傳統融資途徑無法滿足上市公司的資金需求，迫使部分公司通過股權質押融資“補血”，然而，其背後的風險也日益凸顯

　　近來，上市公司股權質押行為頻頻發生。今年2月份以來，章源鎢業、地爾漢宇、鴻博股份、朗源股份等多家公司發佈股東股權質押給券商、銀行和信託的公告，還有不少公司剛剛到期解除質押又重新續作質押。股權質押何以受到熱捧？背後反映出上市公司怎樣的需求？

　　規模大幅增加

　　股權質押是屬於一種權利質押，指出質人與質權人協議約定，出質人以持有的股份作為質押物，當債務人到期不能如約履行債務時，債權人可就股份折價受償，或將該股份出售並優先受償的一種擔保方式。

　　據Wind數據統計顯示，截至3月16日，今年以來滬深兩市實施股權質押的公司達到353家，累計質押股份高達245.55億股。而去年全年，共有1034家公司實施了股權質押，累計質押股份1172.03億股，這一規模幾乎是2013年的兩倍。

　　同樣引起記者關注的是，股權質押業務此前多由銀行和信託實施，券商直到2013年年中才正式開展這項業務。然而時隔不到兩年，券商業已後來居上，成為股權質押領域的佼佼者。這或許也是推動上市公司股權質押熱度的原因之一。

　　“與銀行和信託公司相比，券商的業務機制更為靈活，對A股市場更為熟悉，擁有龐大的客戶資源，有實力對質押股票的風險詳細評估。”信達證券研發中心副總經理劉景德表示，目前通過券商渠道融資的質押比例大多在五成上下，而銀行、信託通常只有30%。此外，券商的放款速度也較快，融資年利率也一般不高於8.8%。

　　對外經貿大學金融學院副院長鄒亞生告訴《經濟日報》記者，雖然近期監管層通過降息、暫停正回購等方式釋放資金流動性，但傳統的融資途徑仍然無法滿足上市公司的資金需求，迫使部分公司通過股權質押融資“補血”。另外，股權質押類産品資訊較為透明規範，質押物流動性充足；而相較于定增、發債等傳統融資方式來説，股權質押並不需要監管層審批，質押股份的所有權並不會被稀釋，且限售股也可用於質押。

　　頻繁質押需警惕

　　股權質押規模的不斷增大，一方面可以拓寬上市公司融資渠道，增加融資便利性；而另一方面，也蘊含著相應的潛在風險。

　　長城證券研究所所長向威達認為，上市公司的股權質押對公司自身有利有弊。從好的方面來看，它可以有效緩解上市公司的資金壓力。不過，值得警惕的是，股權質押頻繁，會不斷加大上市公司的債務壓力，直接影響到上市公司的財務合理狀況。而作為一種創新型的金融工具，它對資金的具體用途並無十分嚴格的限制，所以在披露股東質押行為時，有些上市公司對質押的原因敘述得比較“模糊”，資訊披露的品質尚有待提高。

　　數據顯示，2014年，有約300家上市公司實施股權質押5次以上，其中上海萊士全年質押了60次之多。還有不少公司剛剛到期解除質押，又重新續作質押。

　　面對上市公司股權頻繁質押行為帶來的諸多風險，向威達建議，一方面上市公司要不斷健全公司內部治理結構，建立完善有效的風險控制機制；另一方面，在日常經營層面，要著重關注資産負債率等相關數據和公司大股東變更等情況，企業要誠信經營，合法經營。“此外，要提高限制性非流通股等相關數據的關注度，遵守資訊披露規範要求，不斷加強資訊披露的品質並拓寬披露範圍。”鄒亞生説。