股權眾籌不但是投融資行業最熱門的話題，也正成為電商大佬們眼中的下一塊蛋糕。京東日前正式上線股權眾籌平臺；而有消息稱，阿裏、蘇寧都在密謀進駐股權眾籌市場。股權眾籌進入國內已三年，去年開始呈現爆髮式增長，但同時也暴露出來行業規範缺失所帶來的一系列風險。隨著電商巨頭的跑馬圈地，股權眾籌或將迎來一輪全新洗牌。

　　電商巨頭進駐圈地

　　3月最後一天，京東股權眾籌平臺“東家”正式上線。當日上線11個項目，8個項目獲領投人青睞，其中，3個項目當日即完成融資目標。

　　自2011年股權眾籌進入中國以來，國內的股權眾籌平臺一直都是所謂“草根”平臺，日前，在國內股權眾籌發展的第4個年頭，行業終於迎來了首位進駐的電商大佬。

　　根據清科集團旗下的私募通統計顯示，2014年，股權眾籌領域其融資需求超35億元，而當年募集金額10.31億元。未來5年融資缺口更大，將有超過3000萬家沒有被覆蓋到的小微企業和個體工商戶會通過網際網路金融的方法得到融資服務。

　　“東家”的上線，令京東成為第一個正式推出股權眾籌平臺的大佬級電商。而事實上，由於股權眾籌行業在國內尚屬新的投融資渠道，經過近幾年的觀望，眾電商大佬紛紛將進駐圈地提上日程。據報道，阿裏曾公開表示待相關法規出臺時機恰當，便會計劃上線股權眾籌；而蘇寧同樣在準備上線相關平臺。

　　爆髮式增長暗藏風險

　　2014年起，股權眾籌行業經過“基礎建設”，開始顯露井噴之勢。根據速途研究院統計，2014年，股權眾籌四個季度的募資總金額分別為0.47億元、1.08億元、2.76億元、4.45億元。單項募資金額也從12萬元增長到15萬元左右。此外，股權眾籌項目分佈也逐漸多樣化，涉及多行業。

　　目前，國內的股權眾籌平臺主要採取“領投+跟投”模式，即由具一定投資經驗或熟悉項目所處行業的投資人作為領投人，其他投資人作為跟投人的投資方式。此外，因為股權眾籌項目具有風險高、流動性低等特點，所以股權眾籌通常會設定一個較高的投資門檻。

　　由於行業缺少監管措施，我國股權眾籌行業暗藏不少風險。比如關於投資人，股權眾籌“領投+跟投”的模式在政策與監管缺失的情況下，為領投人和融資者惡意串通提供了可能，提高了合同欺詐的風險。另外，超額投資、投後監管和退出機制缺乏等等，都存在隱性風險。而關於股權眾籌平臺，最大的風險就是觸及“非法集資”的紅線，這方面亟須出臺相應的官方管理辦法給予明確規定。

　　國內股權眾籌領域最早的成文規則是由天使眾籌平臺天使匯2013年參與發佈的《中國天使眾籌領投人規則》。該規則首次明確了天使眾籌的基本流程，並且規定了投資人和發起人雙方在眾籌過程中應盡的責任和義務。

　　2014年12月，中國證券協會發佈《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（徵求意見稿）》。該管理方法對股權眾籌融資的發行方式、投資者、融資者等均作出了明確規定。此外，該管理辦法還明確，平臺上的投資人累計最多是200人，對於投資人則規定“金融資産低於300萬人民幣或近三年年均個人收入低於50萬人民幣的個人不能成為投資人”等。然而，該意見仍在徵求意見階段，未正式公佈實施。

　　或引發行業新一輪洗牌

　　電商巨頭紛紛進軍股權眾籌，市場前景如何？上海交通大學講師魏武揮認為，所謂的大佬進場，目前來看，更多的意義是“卡位”，因為股權眾籌才剛剛開始發展，市場前景不明，未來的市場可能會很大，也可能會很小，如果未來政策上放開迎來爆髮式增長，那麼電商巨頭因為佔得了先機必將享受到可觀的市場回饋；而如果股權眾籌市場未來發展不理想，那麼眼下的佈局行為對這些巨頭公司而言其實也無所謂，屬於他們可以承受的開支。

　　中國人民大學財政金融學院副教授周虹則對《經濟參考報》記者表示，電商巨頭的進入，或將引發股權眾籌行業的一次洗牌。電商巨頭自身具有明顯的優勢，比如雄厚的資金實力、良好的品牌信用都會對一部分投資者構成吸引力，但固有的大型股權眾籌平臺不會受太大影響，真正受衝擊的應該只是那些資金量規模較小的草根型眾籌平臺。

　　周虹表示，電商巨頭進入股權眾籌行業後，首要任務應該就是風險防範。因為對於電商企業而言，沒有金融行業的相關經驗，缺乏對金融風險的評估能力。應該以近兩年P2P行業中出現過的問題為鑒，避免出現一些P2P企業在風險把控上遇到的問題。

　　魏武揮稱，眾籌雖然是借助網際網路平臺，但是在國內網際網路更多的只是起到一個行銷的目的，讓更多人通過網際網路知道這個項目，實際操作中完成投資更多還是定向行為，風險評估等更是線上下操作完成。他強調，雖然有規定股權眾籌項目的最多參與人數，但現在有一些股權眾籌平臺的做法是，讓所有股東湊一起成立一個公司，然後再去投資，這樣就避免了人數的限制，這種做法雖然不違反《公司法》，但是卻存在著巨大的風險，需要格外警惕。