■興業全球基金理財專欄

　　牛市中，各種奇葩事件也層出不窮：暴風科技一口氣35個漲停板，多倫股份更名匹凸匹（諧音P2P），甚至吹出兩漲停。“網際網路+”的洶湧浪潮，正在將創業板推向“神創”之巔，是泡沫將破還是仍有空間，也成為新的爭論焦點。

　　以史為鑒，可知興替。上世紀90年代，在政府“下一代網際網路”政策和技術進步的推動下，美國納斯達克指數在10年間漲幅超500%；在最瘋狂的1998年至2000年，納指漲幅250%，而標普500僅為45%。當然，隨之而來的則是“科技網際網路泡沫”的破滅。在泡沫攀升至巔峰前，投資者們早已進入了買買買的瘋狂狀態，對於上市公司的盈利情況、産品服務、管理層甚至公司名稱一概不知，也撲滅不了買入者的熱情。比如在1998年底，一家小型房屋維修企業的股價在幾分鐘內上漲3倍並爆出歷史天量，只因投資者將其交易代碼誤認為另一家網際網路公司。

　　美國網際網路泡沫破碎前，絕大部分的投資者依舊對市場持有非常樂觀的態度，關於納斯達克的牛市囈語隨處可見。巴菲特在《聰明的投資者》注疏中也提及，投資者對於網際網路股票的癡迷和成長神話深信不疑，甚至連對衝基金經理都認為，只要與網際網路有關的公司才是“新世界的贏家”，也是“現在唯一值得擁有的”。當然，最終的結局都已看見，爬得越高，摔得越狠。

　　歷史總是驚人地相似。與美國上一輪網際網路泡沫相比，現在中國的創業板牛市也有諸多類似特徵。投資者的熱捧、適宜的泡沫，未必會帶來“網際網路+”式的技術革新，而在現階段，相當多的公司還只是在頂著應用拓展的帽子尋求股價的突破。

　　對於上市企業，價格可靠泡沫抬高，更需要後期夯實，創業板的高估值，必然需要高盈利來消化，僅靠改名的噱頭必然不是長效之舉。美國網際網路泡沫中為博眼球的企業屢見不鮮，不少網路公司為取得更大的份額和關注不惜提供一切免費服務還加之數以百萬美元的廣告投入。類似Juno公司，其股價雖在短短兩天內從16美元飆升至66.75美元，但12個月以後卻跌回了1.09美元，巴菲特也笑稱其為“剖腹計劃”。

　　本質上，“網際網路+”的最大受益者都應是用戶本身，而非公司的所有者。投資者們常常會被障目于對未來過高的期盼，卻無法看清本質也未設定該有的心理約束，從而往往陷入狂熱的市場，並被駕馭了情感和判斷。做一名聰明的投資者，需要賺得到錢，更需要把錢拿到手，如何在牛市中保持一顆冷靜且理性的心是關鍵。

　　春風十里不如你——能吹。投資者們都在猜測創業板泡沫還能吹多遠，卻極少有人願意提前放手。印度的財富女神常被人描繪成足尖站立的姿勢，隨時準備疾馳而去，這或許象徵著轉瞬即逝的財富，但或許也代表著古人對於財富的態度——保持冷靜，見好就收。

　　陸申旸