大額存單加速推進我國利率市場化進程

　　李貴勇

　　6月2日，中國人民銀行在其官方網站公佈《大額存單管理暫行辦法》，大額存單鄭重走向前臺。大額存單的推出，可謂一石激起千層浪。對於投資者來説，又增添了一類新的理財工具；對於企業而言，自有資金無法購買理財産品，但可以通過大額存單來增加套利的機會；而對於銀行來講，大額存單豐富了主動負債的渠道，增強了負債的穩定性，提高了負債的主動性，大大緩解了在利率市場化背景下吸收存款的壓力。

　　此次央行推出大額存單産品，有利於培育金融零售市場參與者的市場化定價理念；有利於進一步鍛鍊金融機構的自主定價能力；有利於健全市場化利率形成機制，為繼續推進存款利率市場化作出了有益探索。同時，也對降低社會融資成本有實實在在的效果。《辦法》的推出，標誌著我國利率市場化進程再次提速。

　　大額存單紛紛開售

　　6月15日，2015年第一期個人大額存單在中國銀行甘肅省分行開始發售！此次發售至7月30日結束。據了解，這次發售的大額存單，是面向個人客戶的記賬式大額存款憑證，屬一般性存款。本期發售人民幣標準類固定利率大額存單，包括1個月、3個月、6個月和1年期四個子産品。各産品的購買起點金額不低於人民幣30萬元。凡在中國銀行開立活期賬戶的個人客戶均可持本人實名制有效身份證件于中國銀行營業網點櫃檯或通過網上銀行或手機銀行購買。

　　另據招商銀行蘭州分行理財經理介紹，招商銀行作為首批發行機構之一，已于6月15日起開售首支1個月期限大額存單産品，年化利率為2.6%，僅售6月15日1天，6月16日起計息。

　　截至6月15日，共有9家銀行開始發行大額存單。除興業銀行僅對企業客戶發行外，其餘8家銀行均針對個人客戶發行。而且這8家銀行全部採取固定利率，利率多為其存款基準利率的1.4倍。

　　利率市場化之果

　　利率市場化是商業銀行改革發展繞不開的課題。近年來，商業銀行負債成本持續攀升，存貸利差逐漸收窄，資産端風險明顯放大，提升非息收入佔比勢在必行。利率市場化的需求越來越迫切。利率市場化給商業銀行帶來了嚴峻挑戰，也打開了脫形換骨的機遇窗口。一般而言，銀行負債主要來源於存款、同業拆借、發行債券等。隨著金融市場競爭日益激烈化，催生了新的金融業態，金融債券、大額可轉讓存單、商業票據等新型負債工具應運而生。就負債端而言，大額存單以及存款端基準利率浮動區間放開，是金融機構實現負債業務定價自由化的有益突破。

　　大額存單有較高的流動性，可以在二級市場上轉讓，而且利率較高，能自由調整。即使在二級市場轉讓過程中，轉讓的利率也由當時的資金市場供求來決定，利率隨行就市。還可以做貸款抵押、出國保證金，這些功能理財産品等是無法相比的。

　　有關專家分析，大額存單作為一種新的貨幣市場工具，為下一步利率市場化的推進準備了條件。對於銀行來講，吸收資金的規模、期限、時機都由銀行自主決定，利率靈活處理，提高了負債的主動性；另一方面，大額可轉讓存單不能提前支取，只能流通，這就意味著通過大額可轉讓存單吸收的資金在到期之前始終留在本行，增強了銀行負債的穩定性。

　　可以説，大額存單就是利率市場化催生的果實。

　　利率市場化機制漸行漸近

　　根據《辦法》，大額存單分固定利率和浮動利率兩種，固定利率存單採用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單則以上海銀行間同業拆借利率（Shibor）為浮動利率基準計息。以Shibor作為大額存單的計息基準，有利於促進形成權威公正的存單市場價格，有利於進一步完善市場化利率機制的形成。

　　而從國際經驗看，許多發達國家都曾發行大額存單來推進利率市場化進程，大額存單流動性更好，可以進行質押，對於投資者來説相當於買入了一個可享受長期收益的短期品種。

　　央行相關負責人表示，大額存單利率實現市場化方式確定，是我國存款利率市場化改革的重要舉措，將為全面放開存款利率上限奠定更為堅實的基礎。隨著金融市場化改革的加快，商業銀行存款利率浮動區間上限逐漸擴大，商業銀行定價能力明顯加強，競爭有序的存款定價格局逐步成型，利率市場化機制的完善指日可待。