□金證券記者 胡春春

　　自今年2月初，證監會首提場外股票配資、傘形信託風險；到4中旬正式發文要求券商不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信託等活動；不得為場外股票配資、傘形信託提供數據端口等服務；再到5月份向券商明確提出自查自糾要求。這一輪圍繞場外股票配資、傘形信託的監管仍在持續發酵中。

　　《金證券》記者最新獲悉，處於核查風暴中心的金融軟體供應商恒生電子已經全面暫停新增客戶開通HOMS系統（股票配資和傘形信託主要使用系統）的請求。不過，這並未阻擋目前瘋狂的股票配資。記者獲悉，股票配資正在轉向“公網”渠道下單，而這一下單過程更隱蔽，為監管帶來新的難題。

　　全面暫停

　　《金證券》記者從恒生電子內部人士口中獲悉，目前恒生電子已經全面暫停了新增客戶開通HOMS系統的請求。

　　過去4個月關於場外股票配資、傘形信託的監管核查中，恒生電子的HOMS系統被認為是這場瘋狂場外股票配資、傘形信託變異的始作俑者。

　　而事實情況可能是，恒生電子的HOMS系統只是場外股票配資、傘形信託變異所有支援系統中的冰山一角。

　　“樹大招風。”恒生電子內部人士如是解釋公司在監管核查中的尷尬和委屈。

　　“我們現在的HOMS系統團隊只為存量客戶服務。新增客戶來了後，我們會問三個問題：一是你開通HOMS系統是要幹什麼；二是，如果是私募，是否在基金業協會備過案；三是，開通方是否有過三年以上投資經驗。就這三個問題的回答，我們就能判斷，他是不是就是為了配資炒股開通的。”上述恒生電子內部人士對《金證券》記者説。

　　但是，本輪監管核查對恒生電子業務的影響是肯定的。

　　僅從盤面來看，自4月中旬證監會正式發文核查以來，恒生電子股價就出現了7次大跌，其中兩次跌停，5次跌幅超過5%。

　　轉投公網

　　雖然恒生電子從支援系統的源頭掐斷了新配資賬戶的出現，但這並未阻擋目前市場上瘋狂的場外股票配資行為。上述恒生電子內部人士也承認，即便針對機構的監管核查很嚴，市場上的場外股票配資仍沒有減少。"

　　《金證券》記者從可靠消息渠道獲悉，場外股票配資正在轉向“公網”渠道下單，而這一下單過程更隱蔽，過程更難追溯，可能為監管帶來新的難題。

　　來自券商的知情人士介紹，所謂“公網”指的是一般下單網路，區別於恒生電子等金融軟體供應商與券商開通的專線下單系統。據了解，恒生電子等金融軟體供應商提供的交投系統，都是通過專線連接到券商的。雖然場外股票配資、傘形信託借助這一交投系統瘋狂生長，變異後三四級賬戶難以查到具體資訊，但是仍然能夠通過專線下達的交易指令判斷出哪些賬戶是典型的配資賬戶，哪些配資賬戶資金量巨大隱藏風險。

　　“通過公網下單，目前最典型的是使用某網際網路金融數據服務商的下單系統，我了解到的情況是，只要添加一個系統就可以操作。這樣即便是配資賬戶下單你看到的也只是一個普通的下單指令，可追溯的也只是一個自然人賬戶，根本不可能知道它是不是配資賬戶，更不可能知道它涉及多少投資人，資金來自哪。”上述券商知情人士對《金證券》記者説。

　　記者就這一情況詢問了該服務商一位熟悉業務的人士，但對方未做解釋，只表示HOMS系統最初被用於場外股票配資和傘形信託，是因為使用方便，配資公司可以隨時監測到各個賬戶情況。“既然方便的不能再用了，只能再回到土辦法上，也可能就是通過自然人賬戶來配資操盤。”

　　宜疏非堵

　　恒生電子內部人士和券商知情人士均對《金證券》記者表示，就目前市場而言，有需求才會存在，監管核查並不能徹底清除場外股票配資亂象，關鍵是將其納入監管、監測範圍內。

　　“我們認為治理的手段應該是疏而不是堵，因為市場的投資人太聰明瞭，只要有利潤，就肯定會幹。與其逼他穿上隱身衣，不如制定標準。”券商知情人士説，“例如我知道的一些做得比較好，在市場上比較有信譽的配資公司，其實已經有了自己的配資標準，或者只配50萬的客戶，或者只配100萬的客戶，要求配資客戶有承擔虧損的能力等。”

　　公開資訊顯示，進入6月份以後，證監會關於場外股票配資、傘形信託的監管核查仍在進一步收緊。6月12日證監會在新聞發佈會上再次要求各證券公司不得通過網上證券交易介面為任何機構和個人開展場外配資活動、非法證券業務提供便利。6月13日，證監會官方微網志再次發佈了《關於加強證券公司資訊系統外部接入管理的通知》。6月14日，證券業協會下發評估認證規範，要求券商進一步管控券商資訊系統外部接入。相當於進一步壓縮了場外配資市場的生存空間。

　　《金證券》記者從上述券商知情人士口中了解到，監管部門也在一邊推進核查，一邊通過召集專業人士座談進一步了解配資市場的各個情況。“相信不久會有一個更客觀的治理方案出來。”

　　銀監會監管態度未變

　　近日公開報道稱，6月15日，北京銀監局下發關於《對證券投資信託及傘式信託開展調研的緊急通知》，表示“按銀監會要求”，各家信託機構需申報傘形信託的規模、期限、杠桿率、資金來源等。《金證券》記者通過走訪各大信託公司證實，調查僅限于北京地區，但銀監會態度並未改變。

　　截至發稿，多位信託公司管理層人士向《金證券》記者表示，並未收到來自銀監會的要求核查傘形信託的文件或暗示。

　　北京一家信託公司管理層人士更直言，傘形信託資金量在信託領域只是很小的一部分，且信託更多的作用是通道，本身並無風險，信託會配合券商的自查自糾行動，但是並不會上升到銀監會表態的層面。 胡春春

　　配資成本飆至16%-17%

　　《金證券》記者獲悉，目前場外股票配資的配資成本已經飆升至年化16%-17%左右，相當於配資的投資人最少要獲得年化16%-17%的收益才能賺錢。而年初這一成本大概在年化12%-13%。

　　業內一家配資公司負責人告訴記者，由於配資成本不斷提高，配資人的風險在不斷加大。“按照現在配資成本，滿倉個股的話，2-3個跌停板就會被配資公司強制平倉，配資人就會陷入巨虧的境地。”他補充，這也是為什麼近期頻繁有投資者爆倉的原因。

　　“現在的配資成本根本經不起任何調整。”他總結。胡春春