盧布強勢反彈，但談不上堅挺。數據顯示，盧布與去年同期相比仍貶值了33%。雖然盧布不存在高估問題，但是盧布的暴漲暴跌提高了俄羅斯央行貨幣管理的難度。俄羅斯官方認為，盧布的暴漲，一方面傷害商品出口，另一方面加大了盧布外匯市場套利風險。對於盧布的走勢，俄羅斯央行對外表示，盧布已回到平穩狀態，這一輪反彈基本結束

　　僅幾個月光景，俄羅斯盧布的市場走勢大反轉。數據顯示，過去3個多月，盧布兌美元及歐元的升值幅度分別達到20%及35%，成為今年開年至今表現最好的貨幣。自去年6月至今，盧布兌美元走出一個“深V”曲線。

　　無論是暴漲還是暴跌，都是對俄羅斯央行的極大挑戰。去年盧布暴跌時，俄羅斯央行一度動用880億美元外匯儲備對抗盧布暴跌。此輪盧布迅速反彈，俄羅斯央行又數次上調外匯拍賣中的美元借貸利率，遏制外匯套利交易。俄羅斯央行第一副行長Ksenia Yudayeva 4月22日表示，“我們所看到的盧布走強在一定程度上已經結束了，並且盧布的波動率在未來幾個月將下降。”

　　盧布市場果真按此提示會順暢地走下去嗎?

　　三利好助推升值

　　第一季度，俄羅斯央行將盧布基準利率下調300個基點，然而，盧布兌美元不降反升，且勢頭兇猛。近兩個月，盧布兌美元匯率上漲38%。4月初，盧布兌美元曾一度上漲突破56關口，創2014年底以來的最高值。美國《華盛頓郵報》發表評論稱，盧布匯率的迅猛回升“甚至連俄羅斯自身都不敢想像”。

　　“盧布反彈，很大程度上是因為投資者預期的改變。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者採訪時指出，“當發現之前所擔心的風險事件不但沒有發生，而且俄羅斯政經局勢出現好轉，投資者意識到到俄羅斯的諸多資産價值已經被嚴重低估，此前大量逃離的資本又重新回流到俄羅斯。”

　　俄羅斯經濟風險降低的首要事件，是烏克蘭局勢的緩和。“烏克蘭已經度過了最糟糕的時刻，俄烏之間爆發戰爭的可能性越來越小。”暨南大學教授、察哈爾學會委員吳非對《國際金融報》記者表示，“儘管美國和歐盟對俄羅斯實施了幾輪經濟制裁，但制裁措施都留有較大的迴旋餘地。未來，俄羅斯與美歐之間的關係愈來愈趨向正常化，而不會朝著惡化的方向發展。”

　　俄羅斯經濟的第二大利好是，國際原油價格的回升。俄羅斯經濟在很大程度上依賴石油出口，俄羅斯政府50%的財政收入由石油出口提供。數據顯示，布倫特原油價格1月底觸底之後緩步上升，從46.40美元/桶上漲至63美元/桶附近，盧布自然被推升。

　　另外，俄羅斯經濟也出現回暖。數據顯示，2015年一季度，俄羅斯工業産值同比下滑0.4%，並未明顯下降。其中，礦産開採業增長0.7%，加工製造業下降1.6%，水、電、氣的生産和配送與去年同期持平。根據俄羅斯聯邦統計局發佈的數據，俄羅斯3月通脹年率升至16.9%，高於上月的16.7%，並超過預估值16.8%。市場分析認為，雖然通脹仍處於較高水準，但通脹率大幅走高的跡象已經消退。

　　央行定調匯率區間

　　盧布走強，先前逃離的資本重新回流俄羅斯。數據顯示，4月初俄羅斯國債銷量創下2013年10月以來新高，俄羅斯政府債券和俄羅斯RTS指數也不斷走高。過去幾個月裏，俄羅斯10年期政府債券的收益率從16%跌至目前的11%。這些表明投資者對俄羅斯經濟的信心走強。市場押注俄羅斯通脹下行與央行繼續降息，投資者冀望抄底俄羅斯資産。

　　市場分析人士認為，在投資者情緒的驅動下，盧布或許將被進一步推高。

　　盧布的強勢回歸對俄羅斯而言則可能並非政府所樂見的，就如去年俄羅斯央行被逼動用大規模的外匯儲備來對抗盧布暴跌，當前俄羅斯央行可能需要的是，如何遏制盧布兇猛的漲勢?

　　“本國貨幣的弱勢往往有利於刺激本國的出口。對俄羅斯這樣以能源出口為主要經濟動力的國家，強勢的盧布並不受歡迎。”吳非指出，“去年盧布暴跌對俄羅斯經濟並非都是壞事，政府之所以出手救市，主要是為了遏制資本大規模流出所帶來的負面效應。”

　　對於漸漸走強的盧布，俄羅斯央行再度出手。4月20日，俄羅斯央行將外匯拍賣中的美元借貸利率提高，這是自3月30日以來第三次提升該利率。該舉措旨在冷卻2015年內盧布美元利差交易的火熱局面。當日，盧布兌美元下跌3%。

　　俄經濟發展部部長烏柳卡耶夫日前在接受媒體採訪時表示，“盧布匯率很大程度上取決於俄主要出口商品的價格行情和資本流動情況，2015年，盧布對美元匯率應在50盧布對1美元的基本區間上下浮動，不會再次貶至70盧布對1美元。”

　　荷蘭國際集團(ING)首席經濟學家Dmitry Polevoy表示:“這是俄羅斯央行對目前盧布走勢不滿意的信號。盧布過於強勁的走勢導致投機者可以從外匯市場套利。”

　　然而，盧布兇猛升值的勢頭並不容易被壓制。未來，俄羅斯央行需要更多的應對措施。彭博分析師認為，在4月30日的央行會議上，俄羅斯央行會再度降息1%至13%。然而，在依舊高企的通脹率下，央行進一步降息以遏制盧布升值並提振出口的操作空間有限。因此，俄羅斯央行或許會在市場上重新買入美元，來抑制“來之不易”的盧布升勢，並向市場輸入更多流動性。（人民網——國際金融報）