源。

　　3、股票等金融資産，是信用産品。説白了，是靠全社會的信用維持的。如果信用出現問題，比如市場亂了，監管部門執法不嚴、違法不究，那麼資産價值就大打折扣。如果上市公司核心團隊出逃，或者詐騙，股票退市，你的資産就可以歸零。

　　但房産不同，除非發生戰爭，或者對私有産權剝奪，否則它總是有價值的。當然，歷史上也有大城市被廢棄的，房産價值一落千丈。你覺得北上廣深在70年內會被廢棄嗎?

　　4、大城市的住宅，還捆綁了教育、醫療、社會地位、養老等因素，一線城市中心區的住宅尤其如此。但創業板的股票就沒有，它的價值單純很多，大家主要是為了賺錢而買。單一價值的東西，更銳利，也更脆弱。

　　5、中國最有權、有錢、有文化、有影響力的人，可能在某個時間段力挺創業板股票，也可能在某個時間段出現分歧，有的做空，有的做多，有的不關心。但我問你，他們對待一線城市的房價，會有什麼分歧嗎?那是他們共同的家園，他們資産之所在。這一點很重要，但很多人一直不明白。

　　所以，我的結論是:一線城市的房價相對於當地居民收入，肯定出現了泡沫。但關鍵問題是，中國一線城市中心區的住宅，不僅僅是當地人的生活必需品，還是全國乃至全球的投資佳品。至少用人民幣計價，它很難趨勢性下跌。因為人民幣的印刷速度，一直超過財富(GDP)的增速。這是一線城市居民的幸運，也是他們的不幸!

　　針對目前一線城市房價的過快上漲，國家已經適度收緊了銀行信貸。再加上央行一直嚴控廣義貨幣M2增速，防止出現大水漫灌的局面，所以一線城市房價只能緩步而行，很難繼續快跑。短期內，會出現異動的恐怕是部分取消了限購的“強二線城市”。

　　本文作者:劉曉博;轉自:微信公眾號“博聞財經”。