急跌後，大盤本週或現反彈

　　但對反彈空間、時間也別過分樂觀

　　■劉言飛語

　　□本報記者 劉偉

　　上周A股出現了罕見的暴跌行情，大盤周跌幅達到了驚人的13.32%，創出7年以來的最大周跌幅。

　　大跌之後，市場看空聲高企。

　　從端午小長假的消息面看，沒有特別大的利好和利空，市場將按照自身趨勢運作。考慮到大盤連續下跌後離60日均線已經不遠，技術面有反彈的需求，再加上新股申購資金解凍，也有利於大盤出現反彈。不過，考慮到投資者情緒，對反彈不宜看得過高，投資者還是要控制倉位，以防範風險為主。

　　多重因素導致節前暴跌

　　上周，在獲利盤兌現、“兩融”降杠桿、産業資本減持、場外配資清查等多重因素影響下，A股出現了罕見的暴跌行情。在新股申購的導火索引導下，“兩融”助漲殺跌的“雙刃劍”效應顯現，更是加劇了“多殺多”的踩踏出逃。創業板指數單周暴跌14.99%，創出有史以來最大單周跌幅，其中一個重要原因就是融券盤的大量增加。

　　數據顯示，6月以來創業板融資融券標的股票累計遭到融券賣出1.45億股，較5月同期增加75%，達到5月全月的93%。6月1日至17日，創業板57隻融資融券標的中，有15隻股的融券賣出量較5月同期增加1倍以上，13隻股的融券賣出量已經超過了5月總量，11隻股的融券賣出量超過歷史累計融券賣出量三成，其中不乏樂視網、立思辰、特銳德等牛股。

　　從技術面來看，在連續破位大跌後市場反彈也一觸即發。本輪牛市運作至今，除今年年初時一度逼近60日均線，且市場也由此完成風格的切換外，本次指數再度接近60日均線位置。

　　從技術理論看，這輪牛市途中的中期調整位置大致可以60日均線為底，即4450點附近，即使出現破位也不會偏離多遠。從這個角度看，市場有望在60日線附近出現反彈。

　　重創後的市場將通過震蕩來釋放風險，找尋新平衡，聚攏做多人氣，積蓄新的上攻動能，因此對反彈的空間和時間不要過分樂觀。

　　消息面上整體較為平靜

　　從端午小長假期間的消息面看，沒有特別大的利好或利空消息。

　　此前市場預期證監會例行新聞發佈會可能會對暴跌行情有所回應，但事實上並沒有出現，這顯示管理層對市場暴跌保持容忍態度。

　　人民日報海外版的文章認為，貨幣政策還有空間，穩健基調不變，市場預期6月底和7月初有降準或降息政策出臺，對股市資金面有一定利好作用。

　　5隻新股公佈中簽率，國泰君安凍資2.35萬億元，超過中國核電當時的凍結資金1.69萬億元。明天，這筆打新資金的解凍將有助於市場反彈。

　　再看其他消息，香港恒生指數週一高開高走，收漲1.2%，對A股反彈有利。財政部發佈的經濟運作情況顯示，5月份以來，一系列穩增長政策措施繼續顯效，全國國有及國有控股企業經濟運作狀況繼續向好，國有企業利潤降幅持續放緩，基本面好轉對市場構成直接利好。

　　整體來看，消息面較為平靜，市場將延續自身的內在運作趨勢，在60日均線附近有望出現一定程度的反彈。

　　牛市未完，操作適當謹慎

　　在連續暴跌之後，市場看空聲高企，甚至已經有“牛市結束”的論調出現。

　　不過從市場估值水準和政策走勢看，牛市還沒有結束的信號。截至上週末，滬市全部股票市盈率只有20倍，滬深300和上證50這些決定分類市場走勢的指數市盈率也只有17倍和12倍左右，以如此估值水準去談牛市已經結束為時尚早。

　　而從政策走勢看，改革步伐不止，牛市的步伐就很難結束。本輪股市最根本的上行動力來自深層次的改革與創新，只要這個邏輯不變，無論短期內市場如何漲落，就不要輕言牛市的結束。何況，如果連上次的高點都沒有突破，也就談不上牛市，因此從長遠看，A股的牛市遠遠沒有結束。

　　用一句話來形容目前的市場就是，“前途是光明的，道路是曲折的”。雖然對後市依舊看好，但短期調整的風險不容忽視。特別是在短期暴跌後，市場做多情緒嚴重受挫，加上“六絕”魔咒（注：股市有句諺語“五窮六絕七翻身”，源於1980年代至1990年代的香港股市，指每逢5月都會開始跌市，到了6月更會大跌，但到7月股市會起死回生）以及端午節前後巨震的歷史規律，市場資金風險偏好明顯下降，短期操作上一定要控制好倉位。

　　隨著半年報大幕即將開啟，業績超預期和高送轉個股值得逢低關注。

　　此外，國企改革依舊是中長線主題，短期軍工證券化、央企重組整合、山東、廣東、上海等地國企改革預期偏高，前期漲幅依舊較大。而那些漲幅較小、産能過剩行業和關注度相對不高的地方國企改革，譬如東北三省、安徽等地國資股仍存在一定的補漲機會，投資者可以逢低關注。