大熱牛市 警惕“投機陷阱”
- 發佈時間：2015-04-09 03:29:23 來源：解放日報 責任編輯：羅伯特
■徐 蒙
華誼核心資産重組上市，是近日上海資本市場和國資改革領域的一大熱點。華誼集團經營者給出的重組原因其實“很單純”：企業過去極少通過資本市場直接融資，大量間接融資導致融資成本一年要幾十億元。重組上市後，可以為企業提供做強做大的平臺和資本。
這樣單純的目的，能不能説服和吸引投資者，在如今的資本市場中要打個問號。但筆者以為，像這樣抱著“單純目的”的企業，在大牛市中確實難能可貴。
再大的牛市也有見頂的時候，身處全民炒股的狂歡中，無論個人、機構投資者還是上市公司本身，都容易陷入“投機陷阱”。比如現今許多個股、行業，太容易被小道消息的“風吹草動”左右：消息一風傳，股價飆升；待靴子落地，資金抽離，股價應聲下跌。越是牛市，價值投資，越容易被忽視。
從宏觀層面看，“投機陷阱”值得警惕。一邊是大熱牛市，另一邊實體經濟卻仍面臨不小的下行壓力。比如，前兩個月，全國規模以上工業企業利潤同比下降4.2%，固定資産投資增速同比下降4%，國家統計局將此定義為“穩中趨緩”。歷史上，一定時間內，虛擬經濟和實體經濟截然不同的走勢曲線並不罕見，但最終兩條曲線走勢會漸漸重合。問題在於，誰向誰靠攏，向哪個方向靠攏？
亞洲鄰居的經驗可供參考。上世紀80年代的日本，資本市場空前繁榮，股票價格快速上漲，虛擬經濟增長遠超實體經濟。企業通過股市大量融資，獲得資金用於資本市場投機和同質化的産能設備投資，卻沒有多少投向週期較長的産品技術研發。最終1990年日經指數泡沫破滅，股市和産業經濟一起滑下低谷，陷入長期惡性迴圈。
而南韓在上世紀90年代後期，通過證券市場改革和金融創新，也經歷過一段股市大繁榮。但趁著大牛市的“窗口期”，當地企業充分利用融資優勢，發展實體經濟，提高技術水準，三星、LG等企業迅速崛起。最終南韓實體經濟的走勢曲線向上與資本市場靠近，之後資本市場雖經歷震蕩調整，但做大做強的企業依然成為國民經濟的強力支撐和持續動力。
如今，國內實體經濟下行壓力，確實是大熱牛市不可回避的風險。但反過來，實體經濟確實也可以借力繁榮的資本市場，獲得加速發展的動力。在這個過程中，抵制“投機陷阱”的誘惑，堅持長期戰略是關鍵，對廣大投資者來説，理性仍應是投資的原則，盲目投機只會加速泡沫破滅。
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