“大媽問我怎麼不能買股票啊？我説你轉錢了嗎？她説沒有啊。我説你得先把銀行卡裏的錢轉入股票賬戶，然後再買啊。”4月3日，中國證券報記者來到北京金融大街了解市場熱度時，一家大型券商的證券營業部梁經理向記者描述，近期民眾紛紛入市，其中不乏對股票知之甚少的人。

　　隨著A股市場牛蹄鏗鏘，一支異軍突起的力量格外引人關注——這就是一個常常被戲稱為“中國大媽”的群體。作為一群看似“業餘”的股民，“中國大媽”們憑藉天生躁動的基因，熱情似火地涌入市場，形成牛市中一道靚麗的風景線。

　　就在股市投資如火如荼之時，期貨市場也以獨有的方式為A股進行曲奏起了“和弦”。雖然商品期貨遇冷，但股指期貨卻成為最火爆的品種之一，近期開戶數量大增，持續帶入增量資金。此外，還有一部分期貨投資者，通過股期映射來捕捉期貨品種概念股的投資機會。

　　業內人士指出，從投資時鐘看，當前經濟處在企穩復蘇的前夜，是持有股票資産的好階段；當經濟由復蘇轉為過熱時，則進入持有商品最佳階段。展望後市，投資者應綜合把握股市和期市的投資機會。

　　“中國大媽”蜂擁入市

　　“牛市行情啟動之前，我們營業部每天最多只有10位新開戶的客戶，有時甚至一整天都沒有人光顧。但行情火爆之後，平均每天都要迎接100多位新開戶的客戶，接200個以上的電話。中午顧不上吃飯很正常，有時甚至連上廁所的時間都沒有。”梁經理説。

　　中登公司公佈的數據顯示，進入3月份以來，場外資金入市熱情連續刷新紀錄。截至3月27日一週，新增A股賬戶數為166.8萬戶，環比大增47%，再破歷史紀錄。三月份以來，新增A股開戶賬戶數連續三周處於高位，分別為72.08萬戶、113.85萬戶和166.8萬戶。

　　記者還了解到一個有趣的現象，最近一段時間，每日新開戶數與當天A股行情有密切聯繫。如果早盤A股出現上漲行情，中午證券營業廳必然人滿為患。如果當天A股處於震蕩或回調走勢，開戶人數就有所下降，營業部也會出現難得的有條不紊景象。

　　近期新股民入市熱情大增，無疑在於近期牛市行情的刺激。2014年7月以來，A股開啟上行之旅。2015年2月初，上證綜指更是快速突破，從不到3100點迅速逼近3900點，35個交易日內累計上漲逾25%。

　　據梁經理介紹，那位大媽入市之後，先是拿出6萬元，跟著同事滿倉了中國石化、中國南車等藍籌股，盈利5000多元之後旋即撤出，回家過年。最近看到行情大好，大媽又重新殺入市場，現在在場內博弈的資金已經多達十余萬了。

　　其實，在新入市的股民中，不僅有年紀較長者，還有很多年輕人。田小姐就是其中之一。剛畢業不久的田小姐選擇留校工作，並拿到學校發放的一次性住房補貼10萬元。面對牛市的“誘惑”，田小姐毅然將這10萬元投入A股市場。

　　“我覺得厲害的股民，應該是看準一隻股票就一直拿著，等到股價大漲之後再賣。但我還做不到，每天都得調一調倉，所以我應該屬於短線投資者吧。最近雖然賺得不多，但至少還是盈利了。”田小姐説。

　　對於“中國大媽”涌入A股的盛況，彭博中國經濟學家Tom Orlik近期報告中指出：“新的調查數據顯示出，經驗不足的散戶投資者正在推升股市。這並非意味著牛市不能持續，因為中國有巨大的人口和儲蓄、有限的其他投資選項。不過，這意味著中國市場的變化軌跡可能更不可預測，並且容易因投資者的情緒轉變而出現突然的逆轉。”

　　期貨市場大唱“A股因素”

　　與股市火熱形成鮮明對比的是不溫不火的期貨市場。個人投資者老徐就是一個很有代表性的例子。一向自稱是“全市場”投資者的老徐，曾經介入期貨、股票、國債等市場，特別是在期貨市場頗有戰績。不過，近期老徐卻砍掉其他市場倉位，全身心投入股海。

　　“今年開始，我都在做股票，因為股票的行情更大。”老徐説，通過重倉幾隻成長股，最近三個月的收益率已經超過40%，如果做期貨，這段時間難以取得這樣的戰績。

　　有業內人士指出，一些期貨公司，2015年內的投資資金以億元為單位流出，公司手續費收入因此驟降，而這些資金的主要流向正是A股市場。

　　通過對多家期貨營業部的走訪，中國證券報記者了解到，相比于促使資金從商品期貨中撤離，股市對期市更為明顯的影響在於帶動股指期貨市場的狂熱。

　　“在牛市行情中，指數的上漲比個股的上漲更具有確定性，加上股指期貨具有十倍左右的杠桿，有助於放大收益，這是投資者熱情參與股指期貨的主要原因。”一家大型期貨公司營業部黃經理告訴記者。

　　黃經理表示，一年前，如果每個月能有一個新開股指期貨的客戶，對他而言就是很不錯的業績。而這段時期，他根本不用去爭取，每個月就會有五六個客戶主動找他開設股指期貨賬戶。由於開設股指期貨賬戶需要50萬元以上的資金量，一些資金不足的老客戶甚至借錢來開戶。

　　“平均來説，每個客戶在股指期貨中少則投入50萬元，多則投入500多萬元，今年以來收益最好的客戶，已取得了接近70%的收益率。”黃經理説。

　　耀眼的股指期貨行情，從近期高企的持倉量即可見一斑。據中國證券報記者統計，2014年7月以來，股指期貨四大合約的總持倉量從15萬手左右一路飆升至2014年12月的25萬手，之後雖短暫下滑至20萬手，不過2015年3月總持倉量再度突破25萬手，並始終維持在高位。在增量資金的持續推動下，股指期貨大幅走強，2015年以來，文華IF加權指數在60個交易日內累計上漲16.23%。

　　“除了股指期貨，商品期貨對個股的映射作用，也是近期投資者關注的焦點。”一位期貨業內人士指出，隨著A股迎來牛市，有不少投資者利用商品期貨對於品種價格的敏感性，在期貨品種上漲時捕捉對應個股的上漲機會。

　　例如，前期玉米和玉米澱粉期貨迎來一波牛市行情。據統計，玉米1509合約自2014年12月25日起，在48個交易日內累計上漲7.3%，玉米澱粉1509合約在2015年1月7日起的26個交易日內更是實現10%的漲幅。這期間，玉米和玉米澱粉的概念股也出現很好的投資機會。

　　海通期貨研究所所長高上認為，當前資金由期市轉戰股市跡象明顯。一方面，以“網際網路+”為主要方向的經濟轉型促使不少企業脫離實體進入虛擬經濟，導致嚴重依賴製造業與投資撬動的大宗商品價格不斷創出新低，但由於下行空間有限，繼續大幅做空的風險也在增加，趨勢性行情很難形成，期貨操作的難度加大，促使部分期市資金轉戰股市。另一方面，受股市單邊趨勢性牛市行情吸引，機構投資者套保對衝風險的需求下降，進一步助推期市資金直接進入股市，形成“股熱期冷”現象。

　　“股市熱、期市冷在當前的經濟環境中是很自然的事情。因為股市熱是經濟轉型預期和政策推動引起的，而期市冷是因為工業品整體處於熊市之中。結構轉型的過程中，勢必會引起傳統商品需求下降，供給過剩問題突出，進而導致價格下跌。價格下跌時往往也是人氣比較缺乏的時候，因此就算股市不熱，商品市場的冷也是會發生的。”混沌天成期貨研究院院長葉燕武表示。

　　把握股市期市的投資機會

　　“展望未來股市和期市投資機會，股市的投資價值更高，這是中國經濟發展到一定階段之後，資本市場發展的必然結果。從海外經驗來看，經濟轉型之際和之後，實物資産投資會退潮，特別是中國已經從重工業和地産為核心的發展模式轉向服務業，資源消耗邊際遞減、實物資産需求放緩是大概率事件。而中國的改革紅利，特別是發展直接融資的政策導向，意味著未來股市、債市會愈加繁榮。而地産由於人口紅利消失，並不具備投資價值。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。

　　程小勇還指出，對於投資者而言，進行資産配置最根本的原則是分散投資，因此儘管未來股市投資潛力巨大，但是不可孤注一擲。在當前的大環境下，對股市資金分配多一些是合理的，但長期來看股市和期市存在一定此消彼長的關係，因此有必要通過一些期貨品種來對衝相關股票大幅調整的風險。

　　分析人士還指出，從投資時鐘看，經濟處在企穩復蘇的前夜，是持有股票資産的好階段，當經濟由復蘇轉為過熱時，則進入持有商品最佳階段，而期貨正是分享大宗商品牛市的主要場所。當股市債市均進入高位震蕩後，證券資産的風險管理也勢必提上日程，尤其是牛市見頂時，更多資金可能進入期貨市場來對衝風險。

　　“下階段股市風口可能轉向金融相關領域。當前資金對金融板塊出現冷落，導致券商、保險、銀行、地産成為牛市行情中價值嚴重低估洼地。目前金融相關板塊已調整4個多月，調整基本到位。近期100億元規模的新基金不斷誕生，大量場外資金尤其是機構資金，勢必會將這一領域作為下一階段的主戰場。”高上表示。

　　不過，葉燕武則認為，股市和期貨這兩個市場也是相互融合的。比如中金所的股指期貨即將新增上證50和中證500股指期貨，此時股票市場的投資機會也就意味著股指期貨的投資機會。就實際操作策略數量和盈利空間來進行比較，未來期貨市場投資機會多於股票市場。“一方面是杠桿原因，股票市場的杠桿不能和期貨市場比，即便期權在當前環境下也難以做大。而未來多個股指期貨上市之後，由於多空都能在期貨市場上以接近的成本操作，所以期貨市場可投資的策略就較股票市場多，投資機會和獲利空間也將比股票市場高。”